IPO-ul SpaceX este suprasubscris: este momentul să investiți?

IPO-ul de amploare al SpaceX atrage exact tipul de cerere la care mulți se aşteptau din partea celei mai ambiţioase companii a lui Elon Musk.

Oferta este acum, conform relatărilor, suprasubscrisă înainte de stabilirea preţului pe 11 iunie, cererea instituţională depăşind deja numărul de acţiuni disponibile.

Interesul puternic scoate în evidenţă entuziasmul investitorilor pentru o companie care acoperă rachete, internet prin satelit şi inteligenţă artificială, dar ridică şi o întrebare importantă: înseamnă o cerere ridicată automat că SpaceX este o investiţie bună?

Răspunsul este mai puţin simplu decât sugerează titlurile.

Cererea e puternică, dar nu neapărat extraordinară

Conform Bloomberg, carnetul de ordine pentru IPO-ul SpaceX a atras mai mulţi investitori instituţionali care caută să cumpere aproximativ 10 miliarde de dolari în acţiuni pe măsură ce cererea creşte înainte de stabilirea preţului.

Compania intenţionează să vândă 555,6 milioane de acţiuni la 135 USD fiecare, strângând aproximativ 75 de miliarde de dolari şi evaluând afacerea la circa 1,8 trilioane USD.

Între timp, Reuters a relatat că ordinele au ajuns la aproximativ 150 de miliarde USD pentru oferta de 75 de miliarde USD, ceea ce înseamnă că acordul este în prezent suprasubscris de aproximativ două ori.

La prima vedere, sună impresionant. Totuşi, unii observatori de piaţă notează că IPO-urile foarte dorite sunt adesea suprasubscrise de patru-cinci ori înainte de stabilirea preţului.

Deşi SpaceX a depăşit confortabil pragul minim necesar pentru o tranzacţie de succes, investitorii vor urmări îndeaproape dacă cererea continuă să crească înainte de închiderea carnetelor.

Compania ar urma, de asemenea, să aloce o parte semnificativă din acţiuni investitorilor de retail, ceea ce ar putea facilita obţinerea de expunere pentru investitorii individuali în comparaţie cu multe IPO-uri majore anterioare.

Argumentele pentru a investi în SpaceX

Argumentul optimist rămâne centrat pe creştere.

SpaceX domină în prezent lansările comerciale de rachete şi operează Starlink, una dintre cele mai mari reţele de internet prin satelit din lume.

Totuşi, mare parte din entuziasmul din jurul IPO-ului provine din ambiţiile companiei în domeniul inteligenţei artificiale.

Investitorii evaluează din ce în ce mai mult SpaceX nu ca pe o companie aerospaţială tradiţională, ci ca pe un potenţial gigant al infrastructurii pentru AI.

Prospectul companiei prezintă planuri care variază de la extinderea capacităţii de calcul AI până la implementarea, în cele din urmă, a infrastructurii de calcul în spaţiu.

Dacă vor avea succes, aceste proiecte ar putea deschide fluxuri de venit complet noi.

Entuziasmul investitorilor legat de Musk rămâne, de asemenea, un factor major. Mulţi investitori văd SpaceX ca încă un exemplu al capacităţii lui Musk de a construi afaceri care la început păreau nerealiste, dar care ulterior au transformat industrii întregi.

Această credinţă a contribuit la susţinerea uneia dintre cele mai mari evaluări încercate vreodată la un IPO.

De ce unii analişti rămân prudenţi

În ciuda entuziasmului, preocupările privind evaluarea nu au dispărut.

Morningstar a estimat recent valoarea corectă a SpaceX la aproximativ 63 USD pe acţiune, mai puţin de jumătate din preţul IPO de 135 USD.

Firma a declarat că analiza sa a încorporat multiple scenarii viitoare, inclusiv rezultate extrem de optimiste ce implicau rachete Starship reutilizabile şi centre de date orbitale comercializabile.

Chiar şi în cel mai optimist scenariu al Morningstar, care a evaluat SpaceX la 154 USD pe acţiune, firma de cercetare a atribuit acelui rezultat doar o probabilitate de 7%.

Preocupările privind evaluarea nu se limitează la Morningstar.

Profesorul de finanţe de la New York University, Aswath Damodaran, adesea numit „decanul evaluării”, a estimat recent valoarea SpaceX între 1,25 trilioane şi 1,35 trilioane USD după ce a revizuit prospectul IPO al companiei.

Deşi rămâne o cifră enormă, aceasta este totuşi sub evaluarea vizată de companie de circa 1,8 trilioane USD.

Concluzia sa a fost clară: compania pare supraevaluată pe baza metodelor tradiţionale de evaluare.

Dezbaterea ilustrează întrebarea centrală cu care se confruntă investitorii. SpaceX poate fi o afacere remarcabilă, dar asta nu înseamnă automat că acţiunile sunt cotate atrăgător.

Este suficientă cererea pentru a justifica evaluarea?

O greşeală comună în cazul IPO-urilor foarte anticipate este asumarea că o cerere puternică validează automat evaluarea companiei.

În realitate, cererea pentru IPO reflectă adesea o combinaţie de convingere pe termen lung, interes de tranzacţionare pe termen scurt şi aşteptări privind câştiguri de preţ în prima zi.

Investitorii plasează frecvent ordine mai mari decât se aşteaptă să primească deoarece alocările sunt de obicei reduse în tranzacţiile suprasubscrise.

Drept urmare, cifrele din carnetul de ordine pot supraestima uneori cererea reală pe termen lung.

Suprasubscrierea curentă semnalează, prin urmare, un interes puternic, dar nu răspunde neapărat dacă evaluarea companiei este justificată.

La 135 USD pe acţiune, SpaceX ar debuta cu o capitalizare de piaţă apropiindu-se de 1,8 trilioane USD, în ciuda faptului că a generat 18,7 miliarde USD venituri anul trecut şi a raportat pierderi semnificative pe măsură ce investeşte masiv în infrastructură pentru inteligenţă artificială.

Sustinătorii argumentează că investitorii plătesc pentru oportunităţi viitoare. Criticii susţin că plătesc pentru posibile viitoare oportunităţi care s-ar putea să nu se materializeze niciodată pe deplin.

Ar trebui investitorii să cumpere?

Pentru investitorii pe termen lung, consideraţia cheie nu este dacă SpaceX va avea succes.

Majoritatea analiştilor sunt de acord că compania deţine deja poziţii dominante în mai multe industrii importante.

Întrebarea mai importantă este dacă creşterea viitoare va fi suficientă pentru a justifica preţul de astăzi.

Investitorii care cred că Musk poate transforma SpaceX într‑un lider al infrastructurii pentru AI pot considera evaluarea curentă rezonabilă.

Cei care preferă metrici tradiţionali de evaluare pot concluziona că acţiunile reflectă deja ani de succes viitor.

Următorul catalizator apare pe 11 iunie, când compania este aşteptată să finalizeze stabilirea preţului.

Investitorii vor urmări nu doar cifrele finale de alocare, ci şi dacă cererea se întăreşte în ultimele zile ale roadshow‑ului.

Acele cifre ar putea oferi cea mai clară indicaţie până acum despre câtă încredere are cu adevărat piaţa în viziunea SpaceX de 1,8 trilioane USD.

Pentru informaţii suplimentare, consultaţi ghidul nostru complet despre cum să investiţi în SpaceX înainte de IPO.