Netflix çekildi, Paramount Skydance Warner teklifini kazandı

Paramount Skydance, David Ellison liderliğindeki grubun iyileştirilmiş teklifini Netflix'in eşleştirmeyi reddetmesinin ardından Warner Bros. Discovery için yüksek riskli devralma savaşında galip geldi ve küresel medya ile streaming endüstrisinin rekabet ortamını yeniden şekillendirdi.

Warner'ın yönetim kurulu, şirketin tamamı için Paramount'un hisse başına 31 dolarlık tümü nakit teklifinin, Warner'ın film ve televizyon stüdyoları ve HBO Max yayın platformunu hisse başına 27,75 dolara satın alma yönündeki Netflix'in önceki anlaşmasından üstün olduğuna karar verdi.

Gözden geçirilmiş Paramount teklifi şirketi yaklaşık 81 milyar dolar değerinde değerlendiriyor ve düzenleyici onaya bağlı olarak Warner Bros., HBO ve CNN, TNT, TBS ile Food Network dahil olmak üzere başlıca kablo kanallarını Paramount'un kontrolü altına alacak.

Netflix yöneticileri kararlarının ekonomik gerekçeler tarafından yönlendirildiğini açıkça belirttiler. 

“Biz her zaman disiplinli davrandık ve Paramount Skydance'in son teklifini eşleştirmek için gereken fiyatta anlaşma artık finansal açıdan cazip değil, bu yüzden eşleştirmeyi reddediyoruz,” diye belirtti ortak CEO'lar Ted Sarandos ve Greg Peters bir açıklamada. “Bu işlem her zaman doğru fiyatla 'olması güzel' bir fırsattı, her fiyata 'mutlaka olması gereken' bir durum değildi,” diye eklediler.

Teklif savaşında dramatik dönüş

Sonuç, