Oracles rekordstora orderstock växer – varför är aktien ner 50 %?

Oracle har en sådan AI-orderstock som de flesta mjukvaruföretag skulle avundas, men Wall Street belönar inte längre orderstocken i sig.

ORCL är under press då investerare också fokuserar på kundkoncentration, nödvändiga kapitalutgifter och tidslinjen för att omvandla Oracles orderstock till kassaflöde.

Därför har Oracles rekordstora 638 miljarder USD (ca 6,1 biljoner kr) i kvarvarande prestationsåtaganden blivit mindre en segerrunda och mer ett stresstest för dess AI-molnsatsning.

Oracle har den AI-orderstock som tjurarna ville ha

Den positiva bilden är fortfarande tydlig då Oracles intäkter för räkenskapsårets fjärde kvartal steg 21% till 19,2 miljarder USD (ca 183,2 miljarder kr), medan den totala molnintäkten ökade 47% till 9,9 miljarder USD (ca 94,5 miljarder kr).

Intäkterna från Oracle Cloud Infrastructure steg 93% till $5.8 billion 5,8 miljarder USD (ca 55,4 miljarder kr), vilket visar att efterfrågan på dess AI-molnkapacitet inte är hypotetisk.

Siffran för orderstocken var ännu mer dramatisk.

Oracle uppgav att kvarvarande prestationsåtaganden, eller avtalade intäkter som ännu inte redovisats, ökade med 85 miljarder USD (ca 811,2 miljarder kr) sekventiellt till 638 miljarder USD (ca 6,1 biljoner kr), upp 363% jämfört med året innan.

Företaget uppgav också att en stor del av den senaste ökningen i RPO kom från stora AI-kontrakt där kunder antingen förbetalade för GPU:er eller själva levererade hårdvara, vilket minskar en del av Oracles kapitalbörda.

Men marknaden fokuserar på andra sidan av samma ekvation.

Jacob Bourne, analytiker på eMarketer, sade till Reuters att "efterfrågan är verklig" då intäkter från molninfrastruktur och orderstock växer snabbt.

Hans varning var att finansieringsfrågan blir svårare eftersom kapitalutgifterna överstiger uppskattningarna och fritt kassaflöde förblir negativt.

Exponeringen mot OpenAI är nu den obekväma frågan

Den största oron är inte att Oracle saknar efterfrågan, utan att efterfrågan kan vara för koncentrerad.

Analytiker på Bank of America har uppskattat att mer än hälften av Oracles 638 miljarder USD (ca 6,1 biljoner kr) RPO är knutet till OpenAI.

Det gör att orderstocken ser mindre ut som en fullt diversifierad molnbokning och mer som en stor satsning på en enda kunds förmåga att fortsätta finansiera en aggressiv AI-expansion.

Det gör inte automatiskt exponeringen dålig.

OpenAI är ett av världens viktigaste AI-företag, och en djup relation med företaget ger Oracle en plats i centrum av infrastrukturutbyggnaden.

Problemet är omfattningen: om en stor del av Oracles framtida tillväxt beror på en kund som fortfarande spenderar mycket och är beroende av externt kapital, kommer investerare naturligtvis att fråga hur säkra dessa åtaganden är.

Det är därför RPO har blivit en sådan omstridd siffra.

The Wall Street Journal noterade att att skriva under ett tolvsiffrigt kontrakt är en sak, men att få in pengarna är en annan.

MarketWatch formulerade också huvuddebatten kring huruvida Oracle kan omvandla sin AI-orderstock till redovisad intäkt, och hänvisade till Jefferies-analytikern Brent Thills fokus på konvertering av backlogg efter den senaste rapporten.

Wall Street gillar fortfarande Oracle, men befarar kostnaderna för tillväxt

Oracles nedgång har inte dödat tjurarcaset. Aktien bröt nyligen en nio dagar lång förlustsvit, men var fortfarande ned 56,2% från sin rekordnivå i september 2025.

Enligt marknadsdata bedömer 84% av analytiker Oracle som Köp, den högsta andelen sedan 2011, med ett genomsnittligt kursmål på $254.84.

Mizuhos Siti Panigrahi ser fortfarande Oracle som en långsiktig AI-vinnare, med ett kursmål på $320, även om finansiering och skuld kvarstår som en oro.

Björnarna har också ett tydligt argument eftersom Oracle räknar med kapitalutgifter för räkenskapsåret 2027 på upp till 95 miljarder USD (ca 906,7 miljarder kr), vilket ligger över de 67,7 miljarder USD (ca 645,7 miljarder kr) analytiker förväntade sig, och planerar att ta in nästan 40 miljarder USD (ca 381,8 miljarder kr) via skuld- och aktiefinansiering.

CFO Hilary Maxson sade att 70 miljarder USD (ca 668,1 miljarder kr) av utgifterna skulle vara Oracles egna, medan ytterligare 20 miljarder USD (ca 190,9 miljarder kr) till 25 miljarder USD (ca 238,6 miljarder kr) förväntas återbetalas av kunder.

Wedbushs Dan Ives fångade marknadens obehag i ett meddelande som citerades av Sherwood, och sade att att ta på mer skuld "inte är ett drag Street vill se."