Analys: Saudiarabiens oljeproduktionsstrategi och finanspolitiska breakeven-plan skakar de globala marknaderna

Saudiarabien, huvudpersonen i Organisationen för oljeexporterande länder (OEC) och dess allierade, verkar vara beredd att testa oljemarknaden såväl som kartellmedlemmar med ett starkt engagemang för att få ut fat olja på marknaden i en miljö med lägre priser.

För nästan fem år sedan varnade Saudiarabiens energiminister spekulanter att "se upp" och hotade med allvarliga konsekvenser.

Det verkar nu som att fokus har flyttats från spekulanter till OPEC+-alliansen, enligt ING Group.

"Saudierna är drivkraften bakom större utbudsökningar än planerat för att straffa medlemmar som upprepade gånger har producerat över sina mål", sa Warren Patterson, chef för råvarustrategi på ING Group.

I april ökade OPEC+ oväntat utbudet med 411 000 fat per dag (bpd) för maj, vilket översteg den planerade ökningen på 135 000 bpd.

Gruppen har nu beslutat att genomföra en liknande stor utbudsökning för juni.

OPEC+ planerade ursprungligen att återställa utbudet med 2,2 miljoner fat per dag under 18 månader, fram till september 2026.

Inom tre månader gick dock gruppen med på att återinföra nästan 1 miljon fat per dag i utbudet.

Rapporter tyder på att Saudiarabien har varnat för jämförbara stora utbudsökningar under de kommande månaderna om medlemsländerna inte håller sina produktionsmål.

"Detta kan innebära att hela utbudet på 2,2 miljoner pund/dag återförs till marknaden i början av årets fjärde kvartal – 12 månader före schemat", tillade Patterson.

Hur länge kan kungariket tolerera lägre oljepriser?

Mitt i riskzonen för tullar som orsakar betydande osäkerhet kring efterfrågan står oljemarknaden nu inför ytterligare osäkerhet på utbudssidan på grund av en förändring i OPEC+-politiken.

För att ytterligare öka denna osäkerhet kommer gruppen att fatta månatliga beslut om produktionsnivåer, med beslutet om juli månads produktion planerat till den 1 juni.

"Nyckeln till att veta hur långt saudierna kommer att ta det som börjar se ut som ett priskrig är nationens tolerans för låga oljepriser över tid", noterade Patterson.

Saudiarabien behöver cirka 90 dollar per fat olja för att balansera sin finansbudget, en betydande marginal över nuvarande priser, enligt ING Group.

En potentiell strategi för Saudiarabien för att sänka sin finanspolitiska brytpunkt är att öka oljeproduktionen, sa Patterson.

"Detta beror självklart också på hur mycket lägre priser handlas mitt i ökat utbud", sa Patterson.

Maj-juli rätt tid att öka produktionen

OPEC+ kommer sannolikt att genomföra en blygsam och flexibel ökning av utbudet för juni, strategiskt med tanke på den förväntade ökningen av efterfrågan på råolja under sommarsäsongen.

"Om gruppen vill testa marknaden med en högre ökning än väntat är det dags nu", sa Mukesh Sahdev, senior vice president, global chef för olje- och råvarumarknader på Rystad Energy, i en kommentar via e-post.

Medan sommarens fundamentala förutsättningar ser starka ut, förväntas dessa positiva utsikter förändras efter juni-juli.

Sahdev noterade:

Trots prognoser om en BNP-minskning och en efterfrågetillväxt som faller under 1 miljon fat per dag, verkar en OPEC+-avveckling osannolik. Nuvarande prognos tyder på ett oljeöverskott i år.

En analys av fundamentala faktorer från maj till augusti indikerar dock stramare balanser på grund av säsongsbetonad tillväxt, enligt Rystad Energy.

Detta drivs främst av en starkare tillväxt i raffinaderiproduktionen på 2,0 miljoner fat per dag jämfört med OPEC+-produktionen, i kombination med lägre utbudstillväxt utanför OPEC+, noterade Sahdev.

Schemalagt underhåll i länder utanför OPEC+, som Kanada och Norge, ger kartellen en möjlighet att strategiskt reversera produktionsjusteringar fram till juni, tillade han.

Efterlevnad av produktionsnedskärningar

Kazakstan strävar efter att prioritera sina nationella intressen och avser att öka oljeutbudet, vilket signalerar en avvikelse från OPEC+:s mål att medlemsstaterna ska följa produktionskvoter.

Amerikanska energijättar som ExxonMobil och Chevron som är verksamma i Kazakstan kommer sannolikt att bidra betydande gånger till utbudet.

Utsikterna till amerikanskt stöd sätter fokus på möjligheten att utnyttja detta stöd för att påverka OPEC+ att öka oljeproduktionen – ett mål som USA aktivt har strävat efter.

Å andra sidan kan flera faktorer stimulera Kazakstan att stanna kvar inom OPEC+-ramverket och följa de fastställda produktionskvoterna.

Kazakstan är starkt beroende av Ryssland för oljeexport, där cirka 95 % av sin olja transporteras genom rysk infrastruktur, och saknar för närvarande alternativa exportvägar.

OPEC+ skulle kunna utöva inflytande över Kazakstans oljeproduktion via Ryssland genom att föreslå förlängda underhållsstopp av CPC:s exportterminal.

Att importera rysk gas för att förgasa östra och norra Kazakstan är ett fördelaktigt projekt för landet, eftersom det tillgodoser dess växande inhemska gas- och energibehov.

Detta initiativ skulle kunna integreras i OPEC+ och Rysslands diskussioner med Kazakstan, enligt Rystad.

Sahdev sa: