Yapay zekanın bir balon olmadığını kanıtlayan basit bir Nvidia matematiği

Nvidia (NASDAQ: NVDA), bu sabah bir başka büyük çeyrek raporunun ardından rahat bir şekilde açılmaya hazırlanıyor; gelir yıllık %62 oranında 57 milyar dolara yükseldi.

Söylemeye gerek yok, yapay zeka (YZ) favorisi, mali yıl 3'te Street tahminlerinin çok üzerinde yer aldı ve mevcut çeyrek için (65 milyar dolarlık gelir) için de şaşırtıcı rehberlik sundu.

Şüpheciler yapay zeka balonu konusunda uyarıda bulunmaya devam ederken, Nvidia'nın rakamları farklı bir hikaye anlatıyor.

Ama mesele sadece manşet rakamları değil. Arz-talep dinamiklerinden marj üstünlüğüne kadar, NVDA'nın hakimiyetinin arkasındaki daha derin matematik, yapay zekanın sadece abartı olmadığını doğruluyor.

Bu yapısal bir değişim!

Nvidia için tedarik darboğazıdır

CNBC ile yaptığı yakın tarihli röportajda Wedbush'un kıdemli analisti Dan Ives, çarpıcı bir istatistik ortaya koydu – üretilen her Nvidia çipi için 12 alıcı sırada.

"The Street, talebi %20–30 oranında küçümgörüyor," diye savundu, Asya genelinde kanal kontrollerini ve hiper ölçekli sermaye planlarını atıfta bulunarak. Bu 1'e 12 arz-talep oranı spekülatif değil – temeldir.

Bu, Microsoft, Amazon, Meta ve OpenAI'nin gerçek altyapı inşasını yansıtıyor – hepsi yapay zeka iş yüklerini ölçekli ölçekte uygulamak için yarışıyor.

Balon senaryolarında ise arz genellikle talebi aşıyor. Burada tedarik darboğazıdır. Bu dengesizlik, seküler büyümenin ders kitabı göstergesi, köpüklü coşku değil. Nvidia alıcıların peşinden koşmuyor – fişleri kısıtlıyor.

Nvidia'nın marjları 'kutsal kase' eşiğini çoktan aşmış

Silikon Vadisi riski sermaye sermayesi ve Forbes katkıcısı Victor Orlovski yakın zamanda "60 Kuralı"nı teknoloji için yeni altın standart olarak tanımladı: büyüme oranı ve kâr marjının %60'ı aşması

Nvidia'nın sadece brüt marjı üçüncü çeyrekte %73,5 olarak bu kıtayı aştı. Orlovski çerçevesinde, %35'in üzerindeki marjlar elittir; %60'ı sürdürülebilir teknoloji kârlılığı için "kutsal kase"dir.

Görüldüğü gibi, Nvidia'nın marj profili sadece güçlü değil – tarihsel olarak nadirdir. Bu, fiyatlandırma gücü, operasyonel verimlilik ve derin müşteri bağımlılığını gösterir.

Balonlarda, rekabet ve aşırı kapasite kârlılığı aşındırdıkça marjlar daralıyor – ama devin marjları genişliyor. Bu balon davranışı değil – bu hakimiyet.

Jensen Huang, yapay zeka balonu endişelerinin abartılı olduğunu söylüyor

Son olarak, Q3 kazanç görüşmesinde Nvidia'nın genel müdürü Jensen Huang, balon endişelerini doğrudan ele aldı. "Bir yapay zeka balonu hakkında çok konuşuldu," diye kabul etti, ama "bizim bakış açımızdan çok farklı bir şey görüyoruz."

Huang üç yapısal değişimi ortaya koydu: CPU'lardan GPU'lara geçiş, üretken yapay zekanın yükselişi ve akıl yürüten ve planlama yapan ajanik yapay zeka sistemlerinin ortaya çıkışı. Bunlar spekülatif kullanım senaryoları değil – zaten geliri artırıyorlar.

Huang, "Yapay zekada karanlık lifler yok," yani altyapı kullanılıyor, boşta değil.

Daha da önemlisi, onun yanıtı sadece anlatı değil – 65 milyar dolarlık tahmini dördüncü çeyrek geliriyle destekleniyor. Genel olarak, en kritik yapay zeka tedarikçisinin CEO'su bunun gerçek olduğunu söylediğinde ve rakamlar da aynı olduğunda, aksi iddia etmek zor.