Interviu: MD-ul The Gold Bullion Company — ce poate propulsa sau frâna aurul

Ascensiunea extraordinară a aurului în 2026 nu a fost deloc lină.

După o creștere puternică la începutul anului care a împins prețurile la niveluri-record, metalul prețios a suferit o corecție abruptă pe măsură ce dolarul SUA s-a întărit, așteptările privind ratele s-au schimbat, iar investitorii și-au luat profitul.

Totuși, august a adus o nouă revenire puternică, aurul testând acum zona de 4.500 USD/uncie și readucând în prim-plan următoarea etapă majoră a raliului.

Recuperarea survine într-un context macroeconomic din ce în ce mai complex.

Investitorii cântăresc perspectiva ratelor de dobândă din SUA și a randamentelor reale, alături de îngrijorările reînnoite legate de datorie publică, politica fiscală și extinderea răscumpărărilor de obligațiuni pe termen lung de către Trezorerie.

În același timp, incertitudinea geopolitică și cererea băncilor centrale continuă să ofere un suport structural, chiar dacă fluxurile instituționale rămân inegale.

Întrebarea-cheie este dacă revenirea din august se poate transforma într-o spargere sustenabilă sau dacă un dolar mai puternic și o înăsprire monetară reînnoită ar putea declanșa o nouă corecție semnificativă.

Într-un interviu pentru Invezz, Rick Kanda, Managing Director la The Gold Bullion Company, discută despre ce trebuie pentru ca aurul să depășească convingător 4.500 USD/uncie, cum ar putea modela piața politica Trezoreriei și a Rezervei Federale, importanța cererii din partea băncilor centrale și a ETF-urilor, și de ce scenariul său bullish ar putea duce prețurile până la 6.000 USD/uncie până la sfârșitul lui 2026.

Pasaje editate:

Invezz: Aurul testează acum zona de 4.500 USD după o revenire puternică în august. Ce ar trebui să se întâmple pentru ca prețurile să depășească sustenabil acest nivel?

Rick Kanda: Pentru ca aurul să depășească sustenabil 4.500 USD/uncie, cred că ar trebui să vedem o combinație de scădere sau cel puțin stabilizare a randamentelor reale, împreună cu un dolar SUA mai slab și o cerere investițională puternică.

Mai mult decât atât, preocupările legate de politica fiscală și de datorie vor susține, de asemenea, aurul.

Anunțurile recente privind răscumpărările Trezoreriei au provocat îngrijorări în rândul factorilor de decizie privind costurile de împrumut pe termen lung, ceea ce a crescut cererea pentru aur ca acoperire împotriva riscurilor. 

Depășirea sustenabilă a nivelului de 4.500 USD/uncie ar fi mult mai probabilă dacă am vedea și revenirea intrărilor în ETF-uri, precum și continuarea achizițiilor din partea băncilor centrale.

Totuși, un dolar SUA mai puternic și o schimbare a așteptărilor privind ratele dinspre scădere către creștere ar putea face acest lucru mai greu de susținut. 

Invezz: Cât din ultima apreciere a aurului este motivată fundamental și cât reflectă piața reacționând la extinderea răscumpărărilor de obligațiuni pe termen lung de către Trezorerie?

Rick Kanda: Aș fi atent să afirm că răscumpărările Trezoreriei sunt cauza fundamentală a celui mai recent raliu al aurului; mai degrabă, aș spune că reprezintă un factor important, deoarece au accelerat un avans care deja era susținut de mai mulți alți factori.

De exemplu, îngrijorările legate de datoria SUA și un dolar mai slab, incertitudinea geopolitică continuă și cererea din partea băncilor centrale.

Totuși, răscumpărările contează pentru că au ridicat semne de întrebare privind sustenabilitatea randamentelor pe termen lung ale titlurilor de stat, precum și direcția politicii fiscale din SUA, ceea ce, s-ar putea spune, face aurul mai atractiv de deținut.

Dar nu aș atribui întregul raliu Trezoreriei. Dacă ceilalți factori nu ar fi fost deja prezenți, un anunț de politică ca acesta ar fi fost mult mai puțin puternic. 

Invezz: Piața a majorat așteptările pentru o creștere a ratelor pe termen scurt a Fed-ului după remarcile cu ton agresiv ale lui Kevin Warsh la Jackson Hole. Cât de importante vor fi următoarele mișcări ale Fed pentru aur până la sfârșitul lui 2026?

Rick Kanda: Cred că Fed ar putea fi un factor de swing extrem de semnificativ pentru aur până la sfârșitul lui 2026.

Aurul este un activ care nu oferă randament, deci nu plătește dobândă; prin urmare, direcția randamentelor reale și a dolarului SUA este extrem de importantă pentru atractivitatea aurului. 

Dacă Fed este dispusă să tolereze o anumită inflație și să mențină ratele scăzute, asta ar susține aurul, mai ales în contextul unui dolar mai slab.

Dar dacă Fed va fi forțată să majoreze din nou ratele, asta ar pune presiune pe aur, deoarece randamentele ar crește, iar investitorii ar fi mai confortabili să dețină active care generează venit.

Cu toate acestea, piața se confruntă cu mai mulți alți factori despre care am vorbit și care vor continua să susțină aurul oricum ar fi evoluția. 

Invezz: Dacă dolarul SUA își revine de la slăbiciunea recentă, ar putea asta declanșa o altă corecție majoră a aurului, chiar dacă incertitudinea geopolitică rămâne ridicată?

Rick Kanda: Da, cred că dolarul SUA rămâne unul dintre cele mai clare riscuri pentru aur. Totuși, motivul din spatele revenirii dolarului contează cel mai mult.

Dacă dolarul își revine pentru că datele economice din SUA se îmbunătățesc și piețele elimină așteptările de scădere a ratelor, atunci aurul ar putea veni sub presiune.

Dar dacă dolarul se apreciază pentru că piețele se îndreaptă către un mediu mai riscant, incertitudinea geopolitică ar putea compensa o parte din acea presiune prin cererea pentru active de refugiu.

Prin urmare, o revenire a dolarului SUA creează mai degrabă un dublu obstacol, sporind volatilitatea mai mult decât orice altceva. 

Invezz: Băncile centrale au cumpărat 289 de tone de aur în T2 după un T1 mult mai slab. Ar putea reluarea achizițiilor din sectorul oficial deveni cel mai mare suport pentru prețuri de aici încolo?

Rick Kanda: Din nou, nu aș numi achizițiile băncilor centrale singurul cel mai important motor al prețurilor aurului, deși reprezintă unul dintre cele mai importante elemente de suport pentru metalul prețios.

Revenirea majoră din T2 a fost semnificativă, dar cred că nu a fost pur reactivă la prețul de astăzi; mai degrabă, a făcut parte dintr-o strategie pe termen lung de diversificare pentru bănci centrale. 

Invezz: ETF-urile americane pe aur au înregistrat ieșiri în T2 în ciuda forței de pe alte segmente ale pieței. Ce ar convinge investitorii instituționali să revină mai agresiv?

Rick Kanda: Un momentum mai puternic și un context economic mai favorabil ar convinge probabil investitorii instituționali să-și crească expunerea în aur ca activ.

Totuși, nu cred neapărat că ieșirile din ETF-uri în T2 înseamnă că și-au pierdut încrederea în aur. Dacă vom continua să vedem aurul în creștere ca rezultat al unui dolar SUA mai slab și al unor rate mai mici, am putea vedea și revenirea investitorilor instituționali. 

Invezz: Care este intervalul realist de prețuri de bază pentru aur până la sfârșitul lui 2026 și ce scenarii bullish sau bearish l-ar putea împinge în afara acelui interval?

Rick Kanda: Scenariul meu de bază este 4.800–5.300 USD/uncie — Acesta ar reprezenta o ușoară creștere față de nivelurile curente, fără a necesita o mișcare explozivă similară celei văzute mai devreme în acest an. 

Scenariul meu bullish este 5.500–6.000 USD/uncie — Aceasta este predicția mea dacă mai mulți factori se aliniază perfect. De exemplu, dacă Fed devine mai acomodantă, dolarul SUA rămâne sub presiune, incertitudinea geopolitică se intensifică și cererea din partea băncilor centrale și a instituțiilor accelerate.

Scenariul meu bearish este 4.000–4.400 USD/uncie — Acestea sunt opiniile mele dacă s-ar întâmpla contrariul celor de mai sus, necesitând o revenire susținută a dolarului, o înăsprire suplimentară din partea Fed, randamente reale mai mari și o reducere semnificativă a riscului geopolitic.