ABD TÜFE %0,4 yükseldi, çekirdek TÜFE daha yüksek: Fed faiz artıracak mı?

ABD Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) Ağustos'ta %0,4 yükseldi; Temmuz'daki %0,1 artışa göre hızlandı ve bu, Fed üzerinde bu ayın ilerleyen günlerindeki toplantısında para politikasını sıkılaştırma baskısını artırdı.

Manşet TÜFE artışı Dow Jones'un konsensüs tahminiyle uyumluydu.

Fiyatlar Ağustos'ta bir yıl öncesine göre %3,4 daha yüksekti; bu da beklentilerle örtüştü.

Ancak değişken gıda ve enerji fiyatlarını dışarıda bırakan çekirdek TÜFE, Temmuz'daki %0,2 artışın ardından Ağustos'ta %0,3 yükseldi.

Aylık artış, ekonomistlerin beklediği %0,2'nin üzerindeydi ve Fed'in gelecek hafta sonuçlanacak politika toplantısında faiz artışı gerekçesini güçlendirebilir.

Yıllık bazda çekirdek enflasyon Temmuz'daki %2,5'ten %2,4'e gerileyerek beklentilerle uyumlu oldu.

Bu rapor, merkez bankasının politika toplantısı öncesinde alacağı son önemli enflasyon verisi; toplantı Çarşamba günü politika faizine ilişkin kararla sona erecek.

Benzin manşet enflasyonu yukarı çekiyor

Enerji fiyatları Ağustos artışına önemli katkı yaptı; benzin fiyatları ay içinde %3,9 yükseldi.

Bu artış, tüketici fiyatlarındaki aylık yükselişin üçte birinden fazlasını oluşturdu.

Daha geniş enerji endeksi Ağustos'ta %2,1 yükseldi ve yıllık bazda %16,3 artış gösterdi.

Gıda fiyatları nispeten az ek baskı yaptı.

Gıda endeksi Ağustos'ta %0,1 arttı; bu Temmuz artışıyla aynı düzeydeydi; evde tüketilen gıda fiyatları ise ay boyunca sabit kaldı.

Süregelen çekirdek enflasyon ile yeniden ortaya çıkan enerji şokunun birleşimi, Fed'in politika görünümünü karmaşıklaştırdı.

Raporun ardından hisse vadeli işlemleri yükseldi; S&P 500 vadeli işlemleri %0,5, Nasdaq vadeli işlemleri ise %0,7 artıda.

Piyasa tepkisi, tüccarların faiz artışını fiyatlamaya başladıkları beklentilerinin güçlenmesine rağmen geldi.

Perşembe günkü Üretici Fiyat Endeksi (PPI) verisi sonrası, tüccarlar CME Group'ün FedWatch göstergesine göre çeyrek puanlık bir faiz artışının olasılığını %73'ün üzerine çekti.

Faiz artırımı beklentileri ivme kazanıyor

Son enflasyon verileri, daha sıkı para politikası beklentilerini zaten artırmış olan güçlü Ağustos istihdam raporunu izliyor.

Bu beklentiler, Fed Guvernörü Christopher Waller'ın Reuters NEXT Newsmaker etkinliğinde gelen veriler enflasyon baskılarının soğuduğunu teyit ederse faizlerin sabit tutulmasını savunma eğiliminde olacağını söylemesinin ardından zayıflamıştı.

En son TÜFE verisi bu argümanı daha zor hale getiriyor; özellikle çekirdek enflasyon aylık bazda hızlandığı için.

Enerji fiyatları ayrıca giderek daha önemli bir risk haline geliyor.

İran'ı içeren çatışma, Brent ham petrol fiyatlarını varil başına 100 doların üzerine taşıdı ve bunun daha yüksek yakıt maliyetlerinin geniş ekonomiye yayılabileceği endişelerini artırıyor.

