De ce scade acțiunea Alibaba, în ciuda creșterii cloud de 45% și a cererii puternice pentru AI?

Acțiunile Alibaba au scăzut după rezultatele de joi, în ciuda faptului că compania a înregistrat cea mai puternică creștere a cloud-ului din ultimii ani, investitorii concentrându-se pe costurile dezvoltării infrastructurii pentru inteligență artificială.

Acțiunile listate în SUA au scăzut cu aproximativ 5% după rezultate, apoi și-au recuperat o mare parte din pierdere mai târziu.

Alibaba a raportat venituri pentru trimestrul încheiat în iunie de RMB268.95 billion, în creștere cu 9% față de anul anterior, în timp ce veniturile AI Cloud și servicii de calcul au sărit cu 45%, la RMB48.44 billion, cel mai rapid ritm din ultimele 22 de trimestre.

Problema a fost profitabilitatea: venitul net a scăzut cu 75%, cheltuielile de capital (capex) au crescut cu 75% la RMB67.68 billion, iar fluxul de numerar liber s-a lărgit, înregistrând un flux negativ de RMB44.67 billion.

Cloud-ul Alibaba a livrat, dar investitorii s-au concentrat pe costuri

Cifrele cloud au fost solide. EBITA ajustat al AI Cloud și al serviciilor de calcul a crescut cu 133%, la RMB5.63 billion, iar produsele legate de AI au înregistrat creșteri cu trei cifre pentru al 12-lea trimestru consecutiv.

Dar aceste câștiguri au venit în paralel cu o extindere rapidă a investițiilor.

Alibaba a spus că cheltuielile mai mari reflectă capacitate de calcul suplimentară, achiziții de cipuri și creșterea prețurilor componentelor, pe măsură ce construiește infrastructură pentru antrenarea și inferența AI.

Contrastul a fost mai accentuat în alte părți ale portofoliului AI.

AI Labs and Applications a înregistrat o pierdere de EBITA ajustat de RMB13.86 billion, comparativ cu o pierdere mai mică anul precedent, pe măsură ce Alibaba a cheltuit masiv pentru capabilități AI și a absorbit costuri de inferență mai mari pentru Qwen.

Aceasta explică reacția inițială, investitorii întrebându-se cât de repede se poate transforma acea cerere în randamente în numerar suficient de mari pentru a justifica investițiile necesare.

Miza pe AI a Alibaba crește în timp ce comerțul rămâne sub presiune

Cheltuielile ar fi mai ușor de absorbit dacă motorul tradițional de numerar al Alibaba s-ar accelera în același ritm.

În schimb, veniturile din comerțul electronic din China au scăzut cu 8%, la RMB110.9 billion, în timp ce veniturile din gestionarea clienților au scăzut cu 7%.

Alibaba a spus că această măsură ar fi crescut cu aproximativ 1% pe bază comparabilă după ajustarea pentru un nou program de dezvoltare a afacerilor, dar activitatea tranzacțiilor mai slabă a continuat să afecteze creșterea.

Analistul Morgan Stanley Gary Yu avertizase asupra acestei tensiuni înainte de rezultate.

Analistul a spus că „afacerile e‑commerce de bază ale Alibaba au început să se deterioreze, din cauza consumului slab”, chiar dacă banca a continuat să descrie compania drept „China’s Best AI Enabler.”

Yu a menținut recomandarea Overweight, reflectând diviziunea cu care se confruntă investitorii: cel mai rapid business al Alibaba este cloud-ul AI, dar operațiunea de comerț, mai mare, oferă o creștere mai redusă care să amortizeze ciclul de investiții.

Wall Street vede în continuare valoare în dezvoltarea AI

Scenariul optimist rămâne. Alibaba demonstrează că clienții plătesc pentru infrastructură AI, nu doar experimentează cu ea.

Morgan Stanley a estimat recent că furnizorii chinezi de cloud ar putea genera aproximativ 13%–20% randament asupra capitalului investit din compute AI, Alibaba fiind deosebit de bine poziționată datorită scalei, bazei de clienți cloud și ecosistemului Qwen.

UBS anticipase, de asemenea, accelerarea cloud-ului.

Analiști conduși de Kenneth Fong au spus într-o notă citată de South China Morning Post că „piața este probabil să se reorienteze asupra activelor sale valoroase AI și asupra unghiului de creștere AI”, estimând în același timp o creștere a cloud-ului de aproximativ 45%.

Conducerea a oferit un alt reper numeric joi.

Directorul executiv Eddie Wu a spus că Alibaba se așteaptă ca cheltuielile de capital legate de AI să atingă pragul de rentabilitate în aproximativ trei ani, la marjele brute medii actuale, posibil îmbunătățindu-se pe măsură ce compania implementează mai multe cipuri proprietare și reduce costurile infrastructurii.