Bu savaştan daha çok kim kaybedecek: Rusya'nın mı yoksa Ukrayna'nın mı ekonomisi?

Yaklaşık dört yıldır Rusya ve Ukrayna, ekonomilerini ayakta tutmaya çalışırken endüstriyel ölçekli bir savaş yürütüyor. 

Kaybedilen hayatların yanı sıra, bu savaş iki çok farklı motorla yürüyen bir yarışmaya dönüştü.

Biri dış can hatlarına güvenir. Diğeri ise iç baskıya dayanır. İkisi de işlev görüyor, ama sonsuza kadar değil.

Son veriler ve son haftalardaki diplomatik faaliyetlerin artması, hangi tarafın sınırlarına daha yakın olduğuna dair daha net bir fikir sunuyor.

Avrupa'daki en büyük iki baskı ön safta değil

Ukrayna, savaşın beşinci yılına daha küçük ve yaralı bir ekonomiyle giriyor, ancak hâlâ işlevsel .

Gerçek GSYİH 2022'de %29 oranında çöktü ancak 2023 ve 2024'te tekrar büyüdü. Ancak, enflasyon 2024'ten bu yana çift haneli seviyelere döndü . 

Ülkenin bütçesi, harcamaların üçte birinden fazlası için Batı transferlerine bağlıdır ve Ukrayna Ulusal Bankası finansal sistemi sıkı politika oranı ve sıkı yönetilen para birimiyle istikrarlı tutuyor.

Ukrayna'nın dış hesapları AB ve IMF desteği olmadan çalışamazdı. Hibeler hariç tutulduğunda büyük bir cari hesap açığı devam eder. Yıllarca süren füze saldırıları, elektrik kesintileri ve yerinden edilmiş bir iş gücüyle bunların hiçbiri şaşırtıcı değil.

Rusya'nın ekonomisi yüzeyde daha büyük ve daha aktif görünüyor. GSYİH, askeri üretim ve kamu harcamaları sayesinde genişledi.

Ama altındaki motorlar başka bir hikaye anlatıyor.

Petrol ve gaz gelirleri, 2025 yılında bir önceki yıla kıyasla azaldı. 

Merkez bankası, enflasyonu ve sermaye kaçışını kontrol etmek için faiz oranlarını %16'nın üzerinde tuttu. Sanayi kapasitesi zorlanıyor. İşgücü piyasası seferberlik ve göç nedeniyle tükenmiştir. 

Resmi işsizlik neredeyse rekor düşük seviyelerde; bunun nedeni şirketlerin patlamasından değil, iş gücünün boşaltılmasından kaynaklanıyor.

Rusya'nın cari hesap fazlası bu yıl yaklaşık yüzde kırk azaldı. Savaş ekonomisi sıcak kalıyor, ancak gelecekteki büyüme beklentileri soğuk.

Her iki ülke de on yıl önce kıracak şokları emdi. İkisi de uyum sağladı.

Ama baskıya dayanma şekli, her birinin kaybedebileceği şeyi doğrudan gösteriyor.

Neden diplomatik gürültü göründüğünden daha önemli

Trump danışmanları, Ukraynalı yetkililer ve Kremlin elçileri arasında yapılan son "barış planı" toplantıları, her başkentin arkasındaki ekonomik saatleri ortaya koyuyor.

Kiev temsilcileri, Washington'un ağır finansman ve silah desteğini sürdürüp sürmeyeceğini öğrenmek istiyor. 

Moskova, Batı birliğinde çatlaklar oluşana kadar ne kadar dayanması gerektiğini bilmek istiyor. Her iki taraf da barıştan bahsediyor, ancak hiçbiri diğerinin buna hazır olduğuna inanmıyor.

Ukrayna'nın müzakerecileri, ekonomilerinin Avrupa ve IMF'nin onu fonlamaya devam etmesi sayesinde hayatta kaldığını anlıyor. O destekteki boşluk, ön taraftaki herhangi bir vardiyadan daha hızlı vurulurdu. 

Rusya da bunu biliyor. Bu yüzden Kremlin, Trump'ın elçilerini övüyor ve Avrupa liderlerini engelleyici olmakla eleştiriyor. 

Batı'yı bölmek, kabuk üretmekten daha ucuzdur. Her geçen ay, net bir ABD pozisyonu olmadan Rusya'nın etkisini artırıyor.

Amerika Birleşik Devletleri karışık sinyaller gönderiyor. Yönetim içindekilerden bazıları Rusya'ya avantaj sağlayacak hızlı bir çözüm istiyor.

Diğerleri ise karşı çıkıyor ve Avrupa ile iş birliği yaparak Rusya'nın talepleri için alanı daraltıyor.

Bu tutarsızlık Ukrayna için belirsizlik yaratıyor ve Moskova'yı yavaşlamaya teşvik ediyor.

Eğer Rusya bu bölünmelerin ona zaman kazandırmasını umuyorduysa, başarılı olabilir, ama sadece sınırlı bir süreyle. Rusya'nın kendi ekonomik baskısı gecikme altında artıyor.

Savaşın her ekstra ayı için kim daha fazla ödeyecek

Ukrayna ise beden, altyapı ve dış borç karşılığını veriyor. İnsan gücü kıtlığı gerçek. Uzun menzilli Rus dronları ikmal yollarını kesiyor.

Enerji şebekesi sürekli yamalanmaya ihtiyaç duyuyor.

Kesin garanti olmadan çatışmayı donduran barış görüşmeleri, Ukrayna'yı birkaç yıl içinde yeni bir saldırıya açık bırakır.

Rusya, çöküşle değil, erozyonla ödeme yapar. Petrol gelirleri düşüyor, sigorta ve nakliye maliyetleri artıyor; Ukraynalı dronlar rafinerilere ve tankerlere saldırıyor.

Yaptırımlar sıkılaştırılır. Çin, Rusya seçeneklerini kaybederken daha fazla tavizler alıyor. Demografik durum kötüleşiyor.

Kayıp sayısı yüz binlere çıkıyor. Askeriye bütçe harcamaları eğitim, sağlık ve yatırımı geride bırakıyor.

Sıradan Ruslar artan vergiler ve enflasyonla karşı karşıya.

Savaş ekonomisi, savunma sektörünün bazı kısımlarında gelirleri artırıyor ancak çoğu hanehalkı daha kötü durumda bırakıyor. Zamanla, bu karışım eyaletin yeniden inşa veya modernleşme kapasitesini zayıflatıyor.

Ukrayna'nın kayıpları hemen ve görünür. Rusya'nın kayıpları birikimli ve yapısaldır. Ukrayna, ortakları bu toparlanmayı finanse etmeyi seçerse toparlanabilir. 

Savaş bittikten sonra Rusya yeni demografik taban veya yeni teknoloji ekosistemi ithal edemez. Yüzülüğünü Ukrayna'ya göre tersine çevirmek daha zor.

Rakamlar, şaşırtıcı uzun vadeli bir asimetriye işaret ediyor

İlk bakışta Ukrayna zayıf taraf gibi görünüyor. Yabancı fona bağlı, Energoatom skandalından sonra siyasi gerilim taşıyor ve Rusya'nın insan gücü veya sanayisine ulaşamıyor.

Batı desteğinde ani bir düşüş haftalar içinde gerçekleşecekti.

Ancak uzun perspektif farklı görünüyor. Ukrayna'nın 2014 sonrası reformları işgal altında gerçekleşti. Finansal sistem işlevsel kaldı ve yönetişim Rusya'dan daha açık kaldı.

AB şebekesi ve IMF ile entegrasyon, Ukrayna'ya Moskova'nın yerine koyamayacağı sermaye ve uzmanlığa erişim sağlıyor.

Yeniden yapılanma yıllarca büyümeyi hızlandırdı.

Rusya'nın konumu, GSYİH'sinin gösterdiğinden daha zayıftır. Savunma harcamaları üretimin yüzde yedisinin üzerinde bütçeyi zorluyor.

Petrol ve gaz gelirleri düşüyor. Faiz oranları yüksek kalıyor. Endüstri bileşenlerden yoksun. Yabancı yatırım yok oldu. Çin, Rus enerjisini kendi şartlarıyla satın alıyor ve bağımlılığı artırıyor.

Bir savaş ekonomisi insana, tasarruflara ve çeşitlendirilmiş ihracata ihtiyaç duyar. Rusya'da yok.

Ekonomik yolu aşağıya doğru eğilirken barış ve Batı desteği devam ederse Ukrayna'nın yolu yükselebilir.

Daha fazla kaybedecek taraf ufka bağlıdır

Ukrayna kısa vadeli olarak daha savunmasızdır. Bütçesi ve askeri tedarik zincirleri sürekli dış destek gerektiriyor.

Avrupa fonlarında bir kesinti veya ABD politikasında bir değişiklik bu durumu hızla sıkıştırır. Rusya hâlâ silah üretebilir, işçileri seferber edebilir ve bir süre enflasyonu emebilir.

Orta görünüm ise ters yönde hareket eder. Rusya'nın ekonomik tabanı, ağır savunma harcamalarının devam ettiği her çeyrekte zayıflıyor.

Nüfusu azalır. Çin ile bağları bağımlılığa derinleşiyor. Geliştirme finansmanı kapasitesi azalıyor.

Ukrayna, desteklenirse, yeniden yapılanma, yatırım ve kurumsal entegrasyon yoluyla gücünü yeniden kazanabilir.

Uzun perspektif en net olanıdır. Rusya, uzun vadeli ulusal gerileme riskiyle karşı karşıya. Ukrayna kısa vadeli tükenme riskiyle karşı karşıya.

Bunlardan sadece biri geri döndürülemezdir.