Temmuz TÜFE'nin içinde: neden bir sayı Fed'i, getirileri ve doları saatler içinde eğebilir?

Temmuz ayı Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) açıklamasının dar bir tahmin aralığında yer alması bekleniyor.

Yine de çekirdek enflasyon rakamındaki tek bir ondalık nokta, oranlarda, para birimlerinde ve hisse senetlerinde keskin piyasa dalgalanmalarını tetikleyebilir.

Piyasa katılımcıları ve politika yapıcılar, yalnızca yapışkan fiyat baskılarının doğrulanmasını değil, aynı zamanda tarife kaynaklı maliyetlerin ekonomiye yerleştiğine dair işaretleri de izliyorlar.

Diğerleri, Donald Trump'ın yeni bir Çalışma İstatistikleri Bürosu başkanlığına aday gösterilmesi de dahil olmak üzere siyasi gelişmelerin gelecekteki enflasyon verilerinin nasıl algılandığını veya rapor edildiğini etkileyebileceğine dair herhangi bir işaret izliyor.

Rapor aynı zamanda Federal Rezerv'in bu yıl faiz oranlarını düşürmek için kalıcı enflasyonu ne kadar göz ardı etmeye istekli olduğunun bir testi.

Çekirdekte ne kadar ısı var?

Konsensüs, gıda ve enerjiyi çıkaran çekirdek TÜFE'nin Haziran ayına göre %0,3 artmasını ve yıllık oranı %2,9'dan %3,0'a çıkarmasını bekliyor.

Bu, Ocak ayından bu yana en büyük aylık artış olacak.

Öngörülen artış, mobilya, giyim ve eğlence ürünleri gibi tarifeye tabi malların fiyatlarının düşmeyi durdurması ve yükselmeye başlamasıyla geldi.

Giyim fiyatları Haziran ayında %0,4 ve ayakkabı aylarca süren düşüşün ardından %0,7 arttı.

Ev eşyası %0,4 değer kazanarak önceki düşüşü tersine çevirdi.

Manşet TÜFE'nin yıllık bazda %2,7'den hafif bir artışla %2,8 olacağı tahmin ediliyor ve benzinin son düşüşü aylık kazancı %0,2'de tutuyor.

Yumuşak bir manşet ile daha sıkı bir çekirdek arasındaki ayrım, Fed'in ikincisine yanıt verme olasılığı daha yüksek olduğu için önemli olacak.

Aylık çekirdek %0,4 veya üzerinde gelirse, politika yapıcıların tarifelerin ısırmaya başladığına dair işaretleri görmezden gelmesi zor olacaktır.

Gizli hızlandırıcı olarak tarifeler

ABD efektif tarife oranı şu anda 1933'ten bu yana en yüksek olan %18,6 civarında.

Bu yılki artışlar, tüketici elektroniğinden ev eşyalarına kadar daha geniş bir ithalat yelpazesini hedef aldı.

Perakendeciler satışları korumak için bazı maliyetleri karşıladıkları için geçiş kademeli olmuştur.

Ancak kategori düzeyindeki son kazanımlar, koruyucu tamponun zayıfladığını gösteriyor.

Temel hizmet enflasyonu düşük kalmaya devam ediyor, bu da Fed'in hala daha düşük oranlara giden bir yol görmesinin ana nedeni.

Bununla birlikte, ücretler istikrar kazanırken veya yükselirken mal enflasyonu güçlenmeye devam ederse, kombinasyon enflasyonu Fed'in konfor bölgesinin üzerinde kilitleyebilir.

Piyasanın en acil okuması, bu ayki raporun, halihazırda baskı altında olan küçük tarife ağırlıklı mal setinin ötesinde fiyat artışlarının genişlediğini gösterip göstermediği olacak.

Fed'in hata alanı neden daralıyor?

CME FedWatch'a göre, Fed fon vadeli işlemleri, Eylül toplantısında 25 baz puanlık bir indirim için %80 ila %87'lik bir şansa işaret ediyor.

Bu zaten güvercin bir sürpriz için yüksek bir çıta.

Sıcak bir çekirdek baskısı bu oranları hızla azaltacaktır. Politika yapıcılar, agresif bir şekilde hareket etmeden önce soğuyan bir işgücü piyasasına dair kanıt istediklerini belirttiler.

Son bordro revizyonları, daha önce düşünülenden daha zayıf işe alımlar gösteriyor, ancak Temmuz ayı istihdam raporu, enflasyonu hala Fed'in görevinin kontrol edilmesi daha zor tarafı olarak bırakıyor.

Vali Michelle Bowman kısa süre önce bu yıl üç kesintiyi destekledi, ancak ticaret maliyetleri mal fiyatlarını yükseltirse enflasyonun "yapışkan" kalabileceğini bile kabul etti.

Bugün %0,4'lük bir çekirdek rakam, şahin üyelere gevşemeyi ertelemek için bir argüman verecektir.

Bu, muhtemelen iki yıllık Hazine getirilerini yükseltecek ve hisse senetleri ilk düşüşün ardından toparlansa bile doları güçlendirecektir.

BLS adaylığı neden bugünün hikayesi değil?

Başkan Trump'ın Çalışma İstatistikleri Bürosu'na liderlik etmesi için EJ Antoni'yi aday göstermesi siyasi gürültü yarattı, ancak bugünkü raporla hiçbir ilgisi yok.

CPI haftalar öncesinden derlenir ve yayınlanmadan önce dahili olarak gözden geçirilir.

Bir Senato onay süreci zaman alacak ve resmi enflasyon raporlaması üzerindeki herhangi bir etkiyi sonraki aylar için bir soru haline getirecektir.

Piyasalar personel değişikliğini değil, sayıyı takas edecek.

Bu, adaylığın alakasız olduğu anlamına gelmez. Geleneksel olarak apolitik bir ajansa liderlik eden partizan bir figür, gelecekteki revizyonların nasıl ele alınacağını veya yeni metodolojilerin nasıl tanıtılacağını etkileyebilir.

Ancak Temmuz TÜFE için veriler kilitli. Bugünün gerçek hikayesi, enflasyon eğiliminin güçlenip güçlenmediği veya durup durmadığıdır.

Piyasa riskindeki asimetri

Piyasalar zaten kesintiler için fiyatlandırıldığı için, riskler çarpık.

Beklenenden daha soğuk ve %0,2 veya daha düşük bir çekirdek baskı, mevcut oran beklentilerini güçlendirecek ve tahvil ve hisse senetlerinde yalnızca mütevazı kazançlar sağlayabilir.

Bununla birlikte, daha sıcak bir baskı, tüccarları faiz indirimi bahislerini geri çekmeye zorlayabilir, getirileri ve doları yükseltebilir ve orana duyarlı hisse senetlerini geri çekebilir.

Bu asimetri, yatırımcıların çekirdek aylık rakama odaklanmasının nedenidir. Düşük benzin fiyatlarından manşet rahatlaması yaygın olarak bekleniyor.

Asıl soru, tarife odaklı mal enflasyonunun diğer kategorilere kanamaya başlayıp başlamadığı ve enflasyon anlatısını geçiciden kalıcıya kaydırıp kaydırmadığıdır.

Eğer öyleyse, Fed'in Eylül kararı, verilerin kasete çarpmasından birkaç dakika sonra çok daha az kesin görünecek.