IPO-ul SpaceX s-a încheiat. Urmează întrebarea mai mare: o fuziune cu Tesla?

SpaceX SPCX a intrat pe piaţă, dar ecourile rămân axate pe o întrebare care captează tot mai mult atenţia Wall Street: ar putea Elon Musk, în cele din urmă, să fuzioneze compania sa de rachete cu Tesla? 

Ideea, odată considerată neverosimilă, a câștigat teren în rândul analiștilor, investitorilor și chiar al unor angajați apropiați de afacerile lui Musk.

În perioada premergătoare IPO-ului, speculațiile s-au intensificat că Musk ar putea încerca să plaseze două dintre companiile sale emblematice sub o singură structură corporativă.

Potrivit unui raport CNBC, Musk a discutat posibilitatea de a combina Tesla și SpaceX cu colegi, au declarat persoane apropiate situației.

Un angajat actual al Tesla a declarat pentru CNBC că mulți muncitori se așteaptă de mult timp ca o astfel de tranzacție să aibă loc în cele din urmă, în timp ce o altă persoană apropiată companiei a spus că provocările comune legate de puterea de calcul și infrastructura energetică au intensificat colaborarea dintre afaceri.

Resurse partajate și ambițiile AI susțin argumentul pentru fuziune

Rațiunea din spatele speculațiilor privind fuziunea provine în mare parte din suprapunerea tot mai mare dintre afacerile lui Musk.

Companiile întrețin deja relații comerciale extinse.

SpaceX a dezvăluit în dosarul pentru IPO că a achiziţionat Tesla Megapack — sisteme de stocare pe bază de baterii — în valoare de $697 million în 2024 şi 2025 pentru a susține centre de date operate de xAI în Memphis.

Compania a cheltuit, de asemenea, aproximativ $131 million pe Tesla Cybertruck-uri în 2025.

Colaborările anterioare au inclus Tesla furnizând echipamente solare și componente auto pentru SpaceX, în timp ce SpaceX a contribuit la dezvoltarea materialelor specializate folosite la Cybertruck-ul Tesla.

AI ar putea deveni, de asemenea, cea mai puternică forță care le trage împreună.

Sistemele de conducere autonomă ale Tesla, platforma de robotaxi și inițiativa de roboți umanoizi Optimus depind puternic de AI.

Între timp, SpaceX urmărește proiecte conduse de AI, de la servicii de conectivitate Starlink până la propuse centre de date orbitale.

Analistul Wedbush Dan Ives crede că aceste ambiții suprapuse ar putea, în cele din urmă, să culmineze într-o fuziune.

„Pas cu pas, sfântul Graal ar putea fi combinarea SpaceX și Tesla într‑un fel pentru a crea ţesătura conectată între ambii giganți tehnologici disruptivi care caută să conducă Revoluția AI,” a scris Ives.

Analiștii indică multiple arii de potențială integrare.

Robotaxi‑urile Tesla ar putea, în cele din urmă, să se bazeze pe conectivitatea Starlink, în timp ce sistemele AI dezvoltate prin xAI ar putea servi drept interfețe conversaționale pentru vehiculele Tesla și roboții Optimus.

Se așteaptă, de asemenea, ca cele două companii să colaboreze la Terafab, o propusă facilitate de fabricație de semiconductori în Texas care implică Tesla, SpaceX și Intel.

Ambele companii necesită cantități vaste de putere de calcul pentru a susține proiecte de conducere autonomă, robotică și infrastructură AI.

Cerințele de capital și ușurința execuției crează, de asemenea, un stimulent

Dincolo de sinergiile operaționale, cerințele de finanțare ar putea încuraja, de asemenea, o combinație.

Dosarul IPO al SpaceX a relevat că compania a cheltuit mai mult de $10 billion în cheltuieli de capital doar în primul trimestru al anului 2026, rezultând aproximativ $9 billion flux de numerar liber negativ.

Compania investește agresiv în dezvoltarea Starship, infrastructură AI, centre de date și alte proiecte la scară largă.

Tesla se confruntă cu propria creștere a cheltuielilor.

Producătorul de vehicule electrice a indicat recent că cheltuielile de capital ar putea depăși $25 billion în acest an, pe măsură ce intensifică investițiile în inteligență artificială, robotică și transport autonom.

Unii analiști consideră că combinarea bilanțurilor ar putea ajuta la susținerea acelor ambiții.

Tesla deține în prezent aproximativ $45 billion în numerar, oferind potențial flexibilitate financiară suplimentară pentru proiectele pe termen lung ale SpaceX.

Editorialistul Reuters Robert Cyran a susținut că o fuziune ar putea, de asemenea, simplifica întrebările privind alocarea timpului și a resurselor de către Musk.

„Comasarea companiilor ar elimina superficial și întrebarea stânjenitoare legată de care «copil corporativ» îl favorizează Musk,” a scris el.

„Investitorii plătesc un primaj uriaș pentru imaginația științifico‑fantastică a miliardarului. Tesla se tranzacționează la 200 de ori câștigurile estimate, potrivit LSEG, în timp ce evaluarea propusă a SpaceX este chiar mai spectaculoasă. Totuși, Musk are doar 24 de ore pe zi — sau mai puțin, dacă se ia în calcul prolificitatea postărilor sale pe Twitter — iar întrebările privind cum își petrece timpul și resursele au stârnit îngrijorarea investitorilor,” a spus el.

