Neden en akıllı yatırımcılar şu anda Bitcoin'i altınla terk ediyor?

Altın, Bitcoin'i büyük farkla geride bırakıyor ve açıklama sadece fiyat grafiklerinde değil, kimin satın aldığında yatıyor.

Ocak 2024'ten bu yana altın %58 yükselirken, Bitcoin yaklaşık %12 düştü. Altın Ekim ayında ons başına rekor seviyeye ulaştı ve şu anda yaklaşık 4.216 dolar civarında işlem görüyor; bu oran yılın başından itibaren %59 artış gösteriyor.

Bitcoin ise sadece Kasım ayında %21 düştü, 80.000 doların altına düştü ve ardından 91.000 dolara doğru geri döndü.

Bu boşluk daha derin bir hikayeyi ortaya koyuyor: merkez bankaları, egemen varlık fonları ve hatta kriptonun en büyük stabilcoin ihraççısı sessizce külçeye birikiyorken, Bitcoin'e olan kurumsal güven inatla elde edilemiyor.

Merkez Bankaları, Tether ve 'ciddi para' altına doluyor

Resmi sektör kesin bir sinyal gönderiyor. Dünya Altın Konseyi'nin 2025 anketi, merkez bankalarının rekor düzeyde %95'inin önümüzdeki 12 ayda küresel altın rezervlerinin artmasını beklediğini ortaya koydu; bu oran 2024'teki %81'den yüksek.

Bu arada, %76'sı beş yıl içinde toplam rezervlerin daha büyük bir kısmını altının kaplamasını öngörüyor.

Merkez bankaları, üst üste üç yıl boyunca yılda 1.000 tondan fazla satın aldı; bu, önceki on yılın 400–500 ton ortalamasının iki katıdır.

Rusya merkez bankası bunu açıkça ifade etti: G7 dondurulmuş Rus varlıklarını konuşlandırmayı tartışırken gelişmekte olan piyasa rezerv yöneticileri altına çeşitlendiriyor.

"Değerli metal, gelişmekte olan piyasalardaki merkez bankalarının uluslararası rezervlerini çeşitlendirmeye devam eden sürekli talebinden faydalanıyor," diye belirtti banka.

Kendi kasalarında külçe tutabilen yetkililer için altının karşı taraf riski taşımaz; bu özellik Bitcoin henüz egemen bilançolarda taklit edemez.

İlginç bir gelişme olarak, dünyanın en büyük stabilcoin'inin ihracçısı Tether'in şu anda 116 ton altına sahip olması, Güney Kore, Macaristan ve Yunanistan rezervleriyle rekabet ediyor.

Jefferies, Tether'in sadece üçüncü çeyrek alımlarının küresel altın talebinin %2'sini ve o çeyrekte merkezi banka alımlarının neredeyse %12'sini oluşturduğunu tahmin ediyor.

Kripto ağır siklet bile rezerv demiri olarak Bitcoin'i değil, altını görüyor.

Büyük bankalar bu önyargıyı pekiştiriyor. Goldman Sachs, altının 2026 sonuna kadar 4.900 dolara ulaşacağını öngörürken, UBS yıl ortasına kadar 4.500 dolar hedefliyor ve 4.900 dolara yükselmeyi hedefliyor. Deutsche Bank, 2026 yılında ortalama 4.450 dolar tahmin ediyor.

Bitcoin, altın parlarken likiditeyi sıkıştırıyor

Bitcoin danışmanlığı Risk Dimensions'un kurucusu ve eski Credit Suisse küresel risk danışmanlığı başkanı Mark Connors, açık bir değerlendirme sunuyor:

Sorun sadece dalgalanma değil; Bunlar altyapı ve alışkanlık. Altının yüzyıllardır yerleşik ticaret kanalları vardır; Merkez bankaları zaten altın hesaplarına sahip ve uluslararası hesaplaşma için külçe kullanıyor.

"Altının gerçek talep getiren bir ticaret bileşeni var," diyor Connors. "Bitcoin'de henüz böyle bir şey yok."

Bitwise Europe araştırma başkanı André Dragosch, Bitcoin'in "2020 ve 2022'den bu yana en düşüşlü küresel büyüme görünümünde" fiyatlandırdığını, Covid çöküşü ve FTX çöküşüne benzer şekilde fiyatlandırdığını belirtiyor.

Böyle riskten kaçınma ortamlarında, sermaye temerrüt riski olmayan kanıtlanmış likidite sığınaklarına yönelir: altın uyumlar; Bitcoin henüz yapmıyor.

Şimdilik, "akıllı para" büyük ölçüde altına eğilimli, perakende ve kripto yerel yatırımcılar ise Bitcoin'in marjinal teklifinin çoğunu sağlıyor.

Bu dinamik değişebilir. Dragosch, mevcut düzenin "asimetrik risk-ödül" sunduğunu, Bitcoin'in zaten resesyon korkularını fiyatlandırdığını ve makro koşulların iyileşmesinin büyük bir yükselişe yol açabileceğini savunuyor.

Altın, bugün güven ve likidite ticareti olmaya devam ediyor; Bitcoin, farklı bir finansal gelecekte uzun vadeli bir çağrı opsiyonu olarak devam ediyor.