Parçalanma, jeopolitik, elektrifikasyon temelde yeni metaller dönemini işaret ediyor: ING

Küresel metal piyasası, 2000'lerin Çin öncülüğündeki süper döngüsünden bu yana en derin dönüşümünün eşiğinde, ancak bu yeni dönem tek bir makro anlatıyla değil, parçalanma, agresif politika değişiklikleri ve artan jeopolitik gerilimlerle yönlendirilecek, ING Group Pazartesi günü açıkladı.

Çin hâlâ önemli bir tüketici olsa da, küresel metal talebi üzerindeki hakimiyeti azaldı. 

Mevcut talep ortamı, geniş sanayi büyümesinden ziyade, elektrifikasyon, temiz enerji, savunma ve veri altyapısı gibi belirli sektörler tarafından yönlendirilen daha nüanslıdır. 

"Ancak, bu değişim eşitsiz, politika odaklı ve teknoloji seçimleri ile düzenlemelere karşı son derece hassastır," dedi ING Group'tan emtia stratejisti Ewa Manthey bir raporda. 

Çeşitli talep faktörleri

Manthey, elektrifikasyon için gerekli metallerin artık geleneksel endüstriyel döngülerden ziyade teknolojinin benimsenmesi ve devlet politika teşvikleriyle daha çok etkilendiğini söyledi.

Metallerdeki mevcut yükseliş, dünya çapında elektrifikasyon için gerekli olanlar tarafından yönlendiriliyor.

2025 sona ererken, gümüş tarihi bir dönüm noktasına ulaştı; ons başına ilk kez 80 doların üzerine fırladı; bu, Aralık ayında %25'i aşan bir yükselişin katkısıyla desteklendi. 

Aynı dönemde bakır da yılı yüksek bir notla kapatarak birçok tüm zamanın rekoru kırdı.

2025'te %42 artışla, bakır LME'de işlem görmüş altı endüstriyel metal arasında en iyi performans gösteren metal oldu.

Bakır ve gümüş, giderek artan stratejik önemleriyle tanınmakta olup, her ikisi de ABD Jeolojik Araştırma Araştırmaları Kritik Mineraller Listesi'ne dahil edilmiştir.

Bakır, şebeke altyapısı, yenilenebilir enerji ve elektrikli araçların geliştirilmesi için hayati öneme sahiptir.

Bu arada, gümüşün güneş panelleri ve gelişmiş elektroniklerdeki hayati rolü statüsünü yükseltti.

"Yeni talep kaynakları da ortaya çıkıyor; veri merkezleri ve yapay zeka altyapısı bakır ve alüminyum gibi metallerin başlıca tüketicileri haline geliyor," dedi Manthey. 

Buna karşılık, demir cevheri veya çinko gibi geleneksel metaller, inşaat, altyapı ve küresel üretimle bağlantılı olarak, döngüsel ekonomik koşullara daha duyarlıdır.

Daha az elastik besleme

Yüksek fiyatlara yanıt olarak arz artış hızı artık sınırlıdır. 

Bu katılık birçok faktörden kaynaklanır: yıllarca yetersiz yatırım, düşük kaliteli cevherin işleme zorunluluğu ve uzun süren izin süreçleri.

Ayrıca, özellikle gelişmiş ülkelerde çevresel ve sosyal kısıtlamalar bu kısıtlamayı daha da artırmaktadır.

ING raporuna göre, kaynak milliyetçiliği giderek metal piyasalarını şekillendiriyor; bunun örneği Endonezya'nın nikel cevheri ihracatını yasaklaması ve Çin'in nadir toprak ihracatı üzerindeki daha sıkı kontrolüyle ortaya çıkıyor. 

Bu daha geniş eğilim, hükümetlerin tedarik zincirlerini yeniden yapılandırma çabalarını yansıtıyor; böylece hem daha fazla değer elde etmek hem de hayati stratejik malzemeleri güvence altına almak. 

Sonuç olarak, bu tedarik zincirlerini daha riskli hale getirir ve malzeme erişimini yavaşlatır. 

Fiyatlar yükselse bile, yeni arzın girişi yavaş ilerlemekte ve genellikle yüksek jeopolitik veya ESG (Çevresel, Sosyal ve Yönetişim) riskleriyle yüklü bölgelerden kaynaklanmaktadır.

"Sonuç olarak, sıkışma daha uzun sürer, fiyat artışları daha olası ve volatilite yapısal olarak daha yüksek bir piyasa ortaya çıkar," dedi Manthey. 

Jeopolitik önemli bir rol oynar

Stratejik önemleri göz önüne alındığında, kritik mineraller sanayi politikasında giderek daha merkezi hale gelir ve bu da ihracat kontrolleri ve stoklama gibi önlemlerin uygulanmasına yol açar.

Son yıllar, özellikle kritik hammaddeler için metallerin akışını etkileyen politika müdahalelerine dair birçok örnek ortaya koydu. 

Bunlar arasında Çin'in nadir toprak elementleri, galyum, germanyum ve antimon üzerinde ihracat kısıtlamaları getirmesi, ticaret ve teknoloji üzerindeki daha geniş kontroller yer alıyor.

Hükümetler, özellikle Çin gibi tek tedarikçilere bağımlılık olmak üzere, tedarik zinciri risklerine karşı hızla kritik mineral rezervleri inşa ediyor. 

Örneğin, ABD Pentagonu, küresel bir stoklama çabası kapsamında kobalt, antimon, tantal ve skandyum dahil olmak üzere 1 milyar dolar değerinde kritik mineral temin etmeyi planlıyor.

Avrupa Birliği ayrıca kritik hammaddelerin tedarikini sağlamak için proaktif adımlar atıyor. 

Yeni RESourceEU Eylem Planı kapsamında, ortak satın alma ve stoklama girişimlerinin 2026'da başlaması planlanıyor. 

Bu çaba, Kritik Hammadde Yasası'nın (CRMA) doğrudan bir sonucudur ve yeşil teknolojiler ve savunma için gerekli malzemelerin bulunabilirliğini sağlamak amacıyla tasarlanmıştır.

Stoklama, belirli tedarik döngüleriyle çalışır ve ticari talebin aksine, fiyattan etkilenmez. Bu durum, ek bir volatilite unsuru da getirir.

"Daha fazla hükümet ulusal stokları güçlendirme çabalarını hızlandırdıkça, bu model metal piyasalarının dinamiklerinin kalıcı bir özelliği haline gelmesi muhtemeldir," dedi Manthey.

Geçmişten Kopma

"Bu güçler bir arada, bir sonraki metal döngüsünün geçmişten temelde farklı görüneceğini gösteriyor," dedi Manthey. 

Manthey'e göre, metal piyasalarının yeni aşaması, elektrifikasyon, savunma ve dijital altyapı tarafından yönlendirilen çeşitlendirilmiş talep kaynaklarıyla şekillenecek.

Raporda belirtilen, bu yeni aşama, arzın daha kısıtlı ve politikleşmiş arz ortamında daha yavaş tepkiler, jeopolitik ve karbonsuzlaştırmadan kaynaklanan artan volatilite ile stoklama ve savunma harcamalarının artan rolünün de görüleceği belirtildi.