SK Hynix: plafonul conversiilor ADR poate menține acțiunile SUA la premium

Acțiunile SK Hynix listate în SUA au crescut în tranzacțiile premarket de joi.

Un raport a afirmat că producătorul sud-coreean de cipuri de memorie a plafonat numărul de acțiuni locale care pot fi convertite în certificate de depozit americane (ADR).

Măsura ar putea menține acțiunea tranzacționându-se la un premium semnificativ la New York.

Compania, care a debutat la Nasdaq pe 10 iulie printr-o ofertă ADR record de 26,5 miliarde de dolari, a limitat conversia acțiunilor sale listate în Coreea în ADR-uri tranzacționate în SUA la 2,5% din totalul acțiunilor în circulație, conform Korea Securities Depository (KSD), a raportat Bloomberg.

Clarificarea răspunde uneia dintre cele mai mari întrebări care planează asupra listării spectaculoase a companiei în SUA și ar putea avea implicații importante pentru stabilirea prețurilor între acțiunile sale din Seul și cele din New York.

Acțiunile companiei listate la Nasdaq au crescut cu peste 3% în tranzacțiile premarket de joi.

Cota de conversie deja epuizată

Potrivit directorului executiv al KSD, Rhee Yunsu, întreaga alocare de 2,5% a fost deja utilizată prin emiterea inițială a ADR-urilor SK Hynix.

Prin urmare, investitorii nu mai pot converti acțiuni listate în Seul în ADR-uri decât dacă deținătorii existenți de ADR-uri anulează mai întâi certificatele de depozit și le reconvertesc în acțiuni coreene, eliberând astfel spațiu sub plafon.

Problema a fost urmărită îndeaproape de traderii de arbitraj de la listarea companiei în SUA.

În mod normal, investitorii valorifică diferențele de preț dintre acțiunile locale ale unei companii și ADR-urile sale prin conversia acțiunilor între cele două piețe, contribuind astfel la alinierea prețurilor.

Totuși, odată ce crearea de ADR-uri noi este efectiv oprită, traderii au mai puține oportunități de a elimina discrepanțele de preț.

Acea restricție ar putea permite ca acțiunile SK Hynix listate în SUA să continue să se tranzacționeze la un premium considerabil față de omologii lor coreeni.

Premiumul ar putea rămâne ridicat

De la listarea în New York, ADR-urile SK Hynix s-au tranzacționat cu premii de până la 51% comparativ cu acțiunile listate în Seul.

Până miercuri, premiumul rămăsese în jur de 33%.

Fără posibilitatea de a crea liber ADR-uri noi, analiștii se așteaptă ca diferența de preț să persiste mai mult decât ar fi normal.

Deși arbitrajul tradițional fără risc nu mai este posibil, fondurile hedge pot totuși tranzacționa spread-ul pe baza așteptărilor privind evoluția sentimentului investitorilor.

Cererea mai largă pentru acțiunile din sectorul semiconductorilor ar putea de asemenea influența premiumul.

Raliul în curs al acțiunilor din sectorul semiconductorilor, reflectat de câștigurile în Philadelphia Semiconductor Index, a continuat să atragă interesul investitorilor către companii hardware legate de AI, cum este SK Hynix, unul dintre principalii furnizori mondiali de cipuri de memorie cu bandă largă utilizate în sistemele de inteligență artificială.

Apetența investitorilor pentru piețele emergente ar putea juca, de asemenea, un rol, în special în rândul investitorilor americani care obțin din ce în ce mai mult expunere internațională prin fonduri tranzacționate la bursă (ETF) în loc să cumpere direct acțiuni străine.

Moneda și concurența rămân variabile cheie

Evoluțiile valutare pot afecta de asemenea ecartul de evaluare între cele două listări.

Wonul coreean s-a depreciat semnificativ în ultimii ani, în ciuda excedentului puternic al contului curent al țării.

Totuși, moneda și-a revenit modest după ce Bank of Korea a majorat recent ratele dobânzilor.

Un won mai puternic ar reduce în mod natural premiumul ADR-urilor listate în SUA, dacă celelalte condiții de piață rămân neschimbate.

Un alt factor pe termen mai lung ar putea fi creșterea concurenței pentru capitalul investitorilor.

Speculațiile de piață au sugerat periodic că Samsung Electronics ar putea în cele din urmă să urmeze o listare în SUA.

Dacă s-ar întâmpla acest lucru, cererea investitorilor, în prezent concentrată pe ADR-urile SK Hynix, s-ar putea diversifica, ceea ce ar putea reduce premiumul de evaluare.

Rezultatele devin acum următorul catalizator

Investitorii își îndreaptă acum atenția către rezultatele SK Hynix pentru al doilea trimestru, programate pentru publicare pe 29 iulie.

Se așteaptă ca piața ADR-urilor să rămână restricționată până atunci.

Citigroup, care servește drept bancă depozitară pentru ADR-uri, a informat investitorii că emiterea și anularea ADR-urilor SK Hynix vor rămâne suspendate până pe 29 iulie deoarece noile acțiuni ordinare emise în Coreea nu pot fi transferate până când nu sunt listate oficial la Korea Exchange.

Korea Securities Depository supraveghează emiterea și anularea certificatelor de depozit legate de companiile sud-coreene.

Structura seamănă cu cea utilizată de Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.

În timp ce investitorii TSMC pot anula ADR-uri și pot primi acțiuni locale, ei nu pot crea liber ADR-uri noi din acțiunile listate în Taiwan.

Acest sistem a permis istoric ca acțiunile TSMC listate în SUA să se tranzacționeze la un premium mediu de aproximativ 12,6% față de listarea sa din Taiwan în ultimii cinci ani, conform datelor Bloomberg.

Fiecare ADR SK Hynix reprezintă o zecime dintr-o acțiune ordinară, deținătorii păstrând opțiunea de a anula certificatele de depozit și de a primi acțiunea coreeană subiacentă.