Trump'ın yeni ticaret savaşında Çin'in üstünlüğü var mı?

Donald Trump'ın tüm Çin ithalatına uygulanan gümrük vergilerini ikiye katlama yönündeki yeni planı, dünyanın en önemli ekonomik rekabetlerinden birini yeniden alevlendirdi. Ve bu yıl ilk kez bile değil.

Mevcut durum başka bir tarife savaşının ötesine geçiyor. Çin, ithalat vergilerinden çok daha etkili bir araç bulduğu ve bunu zaten kullandığı için bu zaman içinde bir mücadeledir. 

Ticaret savaşı risklerini anladıklarını düşünen yatırımcıların bunu yeniden düşünmeleri gerekebilir.

Kırılgan bir ateşkes çözülüyor

Cuma günü, küresel piyasalar yeni bir ABD-Çin ticaret şokunun ilk sarsıntısını hissetti. Trump, 1 Kasım'dan itibaren ABD'ye giren her Çin ürününe %100 ek gümrük vergisi uygulanacağını duyurdu . 

SandP 500 bu haber üzerine keskin bir düşüş yaşadı ve Nisan ayından bu yana en büyük tek günlük düşüşünü kaydetti. Nasdaq %3'ten fazla düştü.

Pekin'de yetkililer Washington'u "çifte standart" uygulamakla suçladı ve "karşı önlemler" konusunda uyardı. Ayrıca Çin'in geri adım atmayacağını da ima ettiler. 

Mayıs ayında varılan geçici ateşkes, tarifeleri düşürdü ve bazı ticaret kanallarını yeniden açtı. 

Ancak her hükümet anlaşmayı farklı yorumladı. Xi Jinping bunu yeni kısıtlamaların dondurulması olarak gördü. Trump yönetimi bunu yalnızca bir tarife ayarlaması olarak gördü. 

ABD geçen ay gelişmiş çiplere yönelik ihracat kurallarını sıkılaştırdığında Çin, anlaşmayı bozdukları sonucuna vardı. Yeni tarife tehdidi günler sonra geldi, bu nedenle ateşkes artık fiilen öldü.

Pekin'in yeni silahı

Geçmişteki anlaşmazlıklarda Çin kendi tarifeleriyle karşılık vermişti. Şimdi çok daha hassas bir şeyi, yani zamanı hedefliyor.

8 Kasım'dan itibaren Çin, şebeke ölçeğinde lityum piller, katot ve anot malzemeleri ve pil yapım makineleri ihraç etmek için hükümet lisanslarına ihtiyaç duyacak. 

Bunlar modern enerji depolamanın ve elektrikli araçların temelini oluşturur. Politika, Çin'in gönderileri kimin ne zaman alacağına karar vermesine olanak tanıyor.

Bloomberg'den elde edilen veriler , Çin'in dünyadaki anot malzemelerinin yaklaşık %96'sını, katotlarının %85'ini ve rüzgar türbinlerinden füzelere kadar her şeyde kullanılan nadir toprak minerallerinin kabaca %90'ını ürettiğini gösteriyor. Bu yıl ABD'nin şebeke ölçeğindeki pil ithalatının yaklaşık %65'i doğrudan Çin'den geldi.

Bu, veri merkezi güç ihtiyaçları ve yapay zeka altyapısının büyümesi nedeniyle zaten gergin olan ABD enerji geçişinin artık büyük ölçüde Çin ihracatına bağlı olduğu anlamına geliyor.

Lisanslar birkaç hafta bile ertelenirse Amerikalı pil ve savunma üreticileri acil kıtlıklarla karşı karşıya kalabilir.

ABD tarifeler yoluyla fiyatları artırabilir, ancak Çin bir kalem darbesiyle teslimatları durdurabilir. Birincisi kâra zarar verir. İkincisi üretimi durdurur.

Piyasalarda tanıdık bir model

Yatırımcılar bu filmi daha önce izlemişti. Ağustos 2019'da Trump, Amerikan şirketlerine Çin'e "alternatifler bulmalarını" emrederek piyasaları keskin bir şekilde düşürdü. Üç gün sonra gazetecilere Çin'in konuşmak istediğini ve hisse senetlerinin yükseldiğini söyledi. 

Aynı yılın Mayıs ayında, daha yüksek tarifelerle ilgili bir tweet, Pazartesi günü bir düşüşe ve ardından müzakereler yeniden başladıktan sonra hafta ortasında bir toparlanmaya neden oldu.

Aynı şey, düzinelerce ticaret ortağına yönelik yeni bir agresif tarife dalgasının küresel pazarda bir düşüşü tetiklediği 1 Ağustos'ta da oldu. Piyasa 4 Ağustos Pazartesi günü bir kez daha yeşile döndü. 

