Brezilyalı Itaú BBA, Suzano, Klabin'i satın aldığını doğruladı; Kısa vadeli risklere rağmen yukarı yönlü görüyor

Itaú BBA, Brezilyalı selüloz ve kağıt üreticileri Suzano (SUZB3) ve Klabin (KLBN11) için satın alma tavsiyelerini yineledi ve şirketlerin ikinci çeyrek sonuçlarına dayalı tahminlerini güncelledikten sonra cazip değerlemelere atıfta bulundu.

Yerel medya kuruluşu InfoMoney'e göre, analiz, bankanın makroekonomik ekibine göre, son kurumsal hareketlerle birlikte realin öngörülen bir takdirini hesaba kattı.

Bugün, alışveriş yapanlar Suzano'dan Dai Estt-2i için anlaşmanın kilidini açtı, Kimberly-Clark bir teklifte bulundu ve Klabin hassas ormancılık varlıklarına kötü bir yatırımdan vazgeçti.

BBA'nın olumlu orta vadeli görünümü, bu gelişmelere ve 2026 yılına kadar küresel selüloz talep-arz dengesinde beklenen sıkılaşmaya dayanıyor.

Kağıt hamuru fiyatlarının bu zamana kadar 580 ABD Doları civarında işlem görmesi bekleniyor.

Bununla birlikte, bu olumlu zeminin kısa vadede temkinli bir görünümle yumuşatıldığını ve önümüzdeki altı ay içinde hisseleri yükseltecek herhangi bir katalizör olmadığını belirtti.

Suzano: Daha yüksek hedef fiyat ve satın alma etkisi

Itaú BBA, Suzano'nun hedef fiyatını 2026'nın sonunda hisse başına 63 R$'dan 70 R$'a yükseltti ve bu da potansiyel %33'lük bir artışı yansıtıyor.

Tavsiye, bankanın 2026 FAVÖK görünümünün piyasa konsensüsünden yaklaşık %12 daha düşük olmasına rağmen geldi.

Ancak Suzano'nun kazanç tahminleri değişti. Döviz kurunun olumsuz etkisinin, 2026 yılının ortalarında kapanması planlanan Kimberly-Clark ile ortak girişimden elde edilen FAVÖK'ün artmasıyla hafifletilmesi bekleniyor.

Bu artışla bile, Suzano'nun Kimberly-Clark ortaklığındaki rolünü satın almak için öngörülen 9,5 milyar R$'lık yatırımı, 2026'da serbest nakit akışını sınırlayacak.

Bu harcama olmadan banka, şirketin nakit akışı getirisinin %13 olacağını tahmin ediyor. 2027 yılına kadar verimin %18'e ulaşması ve 2 milyar ABD dolarından fazla kazanç elde etmesi bekleniyor.

Değerleme açısından Suzano, 2026'da Kurumsal Değerin FAVÖK'e oranının 5,7 katından işlem görüyor ve 2027'de 4,4'e düşüyor. Bu katlar, satın almalardan kaynaklanan kısa vadeli finansal ters rüzgarlara rağmen BBA'nın iyimser görünümünü güçlendiriyor.

Klabin: İndirgenmiş değerleme, sağlam nakit yaratma

Itaú BBA, Klabin için satın alma tavsiyesini korudu, ancak hedef fiyatı 2026'nın sonuna kadar hisse başına 25 R$'dan 23 R$'a düşürdü. Daha düşük bir hedefle bile, banka %25'lik bir yukarı yönlü potansiyel görüyor.

Araştırmaya göre, Klabin şu anda 2026 için EV/FAVÖK'ün 6,2 katından işlem görüyor ve bu, 8,0 ila 8,5 kat olan tarihsel ortalama aralığından önemli ölçüde düşük. BBA'ya göre, bu indirim hisse senedini arzu edilir kılıyor.

Klabin'in, Plato Projesi hariç tutulduğunda, 2025'ten 2027'ye kadar ortalama %7'lik bir serbest nakit akışı getirisi sağlayacağı tahmin edilmektedir.

Bu nakit yaratma miktarı, aynı dönemde ortalama %5,5'lik bir temettü verimi ile sonuçlanmalı ve şirketin gelir arayan yatırımcılar için çekiciliğini güçlendirmelidir.

Sektör görünümü: 2026 için iyimserlik, önündeki zorluklar

Itaú BBA'nın sektör görünümü temkinli bir şekilde iyimser olmaya devam ediyor. Banka, küresel selüloz pazarının arz-talep dengesinin 2026 yılına kadar önemli ölçüde iyileşmesini bekliyor ve fiyatların ton başına 580 ABD Doları olacağı tahmin ediliyor.

Bu tahmin, hem Suzano hem de Klabin için olumlu orta vadeli görünümünü destekliyor.

Aynı zamanda kurum, yakın gelecekte hisseleri yükseltebilecek kısa vadeli katalizörlerin eksikliğinin altını çizdi.

Kur oynaklığı, devam eden sermaye taahhütleri ve makroekonomik endişeler hissiyat üzerinde baskı oluşturmaya devam ediyor.

Uzun vadeli değer oyunları

Itaú BBA, Suzano ve Clabin'i kısa vadeli zorlukların ötesine bakmak isteyen uzun vadeli yatırımcılar için cazip giriş yerleri olarak göstererek satın alma çağrılarını yineledi.

Suzano'nun Kimberly-Clark ile birleşmesi ve Klabin'in varlık satışları yoluyla titiz sermaye tahsisi, 2026 ve sonrasında değerin kilidini açabilecek stratejik kaldıraçlar yaratıyor.

Uygulama endişeleri devam ederken, bankanın revize edilmiş beklentileri, her iki firmanın da kağıt hamuru fiyatlarında gelecekteki bir toparlanmadan ve daha güçlü endüstri temellerinden kar elde etmek için iyi bir konumda olduğunu gösteriyor.