Büyük teknolojinin 400 milyar dolarlık yapay zeka yarışının içinde: parlak strateji mi yoksa patlamayı bekleyen balon mu?

Big Tech, bu yıl yapay zeka altyapısına yaklaşık 380-400 milyar dolar akıtarak veri merkezleri inşa etme, çip satın alma ve giderek daha büyük modelleri eğitme yarışını körükledi.

Harcama çılgınlığı fikir ayrılığına yol açtı: Yöneticiler bunu yeni gelir akışlarının kilidini açacak nesiller arası bir bahis olarak selamlarken, analistler ve bazı sektör emektarları taahhüt edilen sermayenin ölçeğinin "endüstriyel" bir balon yaratabileceği konusunda uyarıyor.

Teknoloji devleri neden ikiye katlanıyor?

Yöneticiler, yapay zeka hizmetlerine yönelik artan talebi karşılamak için harcamaların gerekli olduğunu söylüyor.

Google'dan Sundar Pichai, yapay zekayı "hayatımızın en derin değişimi" olarak çerçeveledi ve ürünleri ölçeklendirmek ve erişimi demokratikleştirmek için büyük bir altyapıya ihtiyaç olduğunu savundu.

Amazon'dan Andy Jassy de aynı şekilde yatırımcılara şirketin "oldukça kapsamlı yatırım yaptığını" söyleyerek çok daha fazla bilgi işlem ve veri merkezi kapasitesi gerektiren yeni ürün ve hizmetlere işaret etti.

Analistler, harcamaların kısmen savunma amaçlı olduğunu da ekliyor.

Morgan Stanley ve diğer bankalar, bulut sağlayıcılarının ve hiper ölçekleyicilerin, rakiplerinin gerisinde kalmamak için bilgi işlem kapasitesini genişletmeye devam etmeleri gerektiğini tahmin ediyor.

Yapay zeka yazılım gelirinin 2028 yılına kadar yaklaşık 1,1 trilyon dolara ulaşabileceğini öngörüyorlar ve bu da marjların gerçekleşmesi durumunda yoğun ön yatırım harcamaları ihtimalini destekliyor.

Pratik matematik çok açık: GPU'lar için milyarlarca, yeni veri merkezleri için on milyarlarca dolar ve araştırma ve operasyon ekiplerine sürekli işe alım.

Bu yatırımlar halihazırda çip üreticileri ve müteahhitler için siparişleri artırıyor ve yöneticilerin endüstriler arasında benimsenmeyi hızlandıracağını söylediği bir geri bildirim döngüsü yaratıyor.

Yatırımcılar bir getiri veya balon bekleyebilir mi?

Şüpheciler, harcamaların hızının ve genişliğinin klasik balon sinyalleri içerdiğini söylüyor: ayrım gözetmeyen finansman, yapay zeka tedarikçileri için çok yüksek değerlemeler ve hiçbir zaman kâr getiremeyecek spekülatif projeler.

Jeff Bezos, çılgınlığı "endüstriyel balon" gibi bir şey olarak tanımladı ve savurgan bahislerin gerçek, ekonomiyi şekillendiren ilerlemelerle bir arada var olabileceğini belirtti.

OpenAI'den Sam Altman ve diğer sektör figürleri de yatırımcıların aşırı coşkusu konusunda uyarıda bulunarak, pazarın bazı segmentlerinin gerçekçi getirilerden ziyade mükemmellik için fiyatlandırıldığını öne sürdü.

Bu arada bağımsız araştırma grupları, yapay zeka finansmanındaki artışı geçmişteki balonlarla karşılaştıran keskin tahminler yayınlayarak ihtiyatlı olunması yönündeki çağrıları artırdı.

Yine de pek çok piyasa gözlemcisi ortada oturuyor. Yapay zeka, bankalar ve stratejistler tarafından tahmin edilen gelir ve üretkenlik artışlarını sağlarsa, yoğun yatırım harcamaları kalıcı nakit akışları yaratabilir ve birçok sektörü yeniden şekillendirebilir.

Aksi takdirde, hissedarlar ve tahvil sahipleri çok yıllı bir yeniden derecelendirmenin maliyetini üstlenebilir.

Şimdilik, şirketlerin kendileri rotada kalıyor. 2026 ve sonrasında daha fazla harcama yapılacağının sinyalini veriyorlar ve bilgi işlem, veri ve yetenek ölçeğinin kazananları kaybedenlerden ayıracağına bahse giriyorlar.

Bu seçim yatırımcıları basit bir soruyla karşı karşıya bırakıyor: Dönüştürücü bir dalgayı mı destekliyorlar yoksa spekülatif bir piyasanın en işlek köşesini mi satın alıyorlar?

Cevap, kazançlara, benimseme ölçütlerine ve gelir artışının sonunda yapay zekaya güç veren motorları oluşturma maliyetini geçip geçmeyeceğine göre belirlenecek.