Bunun gibi kısa vadeli toparlanmalar yaygındır çünkü Beyaz Saray genellikle ilk tepkiden sonra tonunu yumuşatır. Bu seferki fark, mevcut vergiler üzerine istiflendiğinde %140'a  kadar yükselen tarife oranının, sadece fiyatları yükseltmekle kalmayıp, ticareti tamamen durduracak kadar yüksek olması. Bu koruma seviyesi, tedarik hatlarını yeniden şekillendirmek yerine kapatacaktır.

Çin'in kendi eylemleri de daha karmaşık hale geldi. Anında misilleme yapmak yerine, kendi araçları belirsizlik yaratmak için kullanır. ABD firmaları, sevkiyatlarının onaylanıp onaylanmayacağını veya ne zaman onaylanacağını bilemeyecek. Bu belirsizlik tek başına sözleşmeleri bozabilir, projeleri geciktirebilir ve finansman maliyetlerini artırabilir.

Önemli olan baskı noktaları

Acil ekonomik riskler üç alanda yoğunlaşmıştır.

İlk alan, şebeke ölçeğindeki pil projelerinin hızla genişlediği enerji depolamadır. ABD'nin pil depolama şebeke kapasitesi 2024'te 26 gigawatt'a ulaştı ve on yıl içinde 130 gigawatt'ı aşabilir. 

Çin'in katot ve anot malzemeleri üzerindeki kontrolü, ihracat onaylarındaki herhangi bir yavaşlamanın bu kurulumları geciktirebileceği ve elektrik fiyatlarını yükseltebileceği anlamına geliyor.

Bir sonraki alan savunma ve havacılıktır. Nadir toprak mıknatısları hassas yönlendirme, radar ve uçak motorları için gereklidir. Çin bu ihracatı en son kısıtladığında, ABD'li tedarikçiler aylar içinde üretim darboğazları yaşadı.

Son ve en önemlisi teknoloji tedarik zincirleridir. Çin'in yeni yazılım kısıtlamaları, ABD'nin yarı iletkenlere yönelik kısıtlamalarını yansıtıyor. 

Artık her iki taraf da diğerinin yenilik yapmak için ihtiyaç duyduğu araç akışını sınırlıyor. Ortada kalan küresel firmalar için risk artık sadece tarifeler değil, ani erişim kaybıdır.

Yeni savaş alanı

Bu ticaret savaşındaki en önemli değişiklik, tercih edilen silahtır. Tarifeler fiyatları hareket ettirir. İhracat lisansları taşınma süresi.

%100 tarife, şirketlerin sonunda tüketicilere yansıtabileceği veya marjları karşılayabileceği maliyeti ekler. Eksik bir ihracat lisansı, malzemenin ulaşmadığı anlamına gelir. 

Yapay zeka sunucuları, elektrikli araçlar ve şebeke pilleri gibi tam zamanında lojistikle çalışan sektörlerde zaman, korunamayan tek kaynaktır.

Bu strateji Çin için iki amaca hizmet ediyor. Çin'in bir sonraki sanayi döngüsü için önemli olan sektörlerdeki hakimiyetini güçlendirirken ABD'yi gerilimi tırmandırmaktan caydırıyor. 

Trump için yeni tarife tehdidi, gelecek yılki ara sınavlardan önce siyasi olarak iyi oynuyor. Ancak aynı zamanda, yönetiminin ekonomik gücün kanıtı olarak desteklediği ABD imalat projelerini yavaşlatma riski de taşıyor.

Piyasalar bu gerilimi anlıyor ve bu yüzden Cuma günü bu kadar agresif bir şekilde satış yaptılar. Düşüş sadece tarife korkusu değil, aynı zamanda kritik tedarik hatlarının yıl sonundan önce donabileceğinin kabul edilmesiydi.

Yatırımcılar bundan sonra ne izlemeli?

Önümüzdeki birkaç hafta, bu yüzleşmenin başka bir geçici korkuya mı yoksa daha derin bir ayrışmanın başlangıcına mı dönüşeceğini belirleyecek.

Güney Kore'deki Trump-Xi görüşmesinin hâlâ gerçekleşip gerçekleşmeyeceği, gelecek şeylerin önemli bir göstergesi. Kısa bir el sıkışma veya daha fazla görüşme sözü bile duyarlılığı istikrara kavuşturabilir. 

ABD, önceki her turda yaptığı gibi, tarifeleri için muafiyet listeleri oluşturmaya karar verirse, piyasaların toparlanmasına neden olabilecek bir başka büyük katalizör olacaktır.

Şimdi Çin ihracat lisanslarının gerçekten Amerikalı alıcılara akmaya başlayıp başlamadığı bir başka büyük soru. Büyük enerji ve savunma firmalarına onay verilirse, piyasa muhtemelen hızla toparlanacaktır. Ertelenirlerse, birden fazla sektördeki üretim programları haftalar içinde kayacaktır.

Geçmiş deneyimler, Trump'ın tehditleri retorik olarak kaldığında piyasaların toparlandığını gösteriyor. Bunlar politika haline geldiğinde ve Çin de aynı şekilde karşılık verdiğinde, hisse senetleri ve ticaret hacimleri kalıcı hasara uğrar.