Commerzbank, arz kısıtlamaları nedeniyle 2026 sonuna kadar buğday fiyatının toparlanmasını öngörüyor

Küresel buğday piyasası, arz tahminlerinin önemli ölçüde yükseltilmesiyle rahatlama içinde, ancak spekülasyonların beslendiği son fiyat yükselişi yatırımcıları gergin tuttu. 

Commerzbank AG'nin yakın tarihli bir raporu, şu anda emtiayı etkileyen zıt faktörleri vurguladı.

Alman bankası, arzın sıkıntısı nedeniyle 2026 sonuna kadar buğday fiyatlarının tekrar yükselmesini bekliyor.

ABD Tarım Bakanlığı (USDA), 2025/26 hasil yılı için küresel buğday üretim tahminini keskin bir şekilde revize ederek en son Dünya Tarımsal Arz ve Talep Tahminleri (WASDE) raporunda büyük bir sürpriz gerçekleştirdi.

USDA tahmini revize ediyor

"ABD Tarım Bakanlığı (USDA), mevcut 2025/26 hasil yılı için küresel buğday üretimi tahminini neredeyse 13 milyon artarak yaklaşık 829 milyon tona yükseltti," diye belirtti Commerzbank raporu. 

Bu durum, neredeyse tüm büyük ihracat yapan ülkelerde beklenenden daha güçlü hasat nedeniyle açıklandı.

Talep artışı üretim artışından çok daha küçük olduğundan, piyasa rahat bir fazla bölgesine kaymış ve şu anda 10 milyon ton seviyesinde.

Bu bolluk, küresel buğday stoklarının hasil yılı sonunda 271,4 milyon tona çıkması öngörülüyor; bu, önceki beklentilere göre 7 milyon ton sağlıklı bir artış.

Ana ihracatçı ülkelerin elindeki stok, önceki tahminin neredeyse %10 üzerinde artarak 72,4 milyon tona ulaşacak.

"Bu nedenle, arz durumu, son WASDE raporunun yayımlandığı iki ay öncesine göre çok daha gevşek," dedi Commerzbank'tan emtia analisti Carsten Fritsch. 

Ekim ayında Uluslararası Tahıl Konseyi tarafından önceden haberleştirilen önemli yukarı revizyonun "büyük bir sürpriz olmadığını" ekledi.

Bu önlem, buğday fiyatlarının fazla haberine olumsuz tepki vermek yerine istikrarlı kalmasının nedenini açıklayabilir.

Spekülatif yükseliş fiyatları çok aylık zirvelere çıkardı

Bol arz göstergelerine rağmen, buğday fiyatları bu hafta belirgin bir yükseliş yaşadı ve kilit borsalarda birkaç aylık zirvelere ulaştı.

Chicago Ticaret Kurumu'nda (CBOT), en aktif işlem gören vadeli işlem sözleşmesi bushel başına 560 ABD sentini aşarak Temmuz başından bu yana en yüksek seviyeye ulaştı. 

Avrupa kıdemesi olan Paris'teki Euronext de benzer şekilde üç ayın en yüksek seviyesi olan ton başına 196,5 EUR ile ulaştı.

CBOT fiyat sıçramasının tetikleyicisi buğday piyasasının dışında görünüyor.

Ralli, Çin'in ABD soya fasulyesi satın aldığına dair büyük haberlerle başladı.

"CBOT'taki fiyat artışı, Çin'in ABD soya fasulyesi satın aldığına dair haberlerle tetiklendi; bu da görünüşe göre Çin'in ABD buğday alımına yönelik beklentileri artırdı," dedi Fritsch. 

Ancak, Çin'in ABD buğdayına olan ilgisine dair somut kanıtlar hâlâ yok. USDA, hemen bir ihracat patlaması olmadığını sezdiği için ABD buğday ihracatı tahminini değiştirmedi.

Carsten Fritsch, geri dönüş olasılığı konusunda uyarıda bulundu. 

Bu kısa vadeli kırılganlık, Uluslararası Tahıl Konseyi'nin 2025/26 için küresel buğday hasadı tahminini 3 milyon ton daha yukarı çıkarma kararıyla daha da artıyor; ancak bu özel güncelleme yıl sonu stok tahminlerini etkilemedi.

Commerzbank karışık fiyat görünümü öngörüyor

Geleceğe bakıldığında, Commerzbank ABD buğdayı için yakın vadede bir düzeltme bekliyor ancak 2026 sonunda daha güçlü bir toparlanma bekliyor; Avrupa piyasası ise kısıtlı kalıyor.

"Bu nedenle CBOT'ta buğday fiyatının kısa vadede tekrar düşmesi ve 2026'nın ilk çeyreği sonunda bushel başına 540 ABD senti civarında işlem göreceği muhtemel," diye tahmin ediyor Alman bankası.

Ancak, gelecek yıl sonunda 580 ABD sentine yükselme bekleniyor. Bu uzun vadeli iyimserlik, CBOT ve Euronext fiyatlarının Ekim ayında beş yılın en düşük seviyelerine düşmesi nedeniyle gelecekteki potansiyel arz kısıtlamalarına dayanıyor.

"Düşük fiyat seviyesi – CBOT ve Euronext'teki buğday fiyatları Ekim ayında beş yılın en düşük seviyelerine düştü – kış buğdayı ekilen alanın azalmasına yol açmış olabilir," diye açıkladı Fritsch, gelecekteki hasatların daha küçük olabileceğini öne sürdü.

Euronext buğdayının görünümü daha yumuşak. CBOT fiyatını bu kadar keskin takip etmedi çünkü AB buğdayının Çin alımlarından fayda sağlaması beklenmiyor ve Karadeniz bölgesinden şiddetli bir rekabetle karşı karşıya.

Avrupa pazarı için Commerzbank, anında düzeltme potansiyeli sınırlı görüyor.