Çin ekonomisi temmuzda yavaşladı; perakende ve yatırımlar beklentilerin altında

Çin'in ekonomik toparlanması temmuzda ivme kaybetti; tüketici harcamaları, yatırım ve sanayi üretimi beklentilerin hepsinden daha zayıf geldi ve bu da Pekin üzerine yılın ikinci yarısında büyümeyi destekleyecek ek önlemler alma baskısı koyuyor.

Ulusal İstatistik Bürosu tarafından Pazartesi günü açıklanan verilere göre perakende satışlar yıllık bazda %0,6 arttı.

Bu rakam Reuters anketinde öngörülen %1,5'lik büyümenin oldukça altında kaldı ve Haziran'da kaydedilen %1'lik artışa göre bir yavaşlamayı işaret etti.

Sanayi üretimi de zayıfladı; Temmuz'da yıllık bazda %4,5 artış gösterdi, oysa beklentiler %4,8 artış yönündeydi.

Büyüme Haziran'da %5,3'e ulaşmıştı.

Kentsel işsizlik oranı Haziran'daki %5'ten %5,2'ye yükselerek hanehalkı güveni ve harcamaları üzerindeki endişeleri artırdı.

Bu veriler, Çin ekonomisinin ikinci çeyrekte %4,3 büyümesinin ardından geldi; bu, 2022 sonlarından bu yana kaydedilen en yavaş hızdı.

Yine de yılın ilk yarısındaki %4,7'lik büyüme, ülkeyi genel olarak Pekin'in 2026 için belirlediği %4,5–%5 hedef aralığına ulaşma yolunda bırakıyor.

Yatırım düşüşü derinleşiyor

Temmuz verilerinde yatırım başka bir önemli uyarı işareti sundu.

Altyapı, imalat ve konut harcamalarını içeren kentsel sabit sermaye yatırımları, yılın ilk yedi ayında geçen yılın aynı dönemine göre %6,7 geriledi.

Bu düşüş ekonomistlerin beklediği %6'lık daralmadan daha sert oldu ve yılın ilk yarısında kaydedilen %5,7'lik düşüşü izledi.

Bu zayıflık, Çin'in uzun süredir devam eden gayrimenkul gerilemesinin neden olduğu hasarın devam ettiğini ortaya koyarken, yerel yönetimlerin sıkı borçlanma kısıtları yatırımın bir diğer geleneksel kaynağını sınırladı.

Kentsel yatırımlar geçen yıl zaten %3,8 gerilemiş ve onlarca yılın ilk yıllık daralmasını işaret etmişti.

Bozulma o zamandan beri hızlandı ve politika yapıcıların gayrimenkul ve altyapıyı büyümenin motoru olarak ikame etme konusundaki zorluklarını vurguluyor.

CNBC'de yer alan bir haberde, Tsinghua Üniversitesi iktisat profesörü Li Daokui, yatırım çekilmesinin yoğunluğunu "benzeri görülmemiş" olarak tanımladı ve daralan yatırım ile yüksek genç işsizliğini Çin'in büyüme hedeflerine ulaşmasında başlıca engeller olarak gösterdi.

Li, hükümet borçlanmasının önemli ölçüde genişletilmesi çağrısında bulundu; bu yıl planlanan 12 trilyon yuanlık (1,7 trilyon $) yeni borç ihracının iki kattan fazla artırılması gerektiğini önerdi.

Tüketici harcamaları zayıf bir nokta olmaya devam ediyor

Perakende satışlardaki zayıflık özellikle önemli çünkü Pekin Çin'in büyüme modelini daha fazla iç tüketime kaydırmaya çalışıyor.

Goldman Sachs, nominal perakende satış büyümesinin yılın ilk yarısında geçen yılın aynı dönemindeki %5'ten %1,3'e yavaşladığını tahmin ediyor.

Banka, yavaşlamanın büyük bölümünü tüketicileri öne çekmeye teşvik eden takas teşvik programına bağlıyor; program başlangıçta satın alımları öne çekse de sonrasında harcamalar üzerinde aşağı yönlü etki oluşturdu.

Goldman ekonomistleri bir notta, "Tüketici fiyatları enflasyonunun daha yüksek olması göz önüne alındığında reel ivmenin muhtemelen daha da zayıf olduğunu" belirtti.

Goldman, takas programının etkisinin azalmasının talep üzerinde baskı yapması nedeniyle perakende satış büyümesinin ikinci yarıda da zayıf kalmasını bekliyor. Banka, yıl genelinde perakende satış büyümesinin yaklaşık %1,5 civarında olacağını öngörüyor.

Zayıf hanehalkı talebi kredi piyasalarında da görülüyor. Barclays'in resmi verilerden yaptığı hesaplamalara göre Temmuz'da yeni banka kredileri kayıtlardaki en büyük aylık düşüşü kaydetti.

Mortgage dahil hanehalkı kredileri de Haziran'daki kısa toparlanmanın ardından daraldı.

İstihdam ve imalat endişeleri artırıyor

İstihdam görünümü resmi rakamların işaret ettiğinden daha zayıf olabilir.

Li liderliğindeki bir ekip tarafından yapılan özel bir anket, Temmuz'da Çin'in geniş işsizlik oranını %10,2 olarak tespit etti; bu resmi oranın oldukça üzerinde.

Araştırma, resmi işgücü anketi tarafından artık yakalanmayan iki yıldır işsiz olan kişileri de içeriyor.

Ankete göre tahmini 24 milyon uzun süreli işsizlerin yarısından fazlası 16–24 yaş aralığındaydı.

İmalat koşulları da kötüleşti.

Çin'in resmi imalat satın alma yöneticileri endeksi Temmuz'da beklenmedik şekilde daraldı ve yurt içi siparişlerin zayıflamasıyla Şubat'tan bu yana ilk daralmayı işaret etti.

Tayfunlar, yoğun yağış ve limanlardaki aksamalar da ay boyunca iş aktivitesini ve inşaatı etkiledi.

Yavaşlama, Pekin'in zor bir politika dengeleme göreviyle karşı karşıya olduğunu gösteriyor.

Özellikle küresel yapay zeka yatırım patlamasıyla bağlantılı güçlü sanayi üretimi ve ihracat başlık büyümeyi desteklemeye yardımcı oldu.

Ancak zayıf tüketim, konut yatırımları ve istihdam, Çin'in imalat gücü ile iç talep arasında genişleyen bir uçurum yaratıyor.

Dolayısıyla Temmuz verileri, politika yapıcıların yılın geri kalanında büyümeyi sürdürmek için ek mali ve parasal destek beklentilerini artırabilir.