Analiștii Morningstar văd o logică strategică similară într-o combinație.

„Cel mai important raționament suplimentar pentru care o fuziune are sens este că CEO‑ul Tesla și SpaceX, Elon Musk, dorește să‑și consolideze companiile într‑un singur conglomerat,” au scris ei.

„Aceasta i‑ar permite să conducă toate operațiunile lor sub același acoperiș fără a se lovi de atâtea probleme de guvernanță.”

Nu toată lumea este convinsă

În ciuda speculațiilor în creștere, mai mulți analiști rămân sceptici că o fuziune este iminentă.

Oppenheimer, care a inițiat recent acoperirea SpaceX cu un rating Outperform și un preț‑țintă de $190, a recunoscut că o fuziune viitoare este posibilă, dar nu a mers până la a susține ideea.

O fuziune eventuală cu Tesla este „plauzibilă”, a scris analistul Timothy Horan, dar el consideră că ambele companii probabil vor rămâne entități publice separate.

Oppenheimer a susținut că păstrarea a două companii tranzacționate public îi oferă lui Musk un acces mai mare la piețele de capital.

Brokerul a afirmat că „viziunea pe termen lung a lui Musk asupra AI este cel mai bine deservită de un acces diversificat și flexibil la capital” și că „având două monede publice susține cel mai eficient acea strategie.”

Ce ar putea implica o fuziune probabilă?

O fuziune între SpaceX și Tesla ar fi fără precedent ca amploare, devenind potențial cea mai mare fuziune corporativă din istorie.

Cu SpaceX închis la $161 în prima ședință, plasând‑o la o evaluare de aproximativ $2.1 trillion și Tesla evaluată în prezent la circa $1.65 trillion, cele două companii sunt aproape de dimensiuni similare.

Potrivit editorialistului Fortune Shawn Tully, structura cel mai probabilă ar implica ca SpaceX să acționeze ca achizitor.

Pentru a finaliza o astfel de tranzacție, SpaceX ar trebui să emită acțiuni noi echivalente cu aproximativ 94% din numărul existent de acțiuni, reflectând evaluările relative ale celor două companii.

Pe baza dosarului IPO al SpaceX, numărul de acțiuni ar putea crește de la aproximativ 4,1 miliarde la aproape 8 miliarde de acțiuni.

Dacă acordul s‑ar finaliza în jurul evaluării anticipate a IPO‑ului SpaceX, compania combinată ar avea o capitalizare de piață de aproximativ $3.7 trillion.

Provocări și obstacole probabile

În pofida atractivității strategice, o fuziune s‑ar confrunta cu obstacole financiare și de guvernanță semnificative.

Deși o evaluare combinată de $3.7 trillion ar fi extraordinară, compania rezultatată nu ar fi neapărat foarte profitabilă.

Pe baza rezultatelor financiare recente, profiturile combinate generate de cele două companii ar rămâne negative.

Atât Tesla, cât și SpaceX urmăresc strategii de creștere intensive în capital, care necesită investiții uriașe.

Dosarul IPO al SpaceX indică că ar putea avea nevoie să atragă capital suplimentar prin emisiuni de acțiuni și finanțare prin datorii pentru a finanța proiecte precum dezvoltarea Starship, infrastructură AI și centre de date orbitale.

Tesla accelerează în paralel cheltuielile pentru inițiative în AI, robotică și conducere autonomă.

Criticii susțin că fuziunea celor două bilanțuri ar agrava, nu ar rezolva, aceste provocări de finanțare.

Potrivit lui David Trainer, CEO al grupului de cercetare New Constructs, SpaceX ar trebui să atingă ținte financiare excepțional de ambițioase pentru a‑și justifica evaluarea actuală, inclusiv aproximativ $248 billion în profit net și $1.1 trillion în venituri anuale până în 2035.

O fuziune ar putea, de asemenea, dilua acționarii existenți ai SpaceX.

În scenariul schițat de Tully, investitorii SpaceX și‑ar vedea participația scăzând de la 100% la aproximativ 52%.

În schimb, ar dobândi Tesla, care în prezent generează sub $4 billion profit anual, în timp ce necesită cheltuieli de capital considerabile.

Acționarii SpaceX ar moșteni, de asemenea, angajamentele semnificative de cheltuieli de capital ale Tesla, adăugându‑se la investițiile deja enorme necesare pentru a extinde infrastructura AI a SpaceX.

Pot apărea, de asemenea, preocupări legate de guvernanță.

Experții juridici afirmă că problemele antitrust sunt puțin probabile deoarece companiile activează în domenii în mare parte diferite.

Totuși, întrebările legate de evaluare, rapoartele de schimb de acțiuni, structura companiei‑mamă și aprobarea acționarilor ar putea deveni controversate.

Determinarea unui preț corect pentru ambele companii, alegerea entității care ar controla afacerea rezultatată și soluționarea potențialelor conflicte de interes implicându‑l pe Musk ar deveni probabil puncte majore de dezbatere între investitori și reglementatori deopotrivă.