Blackstone, KKR, Apollo gibi özel sermaye hisselerinin neden düştüğünü öğrenin

Sektörle ilgili endişeler devam ederken, bu yıl en iyi özel sermaye hisseleri düşüş yaşadı. Apollo Global hisse senedi fiyatı Pazartesi günü 130,5 dolardan işlem gördü ve bu yılın en yüksek noktasından %30 düştü.

Benzer şekilde, sektörün en büyük şirketi olan Blackstone, 2024 zirvesinden itibaren %29 düştü. KKR, Carlyle, Ares ve Brookfield Asset Management da çift haneli düşüşler yaşadı.

Trump tarifeleri ve belirsizlik

Kasım ayında Donald Trump'ın seçilmesinin ardından özel sermaye hisseleri yükseldi. Görüş, Cumhuriyetçi olan Trump'ın vergileri düşürerek ve düzenlemeleri hafifleterek bir anlaşma yapma dönemini başlatacağı yönündeydi.

Trump'ın piyasada oynaklık ve belirsizlik dönemini başlatmasından bu yana işler değişti. Dev ticaret açığını azaltmak için ithal mallara büyük tarifeler koydu. Çoğu ekonomist, tarifelerin Amerika Birleşik Devletleri'ni izole ederek işleri daha da kötüleştireceğine inanıyor.

Trump ayrıca ABD'deki vergileri azaltan sözde Büyük Güzel Yasa Tasarısı'nı da ilerletiyor. Birçok şirket bu kesintileri sevse de, 37 trilyon dolara yaklaşan ABD borcu üzerinde büyük bir etkisi olacağı yönünde endişeler var.

Moody's zaten notunu düşürdü ABD borcu ve analistler mali durumun daha da kötüleşeceğine inanıyor. Bu, ABD tahvil getirilerinin neden yüksek kaldığını açıklıyor.

Aynı zamanda, Federal Rezerv son birkaç ayda tonunu değiştirdi. Fed, geçen yıl iki kesinti yaptıktan sonra bu yıl da faiz oranlarını değiştirmeden tutmaya devam etti ve yetkililer bekle ve gör yaklaşımını benimsedi. Özel sermaye şirketleri düşük faiz oranları dönemlerinde iyi performans gösterir.

Anlaşma yapma ve fon toplama yavaşlaması

Üç sorun, özel sermaye ve kredi sektörleri üzerinde büyük bir etki yarattı. İlk olarak, özel sermaye şirketlerinin getirileri tanımasına olanak tanıyan çıkışların yavaşlamasına yol açtılar.

Veriler, özel sermaye şirketlerinin elinde değeri 4 trilyon doların üzerinde olan 12 binden fazla şirketin satılmayı veya halka arz edilmeyi beklediğini gösteriyor.

Bu birikim, söz konusu şirketlerin birkaç yıl önce olduğu gibi getiri elde edemediği anlamına geliyor.

Bunun bir nedeni, ABD ve diğer ülkelerde IPO kuraklığının devam etmesi ve PE şirketlerinin artık akranlarından şirket satın almakla ilgilenmemesidir. Bu yıl yalnızca bir büyük IPO vardı: CoreWeave.

Özel sermaye hisseleri de portföy şirketlerinin Trump'ın tarifelerinin etkisiyle başa çıkmasıyla birlikte çöktü, bu da çoğunu etkiliyor. Ayrıca çoğu kaldıraçla çalıştığı için önemli bir baskı altındalar. Veriler, kaldıraçlı satın alma anlaşmalarındaki getirilerin %9,5'e çıktığını gösteriyor.

En önemlisi, işlerinin önemli bir parçası olan fon toplamada önemli bir zayıflık nedeniyle düşüş yaşadılar. Hiçbir özel sermaye fonu bu yıl 5 milyar doların üzerinde para toplamadı ve emeklilik ve egemen servet şirketleri gecikmiş ve düşük getirilerle uğraşırken zayıflık uzun süre devam edebilir. Özel sermaye şirketleri ilk çeyrekte üçte bir oranında düşerek 116 milyar dolara geriledi. Lazard bir notta şunları söyledi:

Özel sermaye hisseleri toparlanacak mı?

Son veriler, çoğu özel sermaye hissesinin Nisan ayındaki düşüşten sonra toparlandığını gösteriyor. KKR hisseleri %40'ın üzerinde artarken, Blackstone aynı dönemde %20 arttı. Apollo, Carlyle, TPG ve Ares, Nisan ayındaki düşük seviyelerinden toparlandı.

Bu toparlanma çoğunlukla diğer Amerikan şirketlerinin performansıyla aynı doğrultuda. Ayrıca Trump'ın tarifelerde esneklik göstermesiyle gerçekleşti.

Ancak gerçek şu ki, bu şirketler bir süre daha piyasadan daha düşük performans göstermeye devam edecekler çünkü çözülmesi kolay olmayan zorluklarla karşı karşıyalar. Daniel Rasmussen bir yazısında şöyle yazdı: