Honeywell och FedEx spinoff-planer: kan investerare hoppas på en GE Vernova-liknande framgång?

Att dela upp företag i mindre, oberoende enheter har visat sig vara en vinnande formel för investerare.

Spinoffs, som ofta strävas efter att skapa aktieägarvärde, har gett extraordinär avkastning 2024.

Bloomberg Spinoff Index, som följer företag separerade från sina moderföretag under de senaste tre åren, har ökat med 63% i år - mer än dubbelt så mycket som S&P 500:s 24% ökning.

Flera framstående företag leder satsningen. Victoria's Secret, avknoppning från Bath & Body Works, har ökat 62% i år, medan BellRing Brands, en tidigare del av Post Holdings, har klättrat 37%.

Kronjuvelen av spinoffs är dock Constellation Energy, som separerades från Exelon 2022 och har skjutit i höjden med 95 % bara under 2024.

Alla spinoffs skapas inte lika

Även om spinoffs till stor del har varit framgångsrika, ger inte varje uppbrott fantastiska resultat.

I en Barrons rapport påpekar Trivariate Researchs Adam Parker att spin-offs som involverar företag i andra branscher än deras moderföretag tenderar att prestera bättre, men högkvalitativa företag bör aldrig göra en snurr.

"Något med att bryta upp ett högkvalitativt företag skapar dis-synergier", skriver han.

De senaste exemplen belyser denna klyfta. Medan GE Vernova, avknoppning från General Electric, har fått häpnadsväckande 154 %, har Kenvue, separerat från Johnson & Johnson, fallit mer än 20 % sedan debuten 2023.

På samma sätt tog Solventum av sig från 3M, har minskat med 17% i år, vilket understryker att spin-offs inte är en garanterad väg till framgång.

GE Vernova: en framgångssaga av spinoff

En av de mest omtalade spin-offs 2024 är GE Vernova, General Electrics enhet med fokus på förnybar energi.

När Larry Culp tog över GE 2018 stod företaget inför allvarliga tvivel om sin framtid.

Culps strategi att dela upp GE i tre distinkta verksamheter – GE Healthcare, GE Vernova och GE Aerospace – har visat sig vara transformerande.

GE Vernova, som från början sågs som ett "problembarn", har blivit en stjärna och levererat en avkastning på 154 % sedan avknoppningen.

GE Aerospace har också skinit och ökat med 62 % i år och 194 % sedan GE Healthcares avknoppning i början av 2023.

Dessa framgångar sätter en hög ribba för framtida spin-offs, vilket gör det lättare för företag att presentera sådana drag för intressenter.

Kan Honeywell och FedEx replikera GE:s framgång?

Framgången med spinoffs som GE Vernova har utlöst en våg av nya tillkännagivanden från stora företag.

Bara under den senaste månaden har företag som Honeywell, FedEx och Comcast tillkännagett planer på att spinna av divisioner för att låsa upp värde och driva tillväxt.

Honeywell, under påtryckningar från aktivistinvesteraren Elliott Investment Management, undersöker strategiska alternativ för sin flygenhet, ett drag som har upphetsat Wall Street.

"Vi tror att det finns uppsida helt enkelt på basis av summan av delarna ... men ännu viktigare, en enklare modell bör möjliggöra bättre fokus, framtida tillväxt och ännu högre värdering", skriver UBS-analytikern Amit Mehrotra, som har ett köpbetyg och ett kursmål på $298 på aktien, en ökning med 31% från torsdagens stängning på $226,88.

FedEx har också meddelat planer på att avveckla sin fraktverksamhet, i syfte att låsa upp divisionens värde. Nyheten drev upp aktien med över 10 % i efterhandeln.

Optimismen verkar berättigad, eftersom FedEx handlas till 12,9 gånger sin 12-månaders terminsvinst, betydligt lägre än fraktfokuserade företag som Old Dominion Freight Line och Saia, som har värderingar som överstiger 30 gånger vinsten.

Ariel Rosa från Citigroup har dock uttryckt oro över planen.

I ett meddelande som gavs ut före tillkännagivandet, betonade Rosa att FedEx fraktverksamhet har släpat efter sina konkurrenter i tillväxt, vilket potentiellt begränsar dess värdering.

Dessutom har FedEx tidigare betonat synergin mellan dess frakt- och expressdivisioner, särskilt inom korsförsäljningstjänster.

Att dela upp de två kan innebära utmaningar, vilket gör det svårt att uppnå en ren separation och potentiellt driva kunder till konkurrenter.

Trots att hon bibehöll ett "köp"-betyg på aktien på grund av dess låga värdering och andra positiva faktorer, uttryckte Rosa oro över potentiella nedåtrisker som skulle dyka upp i början av 2025.

"Även om det finns logik i att snurra verksamheten för att låsa upp värde ser vi en betydande risk för genomförandet och förblir inte övertygade om att ett snurr är i bästa intresse för långsiktiga aktieägare", skrev han.