Finans riskleri ve 'altın pay', Nippon Steel'in US Steel anlaşmasına ilişkin yatırımcı görünümünü bulanıklaştırıyor mu?

Nippon Steel'in US Steel ile uzun süredir ertelenen birleşmesi, endüstriyel anlaşma yapımında sıkıntılı bir bölümü sonuçlandırdı, ancak Nippon Steel'in bazı yatırımcıları, Japon devinin satın alma ve planlanan sermaye harcamalarını nasıl finanse edeceği konusunda endişeli olmaya devam ediyor.

Birleşik şirkette ABD hükümeti için ayrılan "altın hisse" veya hisse, bazı yatırımcıların hükümetin şirket üzerinde sahip olabileceği kontrol derecesi konusunda endişelenmesine neden oldu.

"Altın pay", hükümete kilit kararlarda söz hakkı ve yönetim kurulu üyelerini atama yeteneği veriyor - kurtarma paketlerinin dışında alışılmadık bir hareket.

Nippon Steel'in hisseleri Pazartesi günü erken Tokyo işlemlerinde %5'e kadar yükseldi ve yatırımcıların temkinli kalmasıyla %2,4'e yerleşti.

Pazartesi günkü kapanışa kadar kazanç sadece %1,5'e düşmüştü.

Daiwa Securities'in kıdemli analisti Shinichiro Ozaki, Reuters raporunda, "Yatırımcılar, anlaşmayı çevreleyen belirsizliğin çözülmesini memnuniyetle karşıladı" dedi.

"Genel olarak, anlaşma hem yatırım büyüklüğü hem de zaman çerçevesi açısından nispeten makul görünüyor" dedi ve satın almanın Nippon Steel'in orta ve uzun vadeli büyüme stratejisinin merkezinde yer aldığına dikkat çekti.

Yatırımcıların finansman stratejisine ilişkin endişeleri devam ediyor

Anlaşmaya göre Nippon Steel, 2028 yılına kadar yaklaşık 11 milyar dolar da dahil olmak üzere önümüzdeki birkaç yıl içinde 14 milyar dolar yatırım yapacak.

Japon çelik üreticisinin yatırımcıları için önemli bir kısa vadeli endişe, tamamen nakit satın almayı ve şu anda mevcut tesislerde yapılan iyileştirmeleri ve yeni bir çelik fabrikasının inşasını kapsayan önemli ölçüde artan yatırım taahhütlerini nasıl finanse edeceğidir.

SBI Securities Co. analisti Ryunosuke Shibata, bir Bloomberg raporunda, "Şimdilik, ana endişeler yatırımın boyutu, nasıl finanse edileceği ve yatırımın hangi dönemde telafi edileceği, bunların hepsi belirsizliğini koruyor" dedi .

Kredi notları ve mevcut yüksek ABD faiz oranları üzerindeki etkisi göz önüne alındığında, şirketin tüm tutarı borç yoluyla finanse etmesinin olası olmadığını da sözlerine ekledi.

Shibata, şirketin satın almayı ve ilgili yatırımları desteklemek için 1 trilyon yen (yaklaşık 6,9 milyar dolar) kadar öz sermaye artırabileceğini tahmin ediyor.

Ancak Ozaki, sermaye artırımı riskinin tamamen ortadan kalkmadığını, ancak beklenenden daha az şiddetli olabileceğini söyledi.

Anlaşma primi ve hükümetin 'altın payı' da yatırımcı incelemesi altında

Nippon Steel, US Steel için hisse başına 55 dolar ödüyor ve bu, anlaşmanın geçen yıl duyurulmasından önce hedefin piyasa fiyatına göre %142'lik bir primi temsil ediyor.

Eleştirmenler, primin aşırı olduğunu ve özellikle vaat edilen yatırımların artan maliyeti göz önüne alındığında, hissedar değerini riske attığını savundu.

Aktivist yatırımcı 3D Investment Partners, hissedarları Nippon Steel'in üst düzey yöneticilerinin yeniden atanmasına karşı oy kullanmaya çağırdı ve "geri dönüşü olmayan" değer yıkımı korkularını öne sürdü.

Ancak diğerleri, satın almayı Nippon'un uzun vadeli stratejisinin merkezinde görüyor.

Altın pay konusunda da şüphecilik var.

Ancak Ozaki, altın hisseyle bağlantılı yönetim riskini küçümsemeye çalıştı.

Nippon Steel, yüksek kaliteli ürünler için ABD pazarında büyüme öngörüyor ve bu da üretim kesintilerini ve işten çıkarmaları olası kılmıyor.

Nippon Steel, anlaşmayı, özellikle otomotiv ve altyapı uygulamalarında, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki üst düzey çelik pazarındaki payını büyütme stratejisinin bir parçası olarak sundu.

Şirket, teknolojik paylaşımdan ve ABD'li müşterilere ve sözleşmelere daha iyi erişimden sinerji bekliyor.