Șocul petrolului de $100 se propagă: ce cedează primul dacă Brent atinge $120

Țițeiul Brent a rămas peste $100 pe baril joi, prelungind o creștere care începe să conteze mult dincolo de piața energetică.

Referința a tranzacționat în jur de $101 după o creștere de aproape 30% de la începutul lui august, pe măsură ce atacurile asupra transportului maritim au amplificat îngrijorările privind perturbări prelungite ale exporturilor din Golful Persic.

Wall Street modelează acum scenarii în care Brent ajunge la $120. Dar problema mai mare este ce începe să cedeze înainte ca petrolul să atingă acel nivel: cererea, marjele companiilor, piețele de obligațiuni sau răbdarea băncilor centrale.

Un petrol la $120 nu mai este un scenariu marginal

Goldman Sachs a majorat prognoza pentru Brent la finele anului la $90, de la $80, avertizând în același timp că un rezultat mult mai sever rămâne posibil.

Potrivit MarketWatch, Daan Struyven și echipa de mărfuri a Goldman au spus că Brent ar putea depăși $120 dacă producția medie din Golf în 2027 rămâne cu 4 milioane de barili pe zi sub nivelurile prebelice.

Acesta nu este scenariul de bază al Goldman. Banca vede în continuare amortizoare în stocuri, conducte alternative și petrol care circulă prin canale mai puțin vizibile, ceea ce ar putea limita amploarea penuriei.

HSBC a ajuns la o cifră de creștere similară pe o altă rută. Banca vede Brent în jur de $120 într-un impas prelungit care menține fluxurile prin Hormuz la niveluri reduse.

Semnificația pentru investitori nu este că $120 este inevitabil, ci că mai multe bănci majore îl consideră suficient de plauzibil pentru a-l modela.

Contracția cererii ar putea fi remediul pentru $120

Petrolul are un mecanism de frânare încorporat, deoarece prețurile mai ridicate fac mai greu de susținut această evoluție.

Agenția Internațională a Energiei estimează că cererea globală de petrol va scădea cu aproximativ 1,6 milioane de barili pe zi în 2026, costurile mai ridicate ale combustibililor și comerțul perturbat reducând deja consumul.

Naeem Aslam, director de investiții la Zaye Capital Markets, a declarat pentru Rigzone că „strângerea ofertei susține prețurile, dar contracția cererii poate limita partea superioară dacă țițeiul rămâne ridicat prea mult timp.”

Companiile aeriene și transportatorii rutieri se confruntă cu facturi de carburant mai mari. Producătorii absorb costuri mai ridicate de transport și inputuri. Gospodăriile cheltuiesc mai mult pe benzină și au mai puțini bani pentru achiziții discreționare. Companiile își pot proteja marjele doar prin reducerea costurilor sau prin transferarea unei părți mai mari din inflație către clienți.

Scenariul intern al HSBC pentru $120 presupune în cele din urmă că prețurile se vor tempera pe măsură ce contracția cererii și o ofertă non-OPEC mai rapidă vor restabili echilibrul.

Cu alte cuvinte, petrolul nu are nevoie neapărat de un aflux brusc de noi barili pentru a înceta să crească. Pur și simplu poate deveni suficient de scump încât să slăbească economia care îl consumă.

Piețele și Fed ar putea ceda primele

Piețele financiare pot reacționa înainte ca cererea fizică de petrol să se ajusteze complet. S&P 500 a scăzut cu 0,48% miercuri iar Dow a pierdut 0,77% pe măsură ce Brent a trecut de $100.

Randamentul obligațiunilor de stat americane la 10 ani a urcat la 4,84%, cel mai ridicat nivel din 2023, pe măsură ce investitorii au evaluat consecințele inflaționiste ale unui nou șoc energetic.

Aceasta creează un context delicat pentru Federal Reserve. Piețele anticipează aproximativ o șansă de 60% pentru o majorare a ratelor săptămâna viitoare, în timp ce investitorii așteaptă date noi privind inflația producătorilor și consumatorilor.

Chris Beauchamp, analist-șef de piață la IG, a avertizat că „câteva zile în plus de creștere accentuată a prețurilor petrolului, un indice al inflației mai ridicat și apoi o majorare a Fed miercuri ar fi, într-adevăr, un cocktail foarte periculos pentru piețele globale.”

Mecanismul de transmitere este simplu: prețurile mai mari ale petrolului ridică așteptările inflaționiste, inflația mai mare menține randamentele ridicate, iar randamentele mai mari comprimă evaluările acțiunilor în timp ce costurile împrumuturilor și ale gospodăriilor cresc.