SpaceX fick ett $13 billion AI-kontrakt – kan aktien stiga 50 %?

SpaceX har fått ännu en enorm AI-kund, vilket tvingar investerare att ompröva vilken typ av företag de värderar.

Finanschef Bret Johnsen sade på Goldman Sachs’ Communacopia + Technology Conference att SpaceX tecknat ett avtal om hosting av beräkningskapacitet värt $1.11 billion per månad från och med 1 december.

Omräknat på årsbasis motsvarar det ungefär $13.3 billion från en obeskrivna kund. SPCX handlas runt $148, 34 % under toppen $225.64.

Pivotal Research ser $220, vilket antyder nästan 50 % uppsida. Men det är inte så enkelt som att lägga till ytterligare $13 billion i återkommande intäkter.

En $13 billion-kund förändrar intäktsberättelsen

Avtalet bygger ut en AI-molnverksamhet som snabbt blivit betydande.

Johnsen sade att SpaceX redan har ett avtal på ungefär $1.25 billion per månad med Anthropic och ett avtal på $920M per månad med Google.

Företaget genererade omkring $6.7 billion i intäkter från molntjänster under andra kvartalet samtidigt som man spenderade runt $16 billion på AI-infrastruktur.

Dessa siffror gör det svårt att avfärda AI-beräkningar som en sidoverksamhet.

Oppenheimer-analytikern Timothy Horan höjde nyligen sitt riktpris för SpaceX till $280 från $250 och hävdade att företagets vertikalt integrerade AI-plattform ger en fördel genom tillgång till data, kapital, Nvidia-GPU:er och snabb infrastrukturutbyggnad.

SpaceX kan kommersialisera knapp beräkningskapacitet idag samtidigt som de utvecklar egna AI-produkter och omloppsbana-datacenter.

Ledningen siktar nu på att avsluta 2026 med en årlig intäktsrunrate om $100 billion.

50 % uppsida beror fortfarande på Starship

Pivotal Research inledde bevakning den 8 september med en Buy-rekommendation och riktkurs $220. Från omkring $148 innebär det cirka 49 % uppsida.

Men analytikern Jeffrey Wlodarczaks tes vilar inte främst på AI-hosting.

Han sade att investeringscaset "nästan helt vilar på en enda, erkännandet massiv ingenjörsflaskhals: Starship-återanvändbarhet."

Pivotal anser att en Starship måste genomföra 20–50 flygningar med billig, snabb renovering för att motivera de ekonomiska antaganden som ligger i SpaceX värdering.

Att lösa det problemet kan sänka uppskjutningskostnaderna, öka kapaciteten i Starlink och göra omloppsbana-baserad AI-infrastruktur mer praktisk.

AI-hosting kan driva intäkter, eftersom återanvändbar Starship skulle kunna förändra kostnadsstrukturen som ligger till grund för SpaceX nästa generations affärer.

Utan pålitlig återanvändbarhet varnade Wlodarczak att SpaceX blir "ett annat och mycket mindre företag."

Huvudsiffran är mindre hållbar än den låter

Den största invändningen är avtalens löptid: Johnsen sade att de flesta SpaceX-avtal för beräkningskapacitet innehåller bestämmelser som tillåter endera parten att avsluta relativt snabbt.

Analytiker noterade att den nya kunden på $1.11 billion per månad följer den allmänna strukturen.

Det innebär att investerare inte bör behandla $13.3 billion som garanterade årliga intäkter som sträcker sig flera år framåt.

Piper Sandler-analytikern Alexander Potter har lyft fram samma problem.

Företaget sade att SpaceX AI-molnavtal är lönsamma, men deras "beständighet" är svår att bedöma. Piper behåller en Neutral-rekommendation och riktkurs $140.

Bekymret ligger tillsammans med kraftiga investeringar. Piper uppskattar att kapitalutgifterna för räkenskapsåret 2027 kan nå cirka $65 billion, samtidigt som fler tidigare begränsade aktier blir handelbara.

"Så länge flottan fortsätter att växa," varnade Piper, "kommer multipeln kanske inte att korrelera med fundamenta."

Det förändrar hur investerare bör värdera kontrakten.

SpaceX investerar aggressivt för att fånga extraordinär knapphet i beräkningskapacitet. Om prisbilden och utnyttjandet förblir starkt kan dessa investeringar ge exceptionell avkastning.

Om kunder avslutar, om AI-kapaciteten blir mindre knapp eller om finansieringskostnaderna stiger, kan ekonomin snabbt försvagas.