HICL ve TRIG, hissedar isyanının ardından 5,3 milyar sterlinlik birleşme planından vazgeçti

FTSE 250 listesinde bulunan altyapı yatırım grupları HICL Infrastructure ile Renewables Infrastructure Group Limited (TRIG) arasında önerilen 5,3 milyar £'lık birleşme, HICL hissedarlarından yeterli destek alamayınca çöktü.

Birleşik Krallık pazarındaki en büyük altyapı yatırım tröstlerinden birini oluşturacak olan bu birleşme, anlaşmanın değerlemesi ve stratejik mantığı konusunda şüpheyle yaklaşan kurumsal yatırımcıların liderliğinde devam eden muhalefetin ardından geri çekildi.

HICL yönetim kurulu, işlemin sağlam stratejik gerekçelere dayandığını ısrarla belirtmesine rağmen, önemli çoğunluk onayı olmadan devam edemeyeceğini doğruladı.

TRIG ayrıca, hissedarların artık teklif üzerinde oy kullanmayacağını kabul etti; bu da sosyal altyapı varlıklarını büyüyen yenilenebilir portföyle birleştirmesi beklenen bir vakıf üzerinde aylarca süren geliştirme çalışmalarına son veriyor.

Yatırımcı itirazları anlaşma dinamiklerini değiştiriyor

Bu öneri, birleşmenin TRIG'e orantısız şekilde fayda sağladığını savunan bir grup HICL yatırımcısından güçlü bir direnç yarattı.

Eleştirmenler, işlemin fiyatlandırması ve yapısının güven değerlemelerindeki farklılıkları yansıtmadığını, bazıları ise bu şartların değeri HICL hissedarlarından uzaklaştırdığını öne sürdü.

En sesli muhaliflerden biri, HICL'nin yaklaşık %1'ine sahip CG Asset Management'tı.

Fon yöneticisi, HICL başkanı Mike Bane'e yazdığı bir mektupta birleşmeyi "korkunç" olarak nitelendirdi ve yönetim kurulunu plandan vazgeçmeye çağırdı.

Bu itirazlar daha sonra HICL'nin %3,4'ünü kontrol eden büyük yatırımcı MandG tarafından da tekrarlandı; bu şirket, 11 diğer kurum ve Border to Coast yerel yönetim emeklilik programıyla birlikte.

MandG'nin yönetim kuruluna "birleşme için stratejik veya finansal bir gerekçe görmediğini" söylediği ve öneri oylamaya giderse aleyhine oy kullanacağını uyardı.

Şirketlerin bağımsız stratejiye dönmesiyle piyasa tepkisi bölündü

Birleşmenin çekilme haberi farklı bir hisse fiyatı tepkisine yol açtı.

HICL hisseleri yaklaşık %4 arttı; bu, işleme karşı çıkan yatırımcıların rahatlamasını yansıtırken, TRIG hisseleri ölçek odaklı büyüme modeli beklentilerinin azalmasıyla yaklaşık %3,8 düştü.

TRIG başkanı Richard Morse, şirketin artık bağımsız bir stratejiye odaklanacağını ve şirketin yenilenebilir enerji ve enerji depolama portföyüne işaret ettiğini söyledi.

"Artık odağımız TRIG'in çekici bağımsız stratejisini sunmaya dönüyor. TRIG, yüksek kaliteli varlıklara, rekabetçi fırsat hattına ve derin yenilenebilir enerji ile enerji depolama uzmanlığına sahip sağlam bir platformdur," dedi.

"Düşük karbonlu, güvenilir enerji talep artışından faydalanmak ve Birleşik Krallık ile Avrupa genelinde ekonomiler elektriklenip karbondan arındırılırken ticari fırsatları yakalamak için benzersiz bir konumdayız. Bunu yapmak, hissedarlarımız için sürdürülebilir değer ve büyüme sağlamamıza olanak tanıyacak ve önümüzdeki yolda birlikte çalışmaya devam edeceğiz."

Ağırlıklı olarak hastanelere, okullara ve ulaşım altyapısına yatırım yapan HICL de bağımsız olarak devam edecek.

Her iki yönetim kurulu da birleşmenin ölçek, likidite ve daha güçlü yatırımcı önemi sağlayacağını savundu, ancak hissedar duygularını yansıtma ihtiyacını kabul etti.

RBC analisti Alexander Wheeler, duyuru öncesinde piyasa tepkisini önceden tahmin etmişti ve müşterilere, birleşmenin HICL yatırımcılarından daha güçlü destek olmadan ilerleyebileceğini belirtti.

Daha büyük, daha yüksek getiri getiri bir birleşik araç yaratmanın stratejik avantajlar taşıdığını ancak değerleme yaklaşımının bir çıkmaz noktası olduğunu; iki tröstün NAV'a olan indirimlerindeki %11'lik bir farkın hissedarların göz ardı etmesinin zor olduğunu belirtti.

Sonuç olarak, anlaşmanın çökmesinin HICL hisselerini yükseltmesini ve erken işlemlerde TRIG hisselerine ağırlık vermesini beklediğini söyledi