Mevcut ABD ekonomisi, tarihimizde gördüğümüz en dayanıklı ekonomi mi?

Küresel jeopolitik çatışmaların, enflasyonist baskıların ve dalgalı faiz oranlarının damga vurduğu bir dönemde, ABD ekonomisi beklentileri altüst etmeye devam ediyor.

Eylül ayındaki istihdam raporunun beklenenden güçlü gelmesi ve hisse senedi piyasalarının tüm zamanların en yüksek seviyelerini zorlamaya devam etmesiyle birlikte şu soru ortaya çıktı: Bu, yakın tarihte gördüğümüz en dayanıklı ABD ekonomisi mi?

Yatırımcılar, işletmeler ve ekonomistler, çoğu hesaba göre çok daha zorlu olması gereken bir iklimde, güçlü istihdam artışı, artan ücretler ve düşen enflasyon paradoksuyla boğuşuyor.

Ekonomik teoriye meydan okuyan güçlü bir işgücü piyasası

Çoğu yatırımcı için güçlü bir işgücü piyasası genellikle ekonomik sağlığın bir işaretidir.

Daha fazla iş daha fazla harcama anlamına gelir ve daha fazla harcama büyümeyi besler.

Ancak şu anda ABD iş piyasasında tanık olduğumuz şey, normal ekonomik döngünün ötesinde bir şey.

Federal Rezerv'in teorik olarak iş büyümesini yavaşlatması gereken agresif faiz artışlarına rağmen, işgücü piyasası inanılmaz derecede güçlü kalmaya devam ediyor.

Eylül ayında tam zamanlı istihdam 414.000 artarken, yarı zamanlı pozisyonlar azaldı. Bu durum, şirketlerin yalnızca işe alım yapmadığını, aynı zamanda işgücüne daha uzun vadeli yatırımlar yaptığını gösteriyor.

İstihdam yaratmadaki bu güç, tüketici harcamalarını ayakta tutuyor; bu da GSYİH'nın yaklaşık %70'inin tüketici faaliyetleri tarafından yönlendirildiği bir ekonomi için hayati önem taşıyor.

Ancak, bu istihdam artışı hızının artan ücretlerle bir araya gelmesinin enflasyonu yeniden tetikleyebileceği yönündeki endişeler de devam ediyor.

ABD Merkez Bankası (Fed), enflasyonu geçen yılın en yüksek seviyesi olan %9'dan %2,5'e düşürdü; ancak işletmeler artan işçilik maliyetlerini tüketicilere yansıtırsa, %4'lük ücret artışı daha yüksek fiyatlara yol açabilir.

Buradaki paradoks, güçlü bir işgücü piyasasının iyi bir şey olmasına rağmen, Fed'in enflasyonu dengeleme hedefini zorlaştırmasıdır.

Yatırımcıların önümüzdeki aylarda bu ücret baskılarının nasıl sonuçlanacağını yakından takip etmesi gerekiyor; zira yenilenen enflasyona dair herhangi bir gösterge piyasa duyarlılığını önemli ölçüde değiştirebilir.

Enflasyon düştü ama tamamen bitti mi?

ABD ekonomisine ilişkin iyimserliği besleyen en önemli etkenlerden biri enflasyondaki önemli düşüş.

Enflasyon yüzde 9'a ulaştıktan sonra önemli ölçüde düştü ve bu durum Fed'in agresif faiz artışlarından daha ölçülü indirimlere geçmesine olanak sağladı.

Ama işler burada karmaşıklaşıyor. Enflasyon düşmüş olabilir ama tamamen bitmedi.

Konut, sağlık ve çocuk bakımı gibi temel mal ve hizmetlerin maliyetleri yüksek kalmaya devam ediyor ve ücret artışları işletmeler üzerinde fiyatları tekrar artırma baskısı yaratabilir.

Yatırımcıların burada dikkat etmesi gereken nokta, enflasyonun tekrar, hatta biraz daha artması durumunda Fed'in geri adım atmak zorunda kalabileceğidir.

Bu durum muhtemelen finans piyasalarında şok dalgalarına yol açarak varlık fiyatlarını düşürecek ve borçlanma maliyetlerini artıracaktır.

Yatırımcıların şu anki sorusu, mevcut enflasyon ortamının gerçekten istikrarlı olup olmadığı, yoksa yeni bir yükselişten önce geçici bir durgunluk içinde olup olmadığıdır.

İşgücü piyasasının gücü ve ücret artışları göz önüne alındığında, kutlama yapmadan önce biraz daha beklemek akıllıca olacaktır.

Fed bu sıra dışı ekonomide nasıl yol alacak?

ABD Merkez Bankası'nın faiz oranlarına yönelik mevcut yaklaşımı, bu ekonomik döngünün alışılmadık doğasını yansıtıyor.

