Bitcoin hazine hisseleri 2025'te neden çöküyor?

Bitcoin hazine hisseleri bu yıl milyarlarca dolar değer kaybetti. MSTR hisse senedi fiyatı, tüm zamanların en yüksek seviyesi olan 543 dolardan 300 dolara düştü. Bu makale, bu hisse senetlerinin bu yıl neden düştüğünü araştırıyor.

Bitcoin hazine hisseleri bu yıl düştü

MSTR hissesi bu yılın en yüksek seviyesinden yaklaşık %31 düştü ve Nisan ayından bu yana en düşük seviyede seyrediyor.

Japonya'da Metaplanet hisse senedi fiyatı bu yılın en yüksek noktasından %73'ün üzerinde düşüş yaşayarak milyarlarca dolarlık değeri sildi.

Bu yıl başarılı bir halka arz başlatan ve 24.000 coin'e sahip olan Bullish, tüm zamanların en yüksek seviyesinden %45 oranında düşüş yaşadı.

Bu yıl düşüş yaşayan diğer en iyi Bitcoin hazine hisseleri arasında Donald Trump'ın Trump Media, GameStop, KindlyMD, Gemini Space Station ve MicroCloud Hologram gibi şirketler yer alıyor.

Bu hisse senetleri, SandP 500 ve Nasdaq 100 endeksleri gibi en iyi endekslerin rekor seviyedeki en yüksek seviyelerine yükselmesiyle bu yıl Bitcoin'in ve daha geniş borsanın performansının altında performans gösterdi.

BTC hazine şirketleri neden zorlanıyor ?

Birçok Bitcoin hazine şirketinin düşmesinin ilk nedeni, BTC'nin iyi durumda olmaması ve bu yılın en yüksek seviyesinden %12 düştükten sonra bir düzeltmeye geçmesi.

Çoğu durumda, bu Bitcoin hazine şirketleri, BTC fiyatı yükselirken iyi performans gösterir ve madeni para düşerken çöker.

Bununla birlikte, bu hazine şirketlerinin çoğuna daha yakından bakıldığında, Bitcoin fiyatı bu yılın ağustos ayında rekor seviyeye yükseldiğinde bile hisse senetlerinin gergin kaldığı görülüyor, bu da çöküşün gerçekleşmesinin daha fazla nedeni olduğunun bir işareti.

Bunun ana nedenlerinden biri, bu şirketlerin birkaç ay önce sahip oldukları primi çekememeleridir.

Bunun için iyi bir örnek, mNAV çarpanı Kasım ayının en yüksek seviyesi olan 3,4'ten 1,2'ye düşen Strategy'dir. 

Metaplanet'in çarpanı bugün 8'den 1,4'e düştü. Daha da kötüsü, bazı şirketler NAV çarpanlarının altında işlem görüyor. 

Eskiden Nakamoto Holdings olarak bilinen KindlyMD'nin mNAV çarpanı 0,686 iken MicroCloud Hologram'ın piyasa değeri 0,27'ye yükseldi.

Yatırımcılar, Bitcoin getirilerini artırdığı için yüksek primle işlem yaparken Bitcoin hazine şirketlerini satın almayı tercih ediyor.

Primi daha yüksek olan bir şirket, sermayeyi kolayca artırma olanağından da yararlanır. 

Örneğin, Michael Saylor'ın Stratejisi uzun süredir mNAV 2,5'in altındayken hisse satarak sermaye artırmama politikasına sahiptir. Son zamanlarda bu politikasını değiştirdi ve sermaye artırmak için piyasadaki (ATM) hisselerini kullanmaya devam etti, bu da daha fazla ayrışmaya yol açtı.

Ayrıca, yatırımcılar değerlemeler ve sadece Bitcoin satın almaya yönelik iş modelleri konusunda daha dikkatli hale geliyor. Örneğin, MicroStrategy'nin Bitcoin varlıkları yaklaşık 69 milyar dolar değerinde ve piyasa değeri 90 milyar dolar olup, yaklaşık 30 milyar dolar değerinde açıklanamayan büyük bir boşluk bırakmaktadır.

Bitcoin ETF'lerine Odaklanma

Bitcoin hazine şirketlerinin piyasada düşük performans göstermesinin bir başka nedeni de yatırımcıların bunun yerine ETF satın almayı tercih etmesidir.

SoSoValue verileri, Bitcoin ETF'lerinin bu ay 2,5 milyar doların üzerinde giriş eklediğini ve toplam girişlerini 56 milyar dolara, varlıklarını ise 143 milyar dolara çıkardığını gösteriyor.

Ek olarak, Bitcoin hazine şirketlerinin devam eden performansı, yatırımcılar arasındaki zayıf hissiyattan kaynaklanıyor. Tek bir sektördeki hisse senetlerinin aynı anda düşmesi veya yükselmesi yaygındır.