Goldman Sachs Fed tahminini değiştirdi: neler değişti

Goldman Sachs, bu haftaki Fed toplantısı için daha önce değişiklik öngörmezken tahminini değiştirerek artık 25 baz puanlık bir faiz artışı bekliyor.

Bu değişiklik, güçlenen enflasyon verileri ve petrol fiyatlarındaki yeni bir sıçramanın ardından piyasalarda yaşanan keskin bir yeniden fiyatlamayı izliyor.

Ağustos TÜFE, Temmuz'a göre %0,4 ve geçen yıla göre %3,4 arttı, çekirdek enflasyon ise aylık %0,3 artış gösterdi ve beklentilerin üzerinde geldi.

Üretici fiyatları Ağustos'ta zaten aylık %0,4 ve yıllık %5,4 artmıştı. Piyasalar şimdi 15-16 Eylül toplantısında çeyrek puanlık bir artışa yaklaşık %90 ihtimal veriyor.

Piyasa fiyatlaması Goldman'ı tahmini yeniden gözden geçirmeye zorladı

Goldman'ın değişikliğinin en önemli kısmı ise değişmeyenlerdi.

Banka, temel enflasyon görünümünü esaslı şekilde revize etmedi.

Goldman, TÜFE raporunun ardından Ağustos çekirdek PCE enflasyon tahminini %0,26 olarak hafifçe revize etti ve Eylül sonrası için daha fazla faiz artışını ana senaryosu olarak görmüyor.

Bunun yerine Goldman, yatırımcıların neredeyse kesin bir faiz artışını fiyatladığı durumda Fed'in piyasalara beklenmedik bir duraklama ile sürpriz yapmaya isteksiz olacağı sonucuna vardı.

Bu, uzun vadeli Hazine tahvil getirilerinin keskin şekilde yükselme riskini doğurabilir ve merkez bankasının enflasyon konusundaki güvenilirliğini sorgulatabilir.

BofA Securities stratejisti Meghan Swiber da MarketWatch'ta yer alan yorumlarında benzer bir noktaya değindi.

Toplantıya giderken faiz artışı olasılıkları %50'nin üzerinde kalırsa, politika yapıcıların hareketsiz kalmak için yüksek bir barajla karşılaşacağını; çünkü beklenmedik bir duraklamanın daha uzun vadeli getirilerde yeni bir sıçramaya yol açabileceğini söyledi.

Enflasyon verileri şahin argümanını güçlendirdi

Goldman’ın dönüşü, duraklamayı savunmayı zorlaştıran iki enflasyon raporunun ardından geldi.

Genel TÜFE Ağustos'ta %0,4 yükseldi; aylık artışta benzinin payı üçte birden fazlaydı. Çekirdek TÜFE %0,3 artarken yıllık genel oran %3,4'te seyretti.

Bunu, üretici fiyatlarının aylık %0,4 ve yıllık %5,4 artışı izledi. Mal fiyatları %1,1 yükseldi; bu artan enerji maliyetlerinin etkisini yansıtıyor.

CIBC ekonomisti Helen Lao MarketWatch'a daha güçlü çekirdek TÜFE okumasının muhtemelen daha fazla Fed yetkilisini artışı desteklemeye ittiğini söyledi. Veriler, enflasyon baskısının yalnızca petrolden kaynaklanmadığını gösteriyor.

$100 üzeri petrol duraklamayı daha da zorlaştırıyor

Enerji, değişimin son parçası oldu; Brent ham petrolü Pazartesi günü varil başına $107'nin üzerinde işlem görüyordu — saldırılar Suudi Arabistan'ı Doğu-Batı boru hattını durdurmaya zorladı ve bu, Hürmüz Boğazı çevresindeki mevcut kesintilere eklendi.

Daha yüksek petrol fiyatları mutlaka sıkılaşan para politikasına cevap vermez, ancak genel enflasyonu yüksek tutabilir ve enflasyon beklentilerini yükseltebilir.

Bu yüzden Goldman’ın değişikliği tek bir ekonomik veriden çok, piyasalar, enflasyon ve enerji fiyatlarının aynı yönde eğildiği bir durumda hiçbir şey yapmamanın getireceği politika riskiyle ilgili.

Goldman'dan Jonathan Shugar, 11 Eylül tarihli ayrı analizinde, şirket kârları güçlü kaldığı ve değerlemeler 10 yıllık ortalamaları civarında olduğu için Fed’in bir faiz artışının otomatik olarak hisse senetlerini raydan çıkaramayacağını söyledi.