Netflix-aktien faller 9% efter rapport — varför mer nedgång kan komma

Netflix-aktien NASDAQ:NFLX föll nästan 9% i handeln efter stängning efter att streamingbolaget lämnade en svagare än väntad prognos för tredje kvartalet, vilket återuppväckte tvivel om huruvida avtagande tillväxt kan motivera en premiumvärdering.

Bolaget prognosticerade intäkter på 12,9 miljarder USD (ca 122,7 miljarder kr) och utspädd vinst per aktie på $0.82, under Wall Streets förväntningar på 13 miljarder USD (ca 124,1 miljarder kr) och $0.84 per aktie.

Andra kvartalets försäljning låg marginellt under förväntningarna, medan fritt kassaflöde föll.

Resultaten antydde inte att Netflix verksamhet håller på att falla samman. De visade dock att god genomföring kanske inte längre räcker för investerare vana vid exceptionell prestation.

Netflix-aktien: Svag prognos blottlägger en tuffare tillväxtfas

Netflix intäkter för andra kvartalet ökade 13,4% till 12,6 miljarder USD (ca 119,9 miljarder kr), medan utspädd vinst per aktie steg 11% till $0.80.

Rörelseresultatet uppgick till 4,2 miljarder USD (ca 40 miljarder kr) och rörelsemarginalen landade på 33,4%, över bolagets prognos.

Problemet var riktningen. Netflix förväntar sig att intäktstillväxten för tredje kvartalet sjunker till 11,7%, från 16,2% i första kvartalet och 13,4% i andra.

Det skulle bli den svagaste kvartalstillväxten sedan slutet av 2023.

PP Foresight-analytikern Paolo Pescatore sade till Reuters att prognosen föreföll spegla ledningens försiktighet och en naturligt mognande tillväxtprofil, snarare än en plötslig försämring.

Han sade ändå att Netflix gick in i en mer stabil fas med "betydligt mindre marginal för fel med tanke på de alltid höga förväntningarna".

Netflix begränsade sitt helårsintervall för intäkter till $51 billion-$51.4 billion från $50.7 billion-$51.7 billion.

Mittenvärdet förblev oförändrat på 51,2 miljarder USD (ca 488,6 miljarder kr), vilket innebär att ledningen inte sänkte sin prognos.

Bolaget förväntar sig fortfarande 13%-14% årlig intäktstillväxt, en rörelsemarginal på 31,5% och mer än 20% tillväxt i rörelseresultatet.

Kassaflödesmiss ger björnarna ny ammunition

Det tydligaste besvikelsen var genereringen av kassaflöde.

Netflix producerade fritt kassaflöde för andra kvartalet på 1,5 miljarder USD (ca 14,6 miljarder kr), ned från 2,3 miljarder USD (ca 21,7 miljarder kr) ett år tidigare och betydligt under de ungefär 2,9 miljarder USD (ca 28 miljarder kr) som Wall Street väntade sig.

Den pseudonyma TipRanks-investeraren Long Player hävdade att "aktiens pris förväntar sig alldeles för mycket tillväxt".

Han såg den en-centiga vinstöverraskningen som otillräcklig för ett bolag värderat som en högväxtplattform och sade att bristen på tillväxt i fritt kassaflöde förtjänade mer uppmärksamhet än vinstöverraskningen.

Det argumentet belyser risken för multipelkompression.

Netflix kan fortsätta öka intäkter och vinster samtidigt som aktien sjunker om investerare bestämmer att en mogen underhållningsverksamhet som växer i låga tioprocentiga nivåer förtjänar en lägre värdering.

Engagemangsbekymmer ger mindre marginal för misstag

Engagemanget tillför ytterligare en osäkerhetsfaktor. Netflix uppgav att medlemmar tittade mer än 97 miljarder timmar under första halvan, upp 2% från året innan.

Från 2027 kommer bolaget att publicera sin tittarrapport årligen i stället för två gånger per år, efter beslutet att sluta rapportera abonnentantal 2025.

Mike Proulx, chef för Forrester Research, sade till Business Insider att det fortfarande var oklart om konsumenterna ville att Netflix skulle bli mer likt YouTube.

Enligt analytiker är Netflix verksamhet fortsatt sund, men aktiens risk ligger i klyftan mellan respektabel tillväxt och en exceptionell värdering.

Om reklam, prissättning och livesändningar inte lyckas återaccelera intäkterna kan investerare fortsätta att sänka den vinstmultipel de är beredda att betala.

Det innebär att ytterligare nedgång inte kräver att Netflix vinster kollapsar.

Aktien kan fortsätta falla helt enkelt därför att marknaden börjar värdera bolaget som en mogen underhållningsgrupp snarare än en högväxt teknologiplattform.