Çin ekonomisi büyüyor mu küçülüyor mu? İşte verilerin ardındaki gerçek

Çin ekonomisi resmen genişliyor. GSYH, 2025'in ikinci çeyreğinde beklentilerin hafif üzerinde %5,2 arttı.

Perakende satışlar Mayıs ayında %6,4 arttı. İhracat, ABD ile yapılan son ticaret anlaşması sayesinde kısa vadeli ivme kazandı.

Ancak bu manşet figürleri hikayenin sadece bir kısmını anlatıyor.

Yüzeyin altında, deflasyon hüküm sürüyor, tüketiciler geri çekiliyor ve Pekin'in harcamaları canlı tutmanın yolları tükeniyor. Büyüme gerçektir, ancak güvenilir değildir.

Çin ekonomisi, teşviklerin durgunluğu maskelediği ve eski oyun kitabının artık işe yaramadığı bir aşamaya giriyor.

Gerçek tehdit deflasyondur, tarifeler değil

Şu anda Çin ekonomisindeki en yüksek alarm zili ticaret savaşı değil. Bu deflasyon.

Tüketici fiyatlarının bu yıl sadece %0,3 artması bekleniyor ki bu on yıldan fazla bir sürenin en zayıf oranı. Üretici fiyatlarının %2 düşerek yaklaşık iki yılın en derin düşüşünü kaydetmesi bekleniyor.

Bu arada, tüketici enflasyonu Haziran ayına kadar üç ay üst üste sıfırın altında kaldı . 1960'lardan beri böyle bir şey olmadı.

Bu rakamlar önemlidir. İç talebin arzı emecek kadar güçlü olmadığını öne sürüyorlar. Basit bir ifadeyle, şirketler fiyatları düşürüyor çünkü insanlar satın almıyor.

Zaten marjları yiyor. Çin'in amiral gemisi elektrikli araç üreticilerinden biri olan BYD, fiyatları %34'e varan oranlarda düşürdü. Diğer şirketler de takip ediyor.

Bu geçici bir düşüş değil. Bu, zayıf tüketimin fiyatların düşmesine, kârlara ve nihayetinde işlere zarar verdiği bir döngünün parçasıdır.

Düşük gelirler, tüketicileri daha da temkinli hale getirerek talebi daha da aşağı çekiyor.

Geri bildirim döngüsü başladı. Ve bir kez başladıktan sonra durdurmak zordur.

GSYİH arttı, ancak büyüme kum üzerine inşa edildi

Çin'in ikinci çeyrekte yüzde 5,2'lik büyüme rakamı sağlıklı görünüyor. Ancak büyümenin çoğu kısa vadeli önlemlerden geldi.

Ana itici güçlerden biri, Çinli firmaların Ağustos ayında yeni bir ABD tarifeleri başlamadan önce siparişleri yerine getirmek için acele etmesiyle sevkiyatların Haziran ayında arttığı ihracat sektörüdür.

Bu önden yüklemeli etki, Çin'in yılın ilk yarısında 586 milyar dolarlık rekor bir ticaret fazlası vermesine yardımcı oldu, bu da ortaya koyduğundan daha fazlasını gizleyen bir manşet rakamı.

İhracat Haziran ayında yıllık bazda %5,8 artarak beklentileri aştı, ancak küresel talepteki reel toparlanma nedeniyle değil.

Toparlanma, Mayıs ayındaki müzakerelerin ardından ABD tarifelerinde kısa süreli bir düşüşten kaynaklandı.

Bu, Amerika'ya yapılan ihracatın geçen yıla göre hala %16,1 düşmesine rağmen, ABD'ye yapılan sevkiyatlarda geçici bir artışa yol açtı.

Dayanıklılığın gerçek itici gücü, Çinli firmaların mallarını ASEAN pazarları üzerinden yönlendirmesiyle ihracatın yıllık bazda %17 arttığı Güneydoğu Asya'dan geldi.

Ancak bu geçici çözüm uzun sürmeyebilir. ABD şimdi aktarma rotalarını hedefliyor ve Vietnam ve diğer ticaret ortakları üzerinden yönlendirilen mallara yüksek yeni tarifeler uyguluyor.

