İngiltere'de işsizlik oranı %5,0 ile 4 yılın en yüksek seviyesine ulaştı ve BoE'nin faiz indirimine ilişkin bahisleri artırdı

Birleşik Krallık'taki en son işgücü piyasası raporu, ekonomik yavaşlamanın çok yönlü bir sinyalini sunuyor.

İşsizlik oranındaki gözle görülür artış, azalan bordro istihdamı ve düşük ücret artışıyla birleştiğinde, piyasa katılımcılarının para politikasına ilişkin beklentilerini yeniden ayarlamasına yol açıyor.

İngiltere Merkez Bankası'nın Aralık ayında bir sonraki faiz oranı kararının yaklaşmasıyla birlikte, yatırımcılar artık daha kararlı bir şekilde indirime yöneliyor.

Mali sıkılaştırma ve istihdamdaki yapısal değişimler devam ederken, gelişen makroekonomik koşullar işgücü piyasasını merkez bankasının tepkisini şekillendirmede en önemli belirleyici olarak konumlandırıyor.

İşsizlik oranı yapısal gerginliğe işaret ediyor

Ulusal İstatistik Ofisi, Birleşik Krallık'ta işsizlik oranının Eylül ayına kadar olan üç ayda %5,0'a yükseldiğini bildirdi.

Bu, pandemi ile ilgili kısıtlamaların ekonomik aktiviteyi önemli ölçüde kesintiye uğrattığı 2021'in ilk aylarından bu yana en yüksek seviyeye işaret ediyor. Artış tahminleri aştı ve ekonomistler %4,9'a daha küçük bir artış bekliyor.

Eş zamanlı olarak bordro istihdamında da daralma yaşandı. HMRC vergi verileri, Ekim ayında 32.000 bordrolu çalışanın azaldığını ortaya koydu ve bu, önceki aya göre revize edilen düşüşü yansıtıyor.

Ekim 2024'te uygulanan mali sıkılaştırmadan bu yana bordro işlerindeki kümülatif kayıp 180.000'e ulaştı.

İşgücü piyasasındaki gevşekliği değerlendirmek için sıklıkla kullanılan bir ölçüm olan açık iş başına işsiz sayısı, Temmuz-Eylül döneminde 2,5'e ulaştı.

Bu, 2015'ten bu yana gözlemlenen en yüksek oran olup, açık pozisyonlardaki marjinal kazanımlara rağmen işgücü fazlasının arttığını gösteriyor.

Özel sektördeki ücret yavaşlaması talebin yumuşadığını doğruladı

Ücret dinamikleri, nominal kazançlardaki daha fazla ılımlılığı yansıttı. Özel sektör ücret artışı, rapor edilen dönemde %4,4'ten %4,2'ye yavaşlayarak piyasa konsensüsü ile tutarlı olarak 2021'in başından bu yana en zayıf seviyeye işaret etti.

Bu eğilim, firmaların neredeyse yarısının artan istihdam vergilerine çalışan sayısını azaltarak yanıt verdiğini gösteren İngiltere Merkez Bankası'nın dahili iş anketleri tarafından desteklendi.

Yalnızca %17'si ücretleri düşürmeyi tercih etti, bu da istihdam ayarlamalarının maliyet kontrolünün birincil mekanizması olduğunu gösteriyor.

Mevcut yumuşaklığa rağmen, firmalar Ekim ayına kadar olan üç ayda gelecek yıl için ileriye dönük ücret beklentilerinin %3,7 olduğunu bildirdiler.

Bu, bir önceki aya kıyasla hafif bir artıştı ve mevcut ücret baskıları azalırken geleceğe yönelik beklentilerin tarihsel normların üzerinde sabit kaldığını gösteriyor.

Para politikasının yeniden kalibre edilmesiyle piyasanın yeniden fiyatlandırılması hızlanıyor

İstihdam verilerinin ardından yatırımcı duyarlılığı keskin bir şekilde değişti. Piyasa fiyatlaması şu anda İngiltere Merkez Bankası'nın 18 Aralık'taki toplantısında faiz indirimine gitme olasılığının %80 olduğunu yansıtıyor.

Bu, önceki günkü %68'e göre kayda değer bir artış. Sterlin dolar karşısında zayıflayarak %0,4 kadar düşüşle 1,3121 dolara geriledi.

Para Politikası Kurulu daha önce Banka Faizini 5'e 4'lük dar bir oyla %4,0'da tutmuştu.

Bankanın karar hesabı aynı zamanda daha geniş mali değişkenlerden de etkileniyor. 26 Kasım'da yapılması planlanan Sonbahar Bildirisi kritik bir olay olacak.

Şansölye Rachel Reeves'in bütçe açıklarını gidermeyi amaçlayan yeni vergi önlemleri önermesi ve potansiyel olarak hane halkı talebi ve enflasyon üzerinde daha fazla aşağı yönlü baskı oluşturması bekleniyor.

Vergi politikası işgücü piyasasındaki zayıflığı artırıyor

Ekim 2024'ten bu yana gözlemlenen istihdam daralması, artan işveren bordro vergilerinin uygulanmasıyla aynı zamana denk geldi.

Şansölye Reeves yönetimindeki ilk İşçi Partisi bütçesi, firma düzeyinde yaygın istihdam azaltımları ile işgücü talebini caydırarak dezenflasyonist bir etki yaratmış gibi görünüyor.

Gelecek bütçe hane halkına yönelik ek vergilendirme getirirse, tüketici harcamalarını daha da kısıtlayabilir ve böylece enflasyonist ivmeyi azaltabilir.

Bu tür gelişmeler, özellikle işgücü piyasasındaki yumuşaklık biriktikçe, para politikasının değişmesi için ek gerekçe sağlayabilir.

Perşembe günü yayınlanacak olan GSYİH raporu, üçüncü çeyrek ekonomik çıktının ilk tahminini sunacak. İşgücü verileri ve mali gelişmelerin yanı sıra, merkez bankasının yılın nihai politika kararını da belirleyecek.

Bu değişkenlerin yakınsaması, Aralık toplantısını yakın geçmişteki en önemli toplantılardan biri haline getiriyor.