OpenAI bağlantılı borçlanma, veri merkezi finansmanı genişledikçe 100 milyar dolara yaklaşır

OpenAI'nin hızla büyüyen altyapı gereksinimleri, ortakları arasında borçlanma artışını tetikliyor ve şirkete bağlı toplam borcu yaklaşık 100 milyar dolara yaklaştırıyor, Financial Times'a göre.

Bu düzenleme, yapay zeka grubunun hesaplama kapasitesini ölçeklendirmesine olanak tanıyor ve kendisi eşdeğer finansal yükümlülükler üstlenmeden — sektör genelinde daha yoğun inceleme çeken, döngüsel bir finansman yapısı.

Borç, OpenAI'nin hesaplama talepleri etrafında birikiyor

SoftBank, Oracle ve CoreWeave, OpenAI'ye yatırım yapmak veya şirketle bağlantılı veri merkezi inşasını desteklemek için birlikte 30 milyar dolardan fazla borç aldı.

Ek olarak 28 milyar dolarlık kredi, özel kredi sağlayıcısı Blue Owl Capital ve OpenAI ile ilgili iş yükleri için kapasite oluşturan Crusoe gibi altyapı operatörlerine bağlı.

FT raporuna göre, şu anda bir banka, Oracle ve Vantage Data Centers konsorsiyumu arasında 38 milyar dolarlık bir borç paketi daha tartışılıyor.

Eğer tamamlanırsa, OpenAI odaklı sitelerin bir sonraki dalgasını destekleyecek ve şirketle ilişkili toplam borçlanma miktarını 100 milyar dolara çıkaracak.

OpenAI daha önce altyapı yatırımlarını desteklemek için kendisi borç artırmayı planladığını belirtmişti.

Ancak bugüne kadar, finansal yükün büyük bir kısmı doğrudan girişim değil, karşı taraflar tarafından taşındı.

Şirketin kendi bilançosunun kaldıraç açısından zayıf olduğu bildiriliyor; geçen yıl güvence altına alınan 4 milyar dolarlık kredi teçhizi henüz çekilmemiş.

Kıdemli bir OpenAI yöneticisi yaklaşımı şöyle tanımladı: şirket, "başkalarının bilançolarını kullanmanın" yollarını arıyor, dedi yönetici FT'ye.

Bu strateji, OpenAI'nin hızla büyümesini sağlarken, ortaklar ve kredi verenler modelleri eğitmek ve işletmek için gereken fiziksel altyapıyı finanse eder.

Rekor değerleme sırasında artan yükümlülükler

Yaklaşık 500 milyar dolar değerinde olan ve şu anda dünyanın en değerli özel şirketi olan OpenAI, önümüzdeki sekiz yıl boyunca uzanan 1,4 trilyon dolarlık hesaplama tedarik sözleşmeleri imzaladı.

Bu taahhütler, şu anda beklenen yıllık geliri olan 20 milyar dolarlık geliri çok aşmaktadır.

Şirket, veri merkezi ve hesaplama kapasitesinin ölçeklendirilmesinin, modellerinin tüketici ve kurumsal pazarlarda artan kullanımını karşılamak için hayati olmaya devam ettiğini savunuyor.

"Yapay zeka altyapısı inşa etmek, yapabileceğimiz en önemli şey," dedi OpenAI, hesaplama gücünde devam eden eksikliklerin büyümenin önündeki en büyük engel olarak kaldığını uyardı.

Ortaklar bu talepleri karşılamak için agresif bir şekilde genişliyor.

Oracle, OpenAI ile ilgili iş yükleri için veri merkezi kapasitesini finanse etmek amacıyla şimdiden 18 milyar dolar kurumsal tahvil çıkardı.

KeyBanc Capital Markets analistleri, şirketin taahhütlerini desteklemek için önümüzdeki dört yıl içinde 100 milyar dolara kadar borç alması gerekebileceğini öngörüyor.

Döngüsel finansman yapısı endişeleri doğurur

Borçlanma hızı ve ölçek, sektör gözlemcileri arasında endişe yaratıyor.

Birçok anlaşma, finansal riski izole etmek ve kurumsal bilançoları korumak için tasarlanmış özel amaçlı araçlara (SPV) dayanır.

Bunlar, temerrüt durumunda yatırımcılar yerine kredi verenlerin potansiyel kayıplarını üstlenebileceği şekilde yapılandırılmış değişken faizli varlıklar ve ortak girişim SPV'lerini içerir.

Blue Owl ve Crusoe, bu SPV'yi zaten kullanarak OpenAI'nin Teksas'taki ilk ABD veri merkezini inşa etti; bu merkez JPMorgan'dan 10 milyar dolarlık bir krediyle finanse edildi.

Geri ödeme, geliştiricilerin kendisi tarafından değil, Oracle'ın 17 yıllık kira sözleşmesi üzerinden karşılanacak.

New Mexico'da bir tesis için ikinci 18 milyar dolarlık kredi de aynı modeli izledi.

Ortaklar OpenAI'nin taahhütlerini karşılamak için borç alırken, OpenAI büyümeyi finanse etmek için ortaklara bağımlı olurken, sermaye akışlarının döngüsel doğası giderek belirginleşiyor.

Henüz on milyarlarca dolarlık ek altyapı harcaması beklendiğinden, bu yapının dayanıklılığı yatırımcılar, kredi verenler ve düzenleyiciler tarafından giderek daha fazla incelemeye maruz kalacak.