Pop Mart hisseleri düşüyor, Labubu çılgınlığı azalmaya başladı

Bir zamanlar Hong Kong'un en popüler hisselerinden biri olan Pop Mart International Group Ltd., Labubu karakterine olan küresel ilginin azalabileceğine dair işaretler ortaya çıktıkça artan yatırımcı şüpheleriyle karşı karşıya.

Çinli pop oyuncak üreticisinin hisseleri, zirvesinden yaklaşık %40 düştü, on milyarlarca dolarlık piyasa değerini sildi ve 1990'ların Bera's Beanie Babies fenomeni gibi geçmiş koleksiyon patlamalarıyla karşılaştırmaları yeniden canlandırdı.

Satış dalgası, Pop Mart'ın 2022'deki dip seviyelerinden dramatik yükselişini tetikleyen keskin dişli karakter Labubu'ya olan talebin zirveye ulaşabileceği endişelerini yansıtıyor ve şirketin büyüme hikayesinin kalıcılığı konusunda şüpheler yaratıyor.

Patlayıcı genişlemeden sonra büyüme yavaşlıyor

Yenilenen düşüşün temel tetikleyicilerinden biri, beklenenden daha zayıf olan ABD tatil performansıydı.

Alternatif veri sağlayıcısı YipitData'ya göre, Pop Mart'ın Kuzey Amerika gelir büyümesi, 6 Aralık'a kadar olan mevcut çeyrekte %424'e yavaşladı; önceki çeyreğe göre yarıdan fazla azaldı.

Hâlâ olağanüstü yüksek olmasına rağmen, yavaşlama, üç ve dört haneli büyüme oranlarına alışkın yatırımcıları sarstı.

SandP Global verilerine göre, hisse senedine karşı düşüş bahisleri yükseldi; Kasım ayından bu yana üç kat artarak Ağustos 2023'ten bu yana en yüksek seviyeye ulaştı.

Pop Mart ayrıca Hong Kong'un Hang Seng China Enterprises Endeksi'nde en kötü performans gösterenlerden biri haline geldi; Aralık başında yaşanan iki günlük düşüş değerinin neredeyse %14'ünü süpürdü ve Ağustos zirvesinden bu yana kayıpları yaklaşık 24 milyar dolara çıkardı.

Analistler, piyasanın odağının keskin şekilde yakın vadeli performansa kaydığını söylüyor.

"En büyük soru, yıl sonuna doğru çok yüksek yıllık büyüme oranını sürdüremezse, bu kadar yüksek bir bazla gelecek yıl büyüme sağlayabilecek mi?" dedi SPDB International Holdings baş tüketici analisti Richard Lin, Bloomberg raporunda.

Yeniden satım piyasalarından uyarı işaretleri

Yatırımcıların huzursuzluğunu artıran bir unsur ise, ikincil piyasada fiyatların yumuşaması; bu genellikle koleksiyon eşyalarına olan ilginin azalmasının erken bir göstergesi olarak görülüyor.

Labubu, StockX gibi yeniden satış platformlarında hâlâ işlem hacmlerine hakim olsa da, birçok popüler baskının fiyatları zirvelerinden itibaren keskin bir şekilde düştü.

Bir zamanlar perakende fiyatlarının iki katı veya üç katına satılan bazı ürünler şimdi liste fiyatının altında satıyor.

Örneğin, şerbet rengi Big Into Energy serisi yaklaşık 110 dolara satıyor; zirvede yaklaşık 400 dolardan ve 168 dolardaki perakende fiyatının altında.

Nadir baskılar hâlâ primlere sahip, ancak bu fiyatlar bile önceki zirvelerden önemli ölçüde geriledi.

Google'daki arama ilgisi de yaz boyunca zirveye ulaştığından beri azaldı; bu da Macy's Şükran Günü Geçit Töreni ve Empire State Building'te yer alan agresif ABD pazarlama çabalarına rağmen.

Uzun vadeli potansiyel hâlâ tartışmalıdır

Hisse senedinin düşüşüne rağmen, Pop Mart'ın temel iş performansı güçlü kalıyor.

2025'in ilk yarı geliri, büyük ölçüde yurtdışı genişleme sayesinde 2020 tam yıl satışlarının beş katından fazla olan 13,9 milyar yuan'a (2 milyar dolar) yükseldi.

Eylül ile sona eren üç ayda satış büyümesi %250'ye kadar ulaştı.

Şirket ayrıca Pekin'de büyük bir tema parkı açmak, animasyon içerik geliştirmek, POPOP mücevher markasını başlatmak ve potansiyel bir Labubu film projesini araştırmak gibi daha geniş bir eğlence ekosistemi inşa etmeye büyük yatırımlar yapıyor.

Birçok satış tarafı analisti yapıcı olmaya devam ediyor; ortalama 12 aylık fiyat hedefi mevcut seviyelerden önemli bir yükseliş anlamına geliyor.

Ancak bazı yatırımcılar temkinli olmaya devam ediyor. "Labubu konusunda inanç elde etmek zor — bu takdire bağlı harcamalar ve doğası gereği modellemek zor," dedi EFG Asset Management fon yöneticisi Daisy Li.

Şimdilik, Pop Mart kritik bir sınavla karşı karşıya: Labubu'nun geçici bir trend olmadığını ve mevcut döngünün ötesinde büyümeyi sürdürebilecek kalıcı franchise oluşturabileceğini kanıtlamak.