Ocado hisseleri, maliyet azaltma planının piyasa şüpheciliğine işaret etmesiyle 600 milyon sterlin düştü

Ocado'nun son mali güncellemesi piyasada şok dalgalarına yol açtı ve şirketin hisse senedi fiyatı perşembe sabahı %18'e kadar düştü.

Şirketin yıllık sonuçlarında bazı iyileşme belirtileri göstermesine rağmen, araştırma ve geliştirme (Ar-Ge) harcamalarını kısma ve operasyonları düzene koyma kararı yatırımcılara güven vermekte başarısız oldu.

Çevrimiçi market ve robotik firması, zararları azaltmak için iş gücünü azaltıyor ancak piyasanın tepkisi, şirketin dönüşüm stratejisine karşı sabrın tükendiğini gösteriyor.

Yıllardır kâr etmeyen FTSE 250'de listelenen firma, 1 Aralık 2024'te sona eren yıl için 374,5 milyon sterlinlik daha dar vergi öncesi zarar bildirdi; bir önceki yıl ise bu rakam 393,6 milyon sterlindi.

Gelirler %14,1 artarak 3,2 milyar sterline çıktı ancak teknoloji çözümleri işinin uzun vadeli karlılığına ilişkin endişeler bu kazanımları gölgeledi.

Ocado'nun 2025'e yönelik görünümü yatırımcıları hayal kırıklığına uğrattı ve piyasa değerinde erken işlemlerde yaklaşık 600 milyon sterlinlik sert bir düşüşe yol açtı.

800 milyon sterlinlik yatırımın ardından Ar-Ge harcamalarında kesinti

Ocado'nun Ar-Ge'ye yaptığı agresif yatırım, stratejisinin belirleyici bir özelliği oldu; son dört yılda teknolojik gelişmelere 800 milyon sterlinden fazla harcama yapıldı.

Ancak şirket, maliyetleri kontrol altına almak amacıyla inovasyon çalışmalarını azaltıyor.

Ocado, iş kayıplarının kesin sayısını açıklamasa da, işten çıkarmaların küresel iş gücünün "düşük tek haneli bir yüzdesi" olacağını, 2023-24'te duyurulan 1.000 işten çıkarmadan önemli ölçüde daha az olacağını doğruladı.

Büyük perakendecilere robotik depolama çözümleri sunan şirketin şu anda farklı ülkelerde yaklaşık sekiz Ar-Ge tesisi bulunuyor ve bunların neredeyse yarısı İngiltere'de bulunuyor.

Bu alandaki harcamaları azaltma kararı, yüksek otomasyona sahip market sektöründe rekabet üstünlüğünü sürdürme yeteneği konusunda soru işaretlerini gündeme getiriyor.

Stratejik dönüşüm, Ocado'nun 2026 yılına kadar nakit akışında pozitifliğe ulaşma yönündeki daha geniş kapsamlı hedefinin bir parçası.

Yatırımcılar, özellikle teknoloji çözümleri segmentindeki büyümenin 2024'teki %18,1'den 2025'te yaklaşık %10'a düşmesinin beklenmesi nedeniyle ikna olmamış durumda.

Bu düşüş, Ocado'nun yüksek Ar-Ge yatırımlarını haklı çıkaracak bir hızda tescilli robotik depo teknolojisini ölçeklendirme yeteneği konusunda şüphe uyandırdı.

M&S ödeme anlaşmazlığı baskıyı artırıyor

Ocado'nun zorluklarına bir de Ocado Retail ortak girişimindeki ortağı Marks & Spencer (M&S) ile devam eden mali anlaşmazlığı ekleniyor.

M&S'in, 2019 yılında ortaklık kurulduğunda imzalanan 750 milyon sterlinlik anlaşmanın bir parçası olarak Nisan 2025'te 190,7 milyon sterlinlik son ödemeyi yapması gerekiyor.

Ocado, son taksitin şu anda gözden geçirildiğini ve şirketin ödemenin değerini tam yıllık hesaplarında sıfıra indirdiğini belirtti.

Bu muhasebe hamlesine rağmen Ocado, M&S ile "yapıcı görüşmeler" içinde olduğunu ve geri kazanılabilir tutarı maksimize etmek için tüm yasal ve sözleşmesel seçenekleri kullanacağını iddia ediyor.

Ortak girişimin 2023'teki performans hedeflerini tutturmakta zorlanması, M&S'in ödemeyi yeniden müzakere etmeye veya ertelemeye çalışabileceği yönünde spekülasyonlara yol açtı.

Ocado, girişimdeki %50 hissesini satma olasılığını dışlasa da, anlaşmaya ilişkin belirsizlik yatırımcıların endişelerine yol açtı.

Çevrimiçi market sektörü toparlanma belirtileri gösterdi; temel kazançlar 2023'te 10,4 milyon sterlinden 2024'te 44,6 milyon sterline çıktı ve müşteri sayısı %12,1 artarak 1,1 milyona ulaştı.

Daha kapsamlı maliyet azaltma önlemleri ve hukuki belirsizlikler ortaya çıktıkça, yatırımcılar Ocado Retail'in büyüme eğiliminin sektördeki diğer riskleri telafi etmeye yetip yetmediğini sorguluyor.

Yatırımcının sabrı tükeniyor

Ocado'nun hisse fiyatındaki tepki, yatırımcılar arasında şirketin uzun vadeli beklentilerine yönelik artan şüpheciliğin altını çiziyor.

Londra Borsası'nda işlem gören şirketin, hisse senedi değerindeki sert düşüşten önce yaklaşık 2,8 milyar sterlinlik piyasa değeri vardı; ancak bu değer yaklaşık 600 milyon sterline ulaştı.

Bu sert düşüş Ocado'yu FTSE 250'de günün en çok kaybedeni yaptı.

Şirket, sermaye yoğun teknoloji çözümlerinin sürdürülebilir kârlar sağlayacağına piyasayı ikna etmek için uzun süredir çabalıyor.

Robotik depo lojistiği bölümü, 2024 yılında gelirlerini %7,6 oranında artırarak 718 milyon sterline çıkarırken, 2025 yılında daha yavaş büyüme tahmini, müşteri tabanını genişletmeye devam edip edemeyeceği konusunda endişelere yol açtı.

Ocado'nun M&S ile olan perakende işinde satışlarda umut verici bir artış görüldü; gelirler %13,9, haftalık siparişler ise %12,5 arttı.

Bu iyileşme, şirketin nakit tüketimi ve belirsiz teknoloji iş görünümü konusundaki daha geniş yatırımcı endişelerini gidermeye yetmiyor.

Piyasa artık daha köklü değişiklikler beklerken, Ocado'nun liderlik değişiklikleri, daha derin bir yeniden yapılanma veya perakende ortak girişimini yeniden değerlendirme yoluyla stratejisinde daha köklü bir değişikliğe gitmesi gerekip gerekmediği konusunda spekülasyonlar artıyor.

Şirket maliyet azaltma önlemlerini ilerlettikçe, Ocado'nun otomasyon ve çevrimiçi market siparişlerinin yerine getirilmesine yaptığı yatırımların sürdürülebilir karlılığa dönüşebileceğini kanıtlaması yönünde baskı artıyor.