Ethena ve Ondo Finance kripto getirisi sektörünü nasıl değiştiriyor?

Merkez bankası faiz oranları inatla yüksek seviyelerde kalmaya devam ettikçe getiri talebi artıyor. Amerika Birleşik Devletleri'nde Federal Reserve, faiz oranlarını 23 yılın en yüksek seviyesi olan %5,25 ile %5,50 arasında bıraktı.

Çoğu ülkede oranlar düşmeye başlasa da pandemide bulunduğumuz noktaya kıyasla yüksek bir seviyede kalıyor. Bütün bunlar, yatırımcıların, getiri elde etmek için devlet tahvili gibi risksiz varlıklara nakit tahsis edebilecekleri anlamına geliyor.

Finansal hizmet şirketleri de getirilere odaklanan aktif fonlar yarattı. Önemli getiriler sağlayan JPMorgan Premium Equity (JEPI) ve JPMorgan Nasdaq Equity Premium Gelir Fonu gibi teminatlı çağrı ETF'leri hakkında yazdık.

Kripto para birimleri aynı zamanda sektördeki en büyük getirilerden bazılarını da sağlıyor. Solana'nın stake getirisi %7 iken Celestia, Cosmos Hub ve Injective'in getirisi %10'un üzerindedir. %10 getiri sağlayan bir varlık için bu, 10.000$'lık bir yatırımın yıllık 1000$ getirisi olacağı anlamına gelir.

Ondo Finance getirileri

Ondo Finance, kripto getirisi endüstrisini değiştiren en iyi oyunculardan biridir. Gerçek Dünya Tokenizasyonu (RWA) sektörünün en büyük şirketlerinden biridir.

Geliştiriciler iki fon başlattı: ABD Doları Getirisi (USDY) ve 500 milyon doların üzerinde varlık biriktiren ABD Hazineleri (OUSG).

USDY ve OUSG, Tether, USD Coin ve Dai gibi popüler altcoinlerden daha iyi alternatiflerdir. Bu stabilcoinlerden farklı olarak USDY ve OUSG, onları elinizde tuttuğunuz için size ödeme yapar. Kişi ve kurumların kullanımına sunulan USDY, banka mevduatlarına ve kısa vadeli ABD Hazine tahvillerine yatırım yapıyor ve daha sonra bu getirileri yatırımcılara dağıtıyor.

USDY'nin en iyi kullanım alanı nakit yönetimi, teminat sağlama ve Tether'e alternatif oluşturmadır. USDY'nin getirisi %5,7 olup, bu oran %5,35 olan 10 yıllık tahvil getirisinin biraz üzerindedir.

Öte yandan OUSG, kullanıcılara kısa vadeli ABD Hazine tahvillerine erişim sağlayan tokenleştirilmiş bir varlıktır. Bu fonların çoğu, geçtiğimiz birkaç ayda 500 milyon dolara ulaşan bir fon olan Blackrock USD Kurumsal Dijital Likidite Fonu'na (BUIDL) yatırılıyor.

OUSG, minimum nane limiti 100 bin dolar ve minimum geri ödeme tutarı 50.000 dolar olduğundan USDY'den daha karmaşık bir fondur. Aynı zamanda gelecek yılın Ocak ayında %0,35'e kadar ücretlendirmeye başlayacak olan daha pahalı bir fondur. Ayrıca OUSG yalnızca nitelikli yatırımcılara açıktır.

Bu nedenle USDY yatırım yapmak için daha iyi getiri sağlayan bir varlık. Ancak Fed faiz indirimine başladığında bu performansın devam edip etmeyeceği belirsiz. Bu gerçekleştiğinde, yatırım yaptığı varlıkların çoğu daha düşük getiri sağlamaya başlayacaktır.

Ethena riskli getiri yaklaşımı sunuyor

Ondo Finance'in varlıkları gerçek varlıklarla desteklendiğinden daha az risklidir. Ethena ise getiri elde etmek için daha riskli bir yaklaşım sunuyor.

Ethena, 3,3 milyar dolarlık devasa bir güce ve dünyanın 4. en büyük stablecoin'ine dönüşen USDe stablecoin'ini yönetiyor. Sentetik doları USDe, kripto endüstrisindeki en büyüklerden biri olan %7,4 getiriye sahip. 250 binden fazla sahibi var.

Platform bu getiriyi elde etmek için nispeten karmaşık yaklaşımlar kullanıyor. Getirisini iki şekilde üretir: hisseli varlık konsensüsü ve fonlama ve baz yayılımı.

Stacked varlık, geliştiricilerin likit stake edilmiş Ethereum tokenlarına yatırım yaptığı ve getiri elde ettiği bir durumdur. Eterin verimi %3,7’nin üzerindedir.

Fonlama ve baz yayılımı, geliştiricilerin getiri elde etmek için karmaşık türev işlemlerine girmesiyle gerçekleşir. Bu durumda, insanlar USDe stablecoin bastığında şirket, alınan varlıkların deltasını korumak için karşılık gelen bir kısa pozisyon açar. Tarihsel olarak bu yayılma olumlu getiriler sağlamıştır.

USDe genellikle Ondo Finance'in USDY tokeninden daha yüksek getiriye sahiptir. Ancak 2022'de çöken stabilcoin Terra USD'ye benzerliği nedeniyle yatırım yapmanın daha riskli bir varlık olduğuna inanıyorum.

Ayrıca düzenleyicilerin USDe gibi stabilcoinlere karşı yasalar çıkaracağına dair işaretler var. Amerika Birleşik Devletleri'nde bir Senato tasarısı, fiat para birimleriyle desteklenmeyen stablecoin'lerin yasaklanmasını istedi. Aynı durum Avrupa'da da yaşanıyor.

ONDO ve ENA tokenleri birbirinden ayrıldı

$ONDO ve $ENA tokenleri

Bu riskler, ONDO ve Ethena (ENA) tokenlerinin son birkaç ayda neden farklılaştığını açıklıyor. Ondo Finance tokeni bu yılın nisan ayından bu yana %40'ın üzerinde arttı. Yatırımcıların geleceği konusunda endişeleri devam ederken Ethena'nın ENA tokeni %70'in üzerinde düştü.

Bu nedenle, yalnızca getiri elde etmekle ilgileniyorsanız, yalnızca devlet tahvillerine veya ilgili ETF'lere yatırım yapmanın USDY ve USDe'ye yatırım yapmaktan daha iyi bir alternatif olduğuna inanıyorum.

Ancak amacınız Tether ve USD Coin gibi stabilcoinlerinizi değiştirmekse USDY'nin istikrarı nedeniyle yatırım yapmak için daha iyi bir varlık olduğuna inanıyorum. Öte yandan USDe nispeten risklidir ve özellikle volatilitenin yüksek olduğu dönemlerde sabit değerini kaybedebilir.