Shell urcă după rezultatele din T2: câștigurile din petrol maschează o slăbiciune?

Acțiunile Shell au crescut joi, după ce gigantul energetic a raportat cel mai puternic profit trimestrial din 2022, pe măsură ce preţurile mai mari ale mărfurilor, marjele din rafinare şi câştigurile din trading au compensat perturbările din Qatar.

Profitul ajustat a urcat la $9.84 billion față de $6.92 billion în primul trimestru, depăşind consensul analiştilor de $8.92 billion.

Fluxul de numerar din activităţi operaţionale a ajuns la $21.4 billion, iar fluxul de numerar liber a însumat $17.5 billion.

Shell a lansat, de asemenea, o nouă răscumpărare de acţiuni de $3 billion şi va finaliza achiziţiile de $1.2 billion amânate din programul precedent.

Preţurile petrolului şi puterea în trading — un avans major al câştigurilor

Preţul realizat al lichidelor upstream a crescut la $89 pe baril de la $72, în timp ce marja indicativă de rafinare a urcat la $24 de la $17. Marja în chimicale aproape s‑a dublat, la $270 pe tonă, de la $139.

Divizia Chemicals and Products a generat $2.88 billion în profit ajustat, faţă de $1.93 billion în primul trimestru.

Divizia a beneficiat de condiţii economice îmbunătăţite în rafinare, de o profitabilitate mai bună în chimicale şi de o contribuţie mai mare din trading şi optimizare.

Rezultatele Integrated Gas au crescut, de asemenea, deoarece preţurile realizate mai mari şi tradingul mai solid au compensat volumele mai mici.

Reţeaua globală a Shell i‑a permis să redirecţioneze livrările şi să valorifice diferenţele de preţ, demonstrând de ce tradingul poate oferi un avantaj atunci când fluxurile energetice sunt perturbate.

Înainte de rezultate, analistul tehnic senior al IG, Axel Rudolph, a spus că un trading puternic ar putea susţine acţiunile dacă Shell reuşeşte să profite de volatilitatea din Orientul Mijlociu.

El a avertizat, de asemenea, că o producţie dezamăgitoare sau distribuţii către acţionari inferioare ar putea limita reacţia.

Acelaşi conflict a scos în evidenţă slăbiciunea Shell în Qatar

Producţia Integrated Gas a scăzut la 631.000 barili echivalent petrol pe zi de la 909.000 în primul trimestru, un declin de 31%.

Volumele de vânzări LNG au coborât la 18 milioane de tone de la 19.2 milioane de tone.

Reducerea reflectă în mare măsură perturbarea de la instalaţia Pearl de la gaz la lichide din Qatar.

Perspectiva pentru trimestrul al treilea indică o producţie integrated‑gas de 570.000 până la 630.000 barili pe zi şi exclude volumele din Qatar, ceea ce sugerează că impactul operaţional se va extinde dincolo de un singur trimestru.

Aceasta creează o vulnerabilitate dacă preţurile la petrol şi gaze scad sau dacă câştigurile din trading se estompează înainte ca producţia să se recupereze.

O companie poate monetiza volatilitatea în timpul unei crize, dar nu poate presupune că aceleaşi condiţii de piaţă se vor repeta în fiecare trimestru.

Analistul Morningstar Allen Good a făcut această distincţie înainte de publicarea rezultatelor.

El a descris un trimestru cu trading puternic cauzat de război drept „opusul unui moat”, argumentând că reprezintă o opcionalitate asupra volatilităţii, mai degrabă decât un avantaj structural repetabil.

Morningstar şi‑a păstrat estimarea de valoare corectă la £35.80 şi ratingul no‑moat.

Fluxul de numerar oferă pârghii pentru a trece peste riscuri

Generarea de numerar a Shell oferă cel mai clar argument pentru a trata trimestrul ca mai mult decât un venit contabil excepţional.

Datoria netă a scăzut la $41.8 billion de la $52.6 billion, susţinută de câştiguri şi de un aflux de capital de lucru de $3.4 billion. Gradul de îndatorare (gearing) a scăzut la 19%.

Compania şi‑a menţinut prognoza de cheltuieli de capital pentru 2026 la $24 billion–$26 billion, oferind conducerii spaţiu pentru a finanţa proiecte, a reduce levierul şi a continua distribuţiile.

Shell a anunţat cel puţin $3 billion în răscumpărări de acţiuni pentru 19 trimestre consecutive.

Cazul optimist nu presupune că $9.8 billion în profituri trebuie să devină norma trimestrială.

Fluxul de numerar liber continuu, datoria mai mică şi investiţiile disciplinate ar putea susţine randamentele către acţionari chiar dacă preţurile petrolului şi profiturile din trading se temperează.

Cazul pesimist este că o mare parte din depăşire a venit din forţe pe care Shell nu le poate controla.

Scăderea preţurilor la mărfuri, pieţele mai calme şi o perturbare prelungită în Qatar ar putea expune o bază de profituri mai scăzută.