Eylül ayında beklenenden daha büyük bir faiz indirimi yapan Fed'in şimdi faiz oranlarını daha küçük adımlarla, muhtemelen Kasım ve Aralık aylarında %0,25 oranında düşürmesi bekleniyor.

Ancak beklenenden güçlü gelen istihdam raporu bu planı zorlaştırabilir.

Daha yüksek ücretler ve istikrarlı istihdam yaratımı, Fed'in daha fazla faiz indiriminin gerçekten gerekli olup olmadığını değerlendirirken duraksamasına neden olabilir.

Amaç ekonomik büyümenin engellenmesini önlemek olsa da Fed, ekonominin aşırı ısınmasının risklerinin de farkında.

Faiz oranlarının pandemi öncesi seviyelere kıyasla hala nispeten yüksek olması nedeniyle yatırımcıların önümüzdeki birkaç ay içinde Fed'in mesajlarına yakından dikkat etmesi gerekiyor.

Faiz indirimlerinin durdurulacağına veya yavaşlatılacağına dair herhangi bir işaret, özellikle konut ve teknoloji gibi borçlanma maliyetlerine duyarlı sektörler olmak üzere hisse senedi piyasaları için önemli sonuçlar doğurabilir.

Bu ekonominin düşündüğünüzden daha dayanıklı olmasının nedeni

Zorluklar devam etse de, ABD ekonomisinin, özellikle son birkaç yıldır karşılaştığı baskılar göz önüne alındığında, dikkate değer bir dayanıklılık gösterdiği açık.

Covid-19 salgınından rekor enflasyona, agresif faiz ortamına kadar ekonomimiz çok sayıda fırtınayı atlattı ve büyümeye devam ediyor.

İşletmelerin son derece uyumlu olduklarını belirtmekte fayda var.

Tedarik zincirindeki aksaklıklar, artan girdi maliyetleri ve değişen tüketici davranışları karşısında kitlesel işten çıkarmalar veya işe alımlarda önemli bir yavaşlama olmadan yol almayı başardılar.

Sağlık, konaklama ve inşaat gibi sektörler istikrarlı bir hızla istihdam yaratmaya devam ediyor. Bu da ekonominin kilit alanlarında talebin güçlü kalmaya devam ettiğini gösteriyor.

Üstelik tüketiciler de buna uyum sağladı.

Yüksek fiyatlar bazı kesimlerin kemer sıkmasına neden olsa da harcamalar, özellikle hizmetler ve temel ihtiyaç maddelerinde dayanıklılığını korudu.

Güçlü bir işgücü piyasasının da desteklediği bu harcama gücü, diğer ülkeler de benzer zorluklarla mücadele ederken ABD ekonomisinin resesyondan kaçınmasının başlıca nedenlerinden biri olmuştur.

Yatırımcılar bundan sonra nelere dikkat etmeli?

Yatırımcıların geleceğe bakıldığında çeşitli olası sonuçlara hazırlıklı olması gerekiyor.

Öncelikle, Fed'in beklenen faiz indirimlerine devam etmesi halinde, özellikle teknoloji ve gayrimenkul gibi sektörlerde hisse senedi fiyatlarında yükselişin devam ettiğini görebiliriz.

Ancak Fed'in artan ücretler ve enflasyonist baskılar nedeniyle faiz indirimlerini yavaşlatmak veya durdurmak zorunda kalması durumunda piyasalar olumsuz tepki verebilir.

Ayrıca jeopolitik gerginliklerden enerji fiyatlarına kadar küresel belirsizlikler ABD ekonomisini öngörülemeyen şekillerde etkileyebilir.

Şimdilik işgücü piyasası güçlü, tüketici harcamaları istikrarlı ve enflasyon kontrol altında, ancak bu faktörler değişebilir.

Olası senaryolardan biri, ABD ekonomisinin mevcut gidişatını sürdürerek yönetilebilir enflasyonla istikrarlı bir şekilde büyümesidir. Bu durumda, yatırımcıların piyasalara yatırım yapmaya devam etmesi ve uzun vadeli bir görünüm sürdürmesi mantıklıdır.

Ancak enflasyon tekrar yükselmeye başlarsa ve Fed daha agresif önlemlerle yanıt vermek zorunda kalırsa, piyasalarda oynaklık geri dönebilir.

Bu durumda yatırımcılar ürkecek ve Ağustos başında gördüğümüz zincirleme reaksiyona benzer bir durum yaşanması kaçınılmaz olacak.

Sonuç olarak ABD ekonomisinin pek çok kişinin beklediğinden çok daha dayanıklı olduğu ortaya çıktı.

Bu durum cesaret verici olsa da, ekonominin alışılmadık dinamikleri, 2024'ün son çeyreğine ve sonrasına girerken hâlâ dikkatli olmamız gerektiği anlamına geliyor.