easyJet către Schroders: de ce cumpărătorii străini pun ochii pe companii britanice

Propusa preluare de 5,5 miliarde de lire sterline a easyJet de către firma de investiţii americană Castlelake a devenit cel mai recent exemplu de cumpărători externi care vizează companii listate la Londra, evidențiind cum discountul de evaluare al Marii Britanii alimentează un an record pentru fuziuni şi achiziţii, în timp ce cresc îngrijorările privind reducerea dimensiunii pieţei publice de acţiuni a ţării.

easyJet a declarat duminică că intenţionează să accepte oferta revizuită a Castlelake, marcând o altă achiziţie de profil înalt într-un an care a devenit unul dintre cele mai aglomerate pentru preluările străine ale companiilor listate în Marea Britanie.

Tranzacţia propusă vine la doar câteva săptămâni după ce producătorul de ingrediente Tate & Lyle a acceptat o achiziţie de 2,7 miliarde de lire sterline de către Ingredion, o companie din SUA.

Mai multe companii listate la Londra au acceptat să fie preluate în acest an.

Administratorul de active Schroders a acceptat în februarie o preluare de 9,9 miliarde de lire sterline de către Nuveen, din SUA, punând capăt independenţei casei de investiţii cu o istorie de 222 de ani într-una dintre cele mai mari tranzacţii de administrare de fonduri din Europa.

În martie, Unilever a acceptat să îşi vândă divizia de produse alimentare către producătorul american de condimente McCormick & Co pentru 44,8 miliarde de dolari, cea mai mare tranzacţie care implică o companie britanică de până acum în acest an.

Mai recent, compania de testare de laborator Intertek a acceptat o preluare de către grupul suedez de private equity EQT într-o tranzacţie evaluată la aproximativ 10,9 miliarde de lire sterline, incluzând datoria.

Proprietarul de depozite Segro a primit, de asemenea, luna trecută o propunere de preluare de 12,6 miliarde de lire sterline din partea rivalului american Prologis, deşi compania a respins oferta, afirmând că subevaluează afacerea.

La începutul acestei luni, Reuters a relatat că valoarea ofertelor de preluare pentru companiile britanice a crescut cu peste 210% faţă de aceeaşi perioadă a anului trecut, depăşind 231 de miliarde de dolari în 2026, punând Marea Britanie pe drumul către cel mai aglomerat an din istorie pentru tranzacţii.

Achizițiile străine reprezintă acum 86% din valoarea tuturor fuziunilor şi achiziţiilor din Marea Britanie în acest an, comparativ cu 75% în aceeaşi perioadă a anului trecut, cumpărătorii din SUA fiind responsabili pentru mai mult de jumătate dintre aceste oferte externe.

Un decalaj de evaluare atrage cumpărători strategici

Managerii de fonduri susţin că valul de achiziţii este determinat în mare parte de amplul decalaj de evaluare dintre companiile listate în Marea Britanie şi omologii lor globali, în special cei din Statele Unite.

Conform datelor World PE Ratio, acţiunile din SUA se tranzacţionează în prezent la un multiplu preţ/câştig de aproximativ 26,5 ori, comparativ cu aproximativ 18 ori pentru acţiunile britanice.

Există motive structurale pentru care companiile britanice au evaluări mai scăzute, inclusiv o creştere a câştigurilor mai lentă, o expunere mai mare la sectoare ciclice, un sector tehnologic mai mic şi o disponibilitate mai redusă a investitorilor de a plăti prime de evaluare.

Cu toate acestea, mulţi investitori consideră că discountul a devenit excesiv.

„Există efectiv un discount de cod poștal londonez între companii comparabile”, a declarat Clive Beagles, manager al JOHCM UK Equity Income Fund, în comentarii publicate de Morningstar.

„Priviţi Standard Chartered şi DBS Bank din Singapore. Au aproape amprente geografice identice, totuși una se tranzacţionează la un discount de aproximativ 40% faţă de cealaltă. IAG se tranzacţionează la aproximativ jumătate din multiplu de câştig al Delta Air Lines, în ciuda faptului că are un bilanţ mai bun şi generează un randament al capitalului angajat mai ridicat. De ce? Pentru că este listată la Londra.”

