Nvidia 4. çeyrek kazançları: neden AMD ve Broadcom hisselerini düşürüyor?

Nvidia (NASDAQ: NVDA) bu hafta bir kez daha yerçekimi kanunlarını hiçe saydı ve Wall Street’in yüksek beklentilerini altüst eden bir dördüncü çeyrek kazanç raporunu sundu.

Çoğu sektörde yükselen bir dalga tüm tekneleri yukarı çeker, ancak aşırı rekabetçi yarı iletken alanında Nvidia’nın hakimiyeti rakipleri için giderek bir çapa haline geliyor.

Blackwell ve Rubin GPU mimarilerine yönelik doymak bilmeyen talebin beslediği büyük bir “beat and raise” bildirmesine rağmen, piyasanın tepkisi AMD ve Broadcom gibi rakiplerin hisselerinde paradoksal bir satış dalgası oldu.

Nvidia’nın gücü neden AMD ve Broadcom hisselerine zarar veriyor

AMD ve Broadcom hisselerindeki düşüşün başlıca itici gücü, yapay zeka pazarındaki dinamiklerin değişmesi — özellikle modellerin “training” aşamasından “inference” aşamasına kaymasıdır.

Kazanç çağrısı sırasında Nvidia CEO’su Jensen Huang, eğitilmiş modellerin gerçek dünya sorunlarını çözmek için kullanıldığı inference aşamasının patlayıcı büyümesini vurguladı.

Burası, AMD’nin Instinct GPU’larının ve Broadcom’un özel ASIC’lerinin en çok mesafe kat etmesi beklenen tam alandır.

Ancak Nvidia’nın sonuçları, mevcut liderin sadece mevzisini savunmadığını; geçişi zorlaştıran yazılımla entegre çözümlerle inference alanına agresifçe genişlediğini gösterdi.

Fundstrat Research’ten Hardika Singh, AMD ve Broadcom’un LLM’lerin temel eğitimi yerine daha çok inference alanında Nvidia ile doğrudan rekabet ettiğini; bu yüzden Nvidia’nın bu segmentteki güçlenen hakimiyetinin meydan okuyanlar için fırsat penceresini daralttığını belirtti.

AMD hissesi düşüşte alınmaya değer mi?

Sektör lideri ile zayıf konumdaki rakip arasındaki değerleme farkı, işlem salonlarında kaşların kalkmasına neden olacak bir noktaya ulaştı.

Freed Capital’dan Paul Meeks, mevcut piyasa fiyatlamasına inanamadığını söyledi.

“Beni şaşırtan şu: AMD, veri merkezi işi NVDA’nınkinden 11X daha küçük, daha düşük bir kâr marjına sahip & beklenen gelir büyümesi daha yavaş olmasına rağmen, daha yüksek bir çarpandan işlem görüyor.”

Yazının yazıldığı sırada Nvidia about 23.7 times tahmini kazançlardan işlem görürken, AMD daha yüksek bir 28.4-times çarpana sahipti.

Ayrıca, AMD’nin OpenAI ve Meta Platforms ile son anlaşmaları NVDA’dan çeşitlenmek isteyen hiperölçekleyiciler nezdinde ona bir “kapı aralığı” sağlasa da, bunlar da risklerle dolu.

Bu anlaşmalar performansa dayalı varantları içeriyor – temelde müşterileri güvence altına almak için hisse veriliyor – bu da AMD’nin büyük teşvikler sunmadan organik talep yaratmakta zorlanıyor olabileceğini gösteriyor ve mevcut fiyatta hissesini tutmayı biraz riskli kılıyor.

Broadcom hissesi düşüşte alınmaya değer mi?

AMD değerleme konusunda zorlu bir mücadele verirken, Broadcom Inc düşüşte alım yapmak isteyen yatırımcılar için daha nüanslı bir durum sunuyor.

AVGO hisseleri Nvidia raporunun ardından over 6% düştü, ancak birçok analist bunun geçici bir uyumsuzluk olduğuna inanıyor.

Şirket önümüzdeki Çarşamba kendi fiscal first-quarter earnings raporunu açıklayacak ve görünüm sağlam kalıyor.

Oppenheimer yakın zamanda “Outperform” notunu yeniden teyit etti ve Broadcom’un özel AI hızlandırıcıları (XPUs) ve üst düzey ağ çözümlerindeki benzersiz pozisyonuna dikkat çekti.

“AI compute/networking maruziyeti, zaman içinde genişleyen kazanç gücü ve savunulabilir teknoloji kombinasyonu, AVGO’nun iş ve finansal modeline olan güvenimizi pekiştiriyor.”

GPU pazarında başabaşa rekabet eden AMD’nin aksine, Broadcom hisseleri AI’nın “plumbing”i üzerinde yükseliyor — büyük GPU kümelerinin iletişim kurmasını sağlayan ağ anahtarları ve özel çipler.

Bildirilene göre $162 billion tutarında bir AI sipariş birikimine ve ağ katmanında (Tomahawk 6 switches) baskın bir role sahip olan AVGO’nun mevcut düşüşü, AI altyapısı kurulumunun hâlâ erken aşamalarında olduğunu düşünenler için stratejik bir giriş noktası sunabilir.