ABD'de güvenilirlik krizi: Rakamlar artmayı bıraktığında

Amerika Birleşik Devletleri alışılmadık bir sorunla karşı karşıya. Yatırımcılar artık hükümetin ekonomik rakamlarına güvenip güvenemeyeceklerini bilmiyorlar.

İş raporları revizyon konusunda çılgınca dalgalanıyor. Enflasyon rakamları giderek daha fazla tahminle doluyor. Önemli anketler geç, bazen açıklama yapılmadan gelir.

Beklentilerle çalışan bir ekonomi için ABD istatistiklerindeki güvenilirlik krizi yavaş yavaş bir piyasa riski haline geliyor.

İş makinesi neden duruyor?

Çalışma İstatistikleri Bürosu'na göre, en son bordro raporu ABD'nin Temmuz ve Ağustos ayları arasında yalnızca 22.000 iş eklediğini gösterdi.

Revizyonlar, daha önce bildirilen yüz binlerce kişiyi işten çıkararak yatırımcıların gerçek kazanç olduğunu düşündüklerini sildi. Bir perspektife oturtmak gerekirse, ABD eskiden her ay 200,000 iş eklerken, şimdi sıfır civarında seyrediyor.

Bu döngüsel bir yavaşlamadan daha fazlasıdır. Yazılım, pazarlama ve satış alanlarındaki giriş seviyesi işler, şirketlerin yapay zekaya yönelmesiyle 2022'den bu yana ortadan kalktı.

Genç işçiler artık perakende ve sağlık hizmetlerinde fırsatlar buluyor, ancak bu sektörler bile zayıflık belirtileri gösteriyor. Yönetim tarifeleri, vergileri ve göçü tartışırken işverenler temkinli davranıyor.

Federal Rezerv Eylül ayında faiz oranlarını 25 baz puan düşürerek tepki gösterdi.

Ancak tercih ettiği PCE ölçüsünde enflasyonun %2,6 olması nedeniyle merkez bankasının kapsamı sınırlı. Faiz indirimleri arzı değil talebi canlandırır.

Otomasyonun veya siyasi belirsizliğin yapısal baskılarını tersine çeviremezler.

Bir zamanlar bordro rakamlarını ekonomik gücün temiz bir sinyali olarak okuyan yatırımcılar artık gürültüyle karşı karşıya.

Veri sistemi nasıl bozuluyor?

Daha derin mesele işgücü piyasasının kendisi değil, nasıl ölçüldüğüdür. BLS, 2017'den bu yana personelinin yaklaşık %20 oranında azaldığını gördü. Liderlik rollerinin üçte biri boş.

Eksik verileri telafi etmek için ajans, esasen geçmiş eğilimlere dayalı istatistiksel tahminler anlamına gelen atamaya giderek daha fazla güveniyor. İstikrarlı zamanlarda, bu yönetilebilir. Hızlı değişim dönemlerinde yanıltıcıdır.

Son raporlar , amaçlanan anket yanıtlarının yalnızca %55'inin ilk iş ilanı için zamanında geldiğini kabul etti.

Genel yanıt oranı 2015'ten bu yana düşüş eğiliminde. Artık esnek ekonomide çoğalan küçük işletmeler daha da düşük oranlarda yanıt veriyor.

Kaynak: BLS

Sonuç tahmin edilebilir. Büyük işverenler örnekleme hakimdir. Küçük firmalar personelini işten çıkardığında veya kapattığında, veriler aylar sonraki revizyonlara kadar bunu toplamaz.

Enflasyon verileri de buna paralel olarak sıkıntı çekiyor. Haziran ayında BLS, kaynak yetersizliği nedeniyle üç metropol bölgesinde tahsilatı askıya aldı . Temmuz ayına kadar, diğer bölgelerdeki TÜFE örneğinin %15'i de askıya alındı.

Bloomberg , atfedilen fiyatların payının altı ayda üç kattan fazla arttığını bildirdi. Bu önemli ve TÜFE'nin anlamlı bir kısmının artık gerçek fiyatlara dayanmadığı anlamına geliyor.

Boşlukları doldurmak için BLS artık büyük şehirlerde saatte 25 dolara kadar ödeme yaparak TÜFE tahsildarları için yarı zamanlı işlerin reklamını yapıyor.

Bu asistanlar, her zaman olduğu gibi, ancak daha düşük ölçekte fiyatları not etmek için mağazalara ve otellere girecekler.

Gecikmeler neden hatalardan daha önemlidir?

BLS geçen hafta yıllık tüketici harcamaları anketinin yayınlanmasını açıklama yapmadan erteledi . Bu veri seti, gelecek yıl için TÜFE sepetini ağırlıklandırmak için kullanılır.

Başka bir deyişle, gıda, enerji, barınma veya tıbbi masrafların resmi enflasyonda ne kadar sayılacağına karar verir. Gecikme sadece analistleri hayal kırıklığına uğratmaz. Makroekonomide en çok izlenen göstergenin yanlış ağırlıklandırılması riskini taşıyor.