Mark Ellis, fondator şi director de investiţii la Nutshell Asset Management, consideră că decalajul de evaluare a creat o oportunitate atractivă pentru cumpărătorii strategici.

„Dată fiind mărimea, profunzimea şi conducerea globală a pieţei americane, un anumit supliment pentru activele din Marea Britanie este pe deplin justificat”, i-a declarat Ellis Morningstar.

Totuşi, el a adăugat că actualul discount este greu de explicat doar prin fundamentale.

„Piaţa britanică seamănă din ce în ce mai mult cu una în care preţurile sunt determinate mai mult de sentiment decât de calitatea operaţiunilor subiacente”, a spus el.

„Ca rezultat, cumpărătorii externi achiziţionează companii global diversificate, generatoare de numerar, la evaluări care ar fi greu de găsit în altă parte.”

Piaţa IPO se luptă să compenseze plecările

În timp ce activitatea de preluare s-a accelerat, piaţa ofertelor publice iniţiale de la Londra a rămas temperată.

Listările au încetinit abrupt în primele luni ale anului 2026, pe măsură ce tensiunile geopolitice şi îngrijorările privind evaluările companiilor tehnologice au determinat firmele să amâne debuturile planificate pe piaţă, în pofida aşteptărilor că activitatea s-ar putea îmbunătăţi mai târziu în acest an.

Dezechilibrul dintre companiile care părăsesc piaţa şi noile listări a intensificat îngrijorările privind competitivitatea pe termen lung a Londrei ca centru financiar.

Unii investitori văd oportunitate în evaluări ieftine

Nu toată lumea priveşte evaluările mai scăzute ale Regatului Unit ca pe ceva negativ.

AJ Bell susţine că achiziţia de companii la evaluări de start mai scăzute oferă investitorilor un potenţial mai mare pe termen lung.

„Cumpărarea la preţuri mici îţi oferă un avantaj pe termen lung şi acolo străluceşte piaţa din Marea Britanie”, a spus Dan Coatsworth, şeful pieţelor la AJ Bell.

„Poţi cumpăra acţiuni ale celei mai bune companii din lume, dar plăti prea mult şi devii dependent de faptul că totul trebuie să meargă perfect pentru totdeauna. Cea mai mică veste neplăcută poate distruge acţiunile foarte apreciate.”

El a adăugat că evaluările mai scăzute oferă investitorilor o marjă de siguranţă şi cresc potenţialul de randament dacă câştigurile se îmbunătăţesc şi multiplele de evaluare revin.

Marea Britanie continuă, de asemenea, să ofere un venit din dividende mai puternic decât piaţa americană.

Potrivit AJ Bell, FTSE 100 oferă în prezent un randament estimat al dividendelor de 3,2% pentru următorul an, comparativ cu aproximativ 2,1% pentru S&P 500.

„Corporatiile americane preferă, de regulă, să reinvestească excesul de numerar în afacerea lor sau să folosească banii pentru răscumpărări de acţiuni. În Marea Britanie există o cultură de dividend de multă vreme, unde companiile listate sunt adesea mai mature şi înţeleg valoarea recompenselor regulate în numerar pentru acţionari”, a spus Coatsworth.

Piaţa în contracţie ridică îngrijorări pe termen lung

În pofida potenţialelor beneficii pentru acţionarii care primesc prime de preluare, managerii de fonduri avertizează că exodul continuu al companiilor listate ar putea slăbi pieţele de capital britanice în timp.

„În ritmul actual al M&A, nu va mai rămâne nicio piaţă de capital din Marea Britanie în 10 ani. Nu vom mai avea nimic”, a spus Beagles.

„Până când nu se schimbă ceva mai fundamental, acest lucru va continua. Între timp, se poate simţi ca un val de energie efemer. Investitorii pot obţine în continuare randamente puternice, şi am văzut asta în performanţa pe termen scurt şi lung. Dar, în cele din urmă, nu este în interesul ţării să aibă o piaţă în contracţie care tinde spre zero. Până când decalajul de evaluare nu se va închide semnificativ, această tendinţă va persista.”