Bu hafta Fed faiz kararı: duraklama artıştan daha büyük şoku tetikleyebilir

Fed bu hafta 2023'ten bu yana ilk faiz artışını yapabilir; ancak piyasalar için daha büyük şok, hiçbir şey yapmaması olabilir.

Ağustos'taki artan enflasyon ve yükselen petrol fiyatlarının ardından traderlar, politika yapıcıların Çarşamba günü faizleri 25 baz puan artıracağı olasılığını %87 olarak fiyatlıyor.

Goldman Sachs ve JPMorgan artık faiz artışını bekliyor.

Bu, yatırımcıları alışılmadık bir asimetriyle karşı karşıya bırakıyor; artış büyük ölçüde fiyatlanmışken, bir duraklama Fed'in enflasyon konusundaki güvenilirliğine dair şüpheleri canlandırabilir ve uzun vadeli Hazine getirilerini yukarı çekebilir.

Wall Street tartışmaktan artış beklemeye geçti

Geçen haftaki enflasyon verilerinin öncesinde piyasa daha az ikna olmuş durumdaydı. Eylül artışı olasılığı güçlü TÜFE ve ÜFE verilerinin ardından %70 civarından %87'ye çıktı.

Ağustos manşet TÜFE Temmuz'a göre %0,4, yıllık bazda %3,4 arttı. Çekirdek TÜFE aylık %0,3 yükseldi; beklenti %0,2 idi. Yıllık çekirdek enflasyon %2,4 seviyesindeydi.

Goldman önceki "bekle" çağrısını bırakıp artık çeyrek puanlık bir artış bekliyor. JPMorgan ise hem Eylül hem Aralık için artış bekliyor.

Goldman ekonomisti David Mericle Financial Times'a, politika yapıcıların "son Fed iletişiminin piyasayı neredeyse tamamen fiyatlamaya yönlendirdiği bir artış sağlamamanın potansiyel piyasa tepkisinden endişe duyacaklarını" söyledi.

Yatırımcılar daha yüksek kısa vadeli faizlere uyum sağladı. Bir artış hâlâ faiz duyarlı varlıklar üzerinde baskı oluşturabilir, ancak bu piyasaların şimdi beklediği politika yolunu teyit eder.

Hiçbir şey yapmamak, finansal piyasalar için daha yıkıcı bir işlem haline geldi.

Bir duraklama uzun vadeli getirileri yükseltebilir

Normalde faizleri sabit tutmanın tahvilleri desteklemesi beklenir. Bu toplantı ters bir tepkiye yol açabilir.

Yatırımcılar yapışkan enflasyon, yüksek petrol fiyatları, yoğun devlet borçlanması ve ABD mali görünümüne ilişkin endişelerle uğraşırken, 10 yıllık Hazine getirisi geçen hafta %4,98'e ulaştıktan sonra %5 civarında seyrediyor.

Goldman Sachs traderı Rich Privorotsky MarketWatch'a, Fed'in artış yapmaması durumunda yatırımcıların politika yapıcıların enflasyon konusunda yeterince ciddi olmadıkları sonucuna varması hâlinde Fed'in "getiri eğrisinin arka ucunun kontrolünü kaybedebileceği" tehlikesi olduğunu söyledi.

Bu, hisse senetleri için önemli: uzun vadeli getirilerdeki yükseliş iskonto oranlarını artırır, Hazine getirilerini hisselere göre daha rekabetçi kılar ve özellikle pahalı teknoloji ile büyüme hisseleri üzerinde baskıyı yoğunlaştırır.

Ön uçta duraklama güvercin görünebilirken, eğrinin ileri kısmında finansal koşulları sıkılaştırabilir.

İşte Çarşambayı olağanüstü kılan: görünürde daha kolay politika seçeneği daha sert piyasa tepkisini tetikleyebilir.

Daha büyük sorun Fed'in güvenilirliği

Tartışma nihayetinde bir diğer 25 baz puanın ötesine geçiyor.

Manşet enflasyon %3,4 seviyesinde kalıyor, çekirdek enflasyon beklenenden yüksek geldi ve Orta Doğu arz riskleri enerji fiyatlarını yüksek tutarken Brent ham petrol $100'ün üzerinde seyrediyor.

Federal funds hedef aralığı %3,5 ile %3,75 arasında bulunuyor.

Northlight Asset Management baş yatırım sorumlusu Chris Zaccarelli, politika yapıcıların hareketsiz kalmayı nasıl gerekçelendirebileceklerini görmekte zorlandıklarını söyledi.

MarketWatch'a göre, "Fed'in gelecek hafta artış yapacağı garantisi yok, ancak merkez bankasının faizleri sabit tutmayı nasıl haklı çıkarabileceğini görmek zor" dedi.

Fed, gelecekte sıkılaştırmanın hâlâ mümkün olduğunu işaret ederse iyi iletişimli bir duraklama hâlâ işe yarayabilir.

Fakat net bir açıklama olmadan tereddüt, politika yapıcıların hedefin üzerindeki enflasyonu tolere etmeye hazır olup olmadığı konusunda şüpheleri artırabilir.