Eski BLS komiseri William Beach, yayını "zor" olarak nitelendirdi ancak yeni bir tarihin olmamasına şaşırdığını ifade etti.

Halefi Erika McEntarfer, geçen ay Başkan Trump tarafından kovuldu. Ajansın bağımsızlığının şüpheli olduğu konusunda açıkça uyardı.

BLS'nin verileri nasıl topladığı ve raporladığı konusunda bir genel müfettiş soruşturması şu anda devam ediyor.

Bunun gibi gecikmelerin yatırımcılar için iki sonucu vardır. Birincisi, enflasyon beklentilerine belirsizlik katıyorlar ve bu da doğrudan tahvil getirilerini ve faiz tahminlerini besliyor.

İkincisi, sürecin kendisinin nesnelliğine olan güveni baltalıyorlar.

Sonuçta hatalı bir sayı revize edilebilir. Ancak eksik bir sayı, başkalarının spekülasyonlarla dolduracağı bir boşluk bırakır.

Veri sisinden kimler yararlanır?

Bu güvenilirlik krizini teknik bir arıza olarak görmek cazip geliyor. Öyle değil. Asimetri yaratır. Kamuya açık veriler ne kadar az güvenilir olursa, özel veriler o kadar değerli hale gelir.

Büyük yatırım firmaları halihazırda alternatif veri kaynaklarına yılda 15 milyar dolardan fazla harcama yapıyor.

Otoparkların uydu görüntüleri, kredi kartı işlem yayınları, navlun akışları ve kazınmış iş ilanlarının tümü, resmi açıklamalardan daha keskin bir resim sunuyor.

Bloomberg ve diğer satıcılar bunu, firmalara koltuk başına yılda 30,000 dolara mal olan terminallere paketliyor. Bu, hedge fonları için hiç akıllıca değil. Ancak daha küçük yatırımcılar için bu ulaşılamaz bir durumdur.

Sonuç, genişleyen bir bilgi boşluğudur. Politika yapıcılar ve halk, eski, gürültülü rakamlarla baş başa kalıyor. Kaynakları olan kurumlar daha temiz, daha zamanında sinyallerle çalışır.

Teknik olarak içeriden öğrenenlerin ticareti değildir, ancak etkisi benzerdir. Pazar gücü, daha iyi veri kümesini satın alabilenlere tahakkuk eder.

Yatırımcılar bundan sonra ne izlemeli?

Yatırımcılar resmi ABD istatistiklerini göz ardı edemezler, ancak onlara farklı davranmaları gerekir.

22,000 işin manşet bordro baskısı, bunun ne kadarının atfedildiğini ve revizyonların ne kadar olası olacağını bilmeden çok az şey ifade eder.

Enflasyon okumaları, eksik fiyatların payına dikkat edilerek okunmalıdır. Veri kalitesinin kendisi bir değişken haline geldi.

Bir yaklaşım, her serinin "revizyon esnekliğini" izlemektir. İlk ve son okumalar arasındaki fark büyüdüğünde, seri daha az güvenilir olur ve tahminlerde daha az ağırlık taşımalıdır.

Bir diğeri, BLS'nin metodoloji notlarında derinlemesine açıkladığı yanıt oranlarını ve atama paylarını izlemektir. Bu rakamlar sıkıcı, ancak artık başlığın kendisinden daha önemliler.

Varlık tahsisi için bu, net aylık sinyallere dayanan işlemlerde dikkatli olunması anlamına gelir. Faiz oranına duyarlı tahviller, döngüsel hisse senetleri ve dolar pozisyonlarının tümü revizyonlarla kırbaçlanabilir. L

Yapay zekanın işgücü piyasaları üzerindeki etkisi veya verilerdeki gürültüye rağmen tüketici harcamalarının dayanıklılığı gibi uzun vadeli temalar daha yatırım yapılabilir olabilir.

Onarıma ihtiyacı olan bir sistem

Belki de en önemli sinyal işgücü piyasası veya enflasyon değil, ölçüm sisteminin kendisidir.

Amerika Birleşik Devletleri, Büyük Buhran'dan sonra bir istatistik makinesi inşa etti çünkü modern ekonomiler güvenilir sayılar olmadan işleyemez.

O makine şu anda düşük güçte çalışıyor. Personel kesintileri, siyasi müdahale ve yapısal ekonomik değişim onu zorluyor.

Daha fazla komisyon üyesini işten çıkarmak ABD'deki güvenilirlik krizini çözmeyecek. Aslında, onu genişletir.

Çözüm, istatistiksel altyapıya yatırım yapılmasını, bağımsızlığın korunmasını ve belirsizlik konusunda şeffaflığı gerektirir. O zamana kadar yatırımcıların her rakamı geçici olarak ele alması gerekecek.