Bu sadece ABD'ye doğrudan ihracatı değil, aynı zamanda Çin'in bölgedeki daha geniş tedarik zinciri ayak izini de tehdit ediyor.

Ticaretteki toparlanma, forma dönüşten çok bir son dakika sürati gibi görünüyor.

Emlak çöküşü ekonomik motoru bozdu

Emlak piyasası hala serbest düşüşte. Konut fiyatları haziran ayında sekiz ayın en hızlı düşüşünü yaşadı.

Gayrimenkul yatırımları, tekrarlanan destek turlarına rağmen yılın ilk yarısında keskin bir düşüş yaşadı.

Bu bir konut krizinden daha fazlasıdır. Gayrimenkul, Çin'in orta sınıfı için birincil servet deposu olmuştur.

Sadece inşaat ve istihdam yoluyla değil, aynı zamanda hane halklarının kendilerini daha zengin hissetmelerini sağlayarak onlarca yıllık büyümeyi destekledi. Artık varlık değerleri düştüğüne göre, tüketiciler sert bir şekilde geri çekiliyor.

Hükümet, kentsel köylerin yeniden geliştirilmesi gibi yeni modelleri zorluyor. Ancak güven kırıldı. Haneler bu pazarın geri geleceğine ikna olmuş değil.

Ve birikimlerinin güvende olduğuna inanmazlarsa, harcama yapmazlar. Bu yüzden faiz oranları veya fabrika çıktısı şu anda eksik parça değil. Güven öyle.

Sübvansiyonlar tüketicilere yardımcı olacak mı?

42 milyar dolarlık takas sübvansiyonu kısa vadede işe yaradı. Perakende satışlar yükseldi ve mağazalar faaliyette geçici bir artış bildirdi. Ancak çoğu tüketici hala geri duruyor.

Alıcılar ve işçilerle yapılan görüşmeler aynı temaları gösteriyor: gelir kesintileri, iş kaybı korkusu ve artan tutumluluk.

Doktorlar gibi yüksek vasıflı işçiler bile ücretlerde kesintiler olduğunu bildirdi.

İnsanlar bir anlaşma gördüklerinde satın alıyorlar, ancak normal harcama davranışlarına geri dönmüyorlar. Birçoğu, büyük bilet ürünleri satın almak için sübvansiyonları kullanırken bile diğer alanlarda kesinti yapıyor.

Bu sadece parayla ilgili değil. Güven ile ilgili. İnsanlar istikrarsızlıktan korktuklarında, harcama imkanları olsa bile daha fazla tasarruf ederler.

Çin'in sosyal güvenlik ağı sınırlıdır. Pek çok işçinin, özellikle esnek ekonomide, işsizlik sigortası yoktur.

Aileler tasarruf ediyor çünkü işler ters giderse başka seçenekleri yok.

Çin ekonomisi için yeni bir model mi?

Pekin rotasını değiştirmesi gerektiğinin farkında. Başbakan Li Qiang, "mega boyutlu bir tüketim merkezi" inşa etmeye yönelik bir dönüş çağrısında bulundu.

Hükümet, Çin'in yukarıdan aşağıya sisteminde nadir görülen bir hareket olan üç yaşın altındaki çocukları olan ailelere doğrudan ödemeler yapmaya başladı.

Bazı ekonomistler bunu potansiyel bir dönüm noktası olarak görüyorlar. Altyapı odaklı büyümeden doğrudan hane halkı desteğine büyük bir geçiş.

Ancak değişim yavaş. Para politikası muhafazakar olmaya devam ediyor. Merkez bankasının dördüncü çeyrekte faizleri sadece 10 baz puan düşürmesi bekleniyor. Maliye politikası borç endişeleri ile sınırlıdır.

Bu arada, haneler muhafazakar olmaya devam ediyor. Yeni modelin işe yarayacağına ikna olmadılar ve hükümet henüz onlara buna inanmaları için bir neden vermedi.

Çin'in en büyük zorluğu artık hızlı inşa etmek değil. Kendi halkını geleceğin hala yatırım yapmaya değer olduğuna ikna ediyor.