BofA este pesimistă față de Adobe: acțiunile urcă în continuare

Acțiunile Adobe Inc. ADBE au urcat cu aproximativ 4,6% marți, chiar după ce Bank of America a reluat acoperirea companiei de software cu un rating Underperform.

Brokerajul a susținut că inteligența artificială generativă slăbește poziția competitivă a Adobe, în ciuda faptului că acțiunea se tranzacționează aproape de capătul inferior al intervalului său istoric de evaluare.

Bank of America a stabilit un preț țintă de $190, evaluând compania la de șapte ori valoarea întreprinderii proiectată pentru 2027 raportată la fluxul de numerar liber (EV/FCF), sub multiplu mediu de aproximativ 9,7 ori pentru un grup mai larg de companii software.

Brokerajul a afirmat că doar evaluarea Adobe nu este suficientă pentru a susține o poziție investițională mai constructivă, pe măsură ce compania se confruntă cu o concurență tot mai mare din partea produselor native AI.

Concurența AI ridică semne de întrebare asupra creșterii

Analiștii Bank of America, conduși de Tal Liani, au declarat că problema-cheie cu care se confruntă Adobe este dacă compania poate accelera creșterea într-o piață de software condusă de AI.

Analiștii au scris că întrebarea centrală este dacă Adobe „poate reaccelera creșterea în era AI.”

Deși Adobe a înregistrat adoptarea ofertelor sale AI, brokerajul a spus că acele produse încă nu au generat o contribuție financiară semnificativă.

Potrivit raportului, veniturile recurente anuale (ARR) de tip AI-first reprezintă în prezent mai puțin de 2% din ARR-ul total al Adobe.

Banca prognozează o încetinire a creșterii veniturilor totale de la 10,5% în 2025 la 8,8% în 2027, fără „un traseu clar” către o reaccelerare pe termen scurt.

Raportul a notat, de asemenea, că riscurile competitive legate de AI variază în rândul bazei de clienți a Adobe.

Utilizatorii ocazionali și creatorii non-profesioniști sunt considerați mai vulnerabili, deoarece conținutul generat de AI poate de multe ori înlocui abonamentele plătite.

Clienții profesioniști și cei enterprise sunt așteptați să rămână mai rezilienți deoarece au nevoie de precizie și fluxuri de lucru integrate.

Totuși, analiștii au avertizat că „nu toți utilizatorii profesioniști au nevoie de întregul flux de lucru Adobe”, ceea ce lasă anumiți profesioniști și utilizatori ai unei singure aplicații expuși la alternative AI cu costuri mai mici.

Tranziția conducerii și presiunile asupra produselor rămân în prim-plan

Bank of America a evidențiat, de asemenea, provocările cu care se confruntă Adobe Stock, piața companiei pentru imagini și videoclipuri.

Conducerea a declarat că Adobe Stock a scăzut timp de două trimestre consecutive, deși nu a dezvăluit cifre specifice.

Brokerajul a spus că slăbiciunea reflectă riscul mai larg ca instrumentele AI gratuite sau ieftine să reducă cererea pentru ofertele legacy cu marjă mai mare ale Adobe, limitând în același timp extinderea viitoare a utilizatorilor plătiți.

Analiștii au indicat, de asemenea, schimbările recente la nivel executiv ca o altă sursă de incertitudine.

Ei au spus că plecările simultane ale CEO-ului Shantanu Narayen și ale CFO-ului Dan Durn „amplifică riscul legat de strategie, continuitate și stabilitate a conducerii” în timp ce Adobe navighează tranziția sa către AI.

Deși banca se așteaptă ca Adobe să își mențină o rentabilitate puternică, inclusiv o marjă a fluxului de numerar liber care se apropie de 39% până în 2028, aceasta consideră că există „o expansiune limitată a multiplului fără dovezi clare ale monetizării AI și ale accelerării creșterii.”

Performanța istorică arată rezultate mixte la cumpărarea pe corecții

Datele istorice sugerează, de asemenea, că cumpărarea în urma unor corecții puternice ale acțiunilor Adobe a produs rezultate inconsistente.

Din 2010, titlul a înregistrat 12 scăderi de cel puțin 20% într-o perioadă de 30 de zile.

Doar șase dintre aceste evenimente au generat randamente pozitive în anul următor. Randamentul median pe un an după aceste scăderi a fost de -4%, în timp ce investitorii au înregistrat o pierdere maximă mediană (maximum drawdown) de 17% înainte de orice recuperare.

În pofida acestui istoric, performanța financiară de bază a Adobe rămâne solidă.

Compania a raportat o creștere a veniturilor de 11,5% în ultimele 12 luni, cu o rată medie de creștere pe trei ani de 11%. De asemenea, a generat o marjă a fluxului de numerar operațional de 41,6%, evidențiind o rentabilitate și o generare de numerar puternice.

Utilizatorii activi lunar ai serviciului Creative Freemium au crescut de la 50 de milioane la 90 de milioane, de la an la an.

Adobe se tranzacționează în prezent la un raport preț-câștig (P/E) de aproximativ 12, comparativ cu aproximativ 25 pentru grupul său de comparabili, deși Bank of America a susținut că vor fi necesare dovezi mai solide ale creșterii generate de AI înainte de a adopta o perspectivă mai pozitivă asupra acțiunii.