Avrupa Merkez Bankası Perşembe günü savaş ve artan enerji maliyetleriyle ilişkili enflasyonist baskılara yanıt olarak politika faizlerini yükseltti.

İktisatçı: Fed'in indirimleri geri alması gerekebilir

RSM US'te baş ekonomist ve ortak olan Joseph Brusuelas, son Üretici ve Tüketici Fiyat Endeksi okumalarının Fed'in harekete geçmesi gerekliliğine işaret ettiğini söyledi.

"Petrol ve distilat fiyatlarının Eylül'e doğru anlamlı şekilde hızlandığı ve muhtemelen tüketicilere yansıtılacağı göz önüne alındığında, birleşik Ağustos Üretici ve Tüketici Fiyat Endeksleri Fed'in bir sonraki toplantısında harekete geçmesini gerektiriyor," dedi Brusuelas.

Bir dizi ayrı unsurun şimdi enflasyonist baskıları güçlendirdiğini savundu.

"Savaştan kaynaklanan enerji şoku, daha yüksek enflasyona yol açan tarifeler ve yapay zeka altyapısının inşasını desteklemek için emtia ve mamul tüketiminin artması, fiyat seviyesini yukarı itiyor," dedi.

Brusuelas, Fed'in "savaş kaynaklı arz şokunu görmezden gelme yaklaşımının ders kitabını yırtma" zamanının geldiğini söyledi.

Bu üç arz şokunun artık makul şekilde geçici sayılmayacak kadar uzun sürdüğünü savundu.

Artan benzin, dizel ve jet yakıtı fiyatlarına işaret ederek, bu artışların hizmet ağırlıklı ABD ekonomisinde giderek daha fazla market ve ulaşım maliyetlerine yansıdığını söyledi.

Enflasyon Fed'in güvenilirliğini odakta tutuyor

Brusuelas, merkez bankasının 2025 sonlarında uyguladığı üç faiz indirimini geri alması ve bu çeyrekte trendin oldukça üzerinde büyüyeceğini öngördüğü ekonomiyi yavaşlatması gerektiğini söyledi.

İkinci çeyrekte %6'nın üzerindeki nominal GSYH büyümesine, %6'nın üzerindeki açık/GSYH oranına, tam veya yakın istihdama ve çeyrekteki rekor kurumsal kârlara işaret etti.

Talebi yavaşlatarak Fed'in, şu anda hanehalklarının yükünü taşıyan enflasyonist baskının bir kısmını daha düşük kâr marjları aracılığıyla şirket bilançolarına kaydırabileceğini savundu.

"Fed'in 2025 sonunda uyguladığı üç faiz indirimini geri alması ve bu çeyrekte muhtemelen trendin oldukça üzerinde büyüyecek ekonomiyi yavaşlatması gerekiyor," dedi.

Yine de Brusuelas, kararın hâlâ ince bir dengede olduğunu kabul etti.

"Tüm bunların zor, yargıya dayalı bir karar olduğunu ve şu aşamada gerçekten bir yazı tura olduğunu kabul ediyorum," dedi.

Ancak Ağustos PPI ve CPI raporlarının ardından ve Fed için disinflasyon dostu olmayan bir PCE okunması olasılığıyla, faizleri sabit tutmanın merkez bankası için güvenilirlik sorunu yaratabileceğini savundu.

"Ancak Ağustos PPI ve CPI verilerinin ardından ve Fed için disinflasyonist olmayan bir PCE beklentisiyle, Fed'in bir sonraki toplantısında faizleri artırmaması kendi güvenilirliğine darbe olur," dedi.

Enflasyon daha kalıcı bir görünüm sergilerken ve enerji fiyatları yeni bir baskı kaynağı eklerken, Fed'in bir sonraki kararı muhtemelen politika yapıcıların son hızlanmayı geçici bir arz şoku olarak mı yoksa daha geniş fiyat baskılarının yerleşmeye başladığına dair bir kanıt olarak mı gördüğüne bağlı olacak.