Ölçek ve verimlilik, ABD şist MandA'da yeni konsolide dönüşünü tetikliyor, diyor Rystad Energy.

ABD şist sektörü, küçük ve orta ölçekli üreticiler arasında MandA destekli yeni bir konsolidasyon turu bekliyor. 

Bu eğilim, giderek rekabetçi anlaşma yapma ortamında ölçek artırma arzusundan kaynaklanıyor, dedi Rystad Energy son raporunda.

Norveç merkezli enerji istihbarat şirketine göre, güçlü iş değerlemeleri hedefleyen Keşif ve Üretim (EandP) şirketleri için ölçek ve verimlilik kritik etkenlerdir. 

Şirketin yüksek hacim ve düşük maliyetleri koruması için işletmecileri ödüllendiren satın almalar, hissedar değerinin hesaplanmasında kritik bir faktör haline geldiğini belirtti.

Kritik etkenler olarak ölçek ve verimlilik

Daha küçük EandP şirketleri, ölçek kazanmak ve daha fazla endüstri konsolidasyonuna dayanmak için sınırlı seçeneklerle karşı karşıyadır. 

Seçenekleri, ya daha büyük oyuncular tarafından satılan varlıkları satın almak ya da özel EandP firmalarını satın almaktır. Ancak, bu stratejilerin hiçbiri bu şirketlerin ihtiyaç duyduğu ölçeği sağlaması beklenmiyor.

Segmentlerinde daha yükseğe çıkma veya olumlu değerlemeler için üst seviye bir profile yükselme ihtiyacı göz önüne alındığında, Rystad Energy küçük operatörlerin artık kendi rakipleri içinde kombinasyonlar peşinde koşacağını ve bunun da eşitlerden oluşan yeni bir birleşme dalgası anlamına geldiğini düşünüyor.

"Bu, fırsatların azlığı ve sürekli değişen satın alma seçenekleri menüsü nedeniyle stratejide bir değişim olabilir. Daha küçük EandP'ler en çok satın alınma ihtimali olanlar olsa da, son iki yılda yaşanan MandA dalgalarının kalanını satın alarak kendi ağırlıklarının üstünde çalışmayı hedefliyorlar; bu dalgalar ExxonMobil, Diamondback, Occidental ve ConocoPhillips'in de ayrılmayı hedeflediği çekirdek olmayan varlıkları da içerebilir," dedi MandA petrol ve gaz başkan yardımcısı Atul Raina, Rystad Energy, raporda belirtti. 

Piyasa varlıklarının çoğu, genellikle 500 milyon ile 1 milyar dolar arasında değer alır ve potansiyel alıcılar için sınırlı organik olmayan büyüme fırsatları sunar. 

Bunun başlıca nedeni hem yüksek kaliteli stok hem de önemli üretim değeri eksikliğidir, dedi Raina. 

Sınırlı seçenekler

Rystad Energy'ye göre, Permian Resources mevcut piyasa ortamında ya satın alma hedefi ya da aktif bir satın alıcı olarak konumlandırılıyor. 

Matador, HighPeak ve Chord gibi diğer şirketler de gelecekteki MandA faaliyetleri için güçlü adaylar olarak kabul edilmektedir.

Coterra Energy, Ovintiv ve Devon Energy de stratejik portföy konumlandırması ve mevcut değerleme dinamiklerinden etkilenerek konsolidatör olarak ortaya çıkabilecek veya üst akış MandA'da aktif olmaya devam edebilecek potansiyel adaylardır.

Coterra ile Ovintiv arasında olası bir birleşme, karşılaştırılabilir büyüklükleri, doğal gaz odakları ve derin stokları göz önüne alındığında, stratejik avantajlar sağlayabilir. 

Her iki şirket de çoklu havza stratejisi izliyor; Coterra Permian, Marcellus ve Anadarko bölgelerinde faaliyet gösteriyor, Ovintiv ise benzer bir modeli izliyor. 

Ancak, bu neredeyse eşit kombinasyonun avantajlarına rağmen, bazı temel zorlukların hâlâ ele alınması gerekiyor.

Ana adaylar ve değişen dinamikler

Bu oyuncuların iki olası yönü var: daha büyük firmalardan varlıklar satın alarak organik olmayan büyüme peşinde koyabilirler ya da benzer veya daha küçük büyüklükte bir operatörle birleşebilir veya devralabilirler, dedi Rystad Energy.

Konsolidasyonun ilk aşamasında alıcıların ana operasyon alanlarında ölçek artırmayı hedeflediği aksine, Crescent ve SM'nin son satın almaları, önemli operasyonel sinerji olmasa bile ölçek önceliği veriyor.

İlk artışı kaçıran bu EandP şirketleri, son iki yılda gördüğüne kıyasla çok daha düşük katlarla birleşmeler yapıyor. 

Operasyonlarının çeşitliliği göz önüne alındığında, bu birleşmelerin uzun vadeli değeri, GandA sinerjilerini elde etme ve sermaye maliyetlerini azaltmak için artan ölçekten yararlanma yeteneklerine çok bağlıdır, dedi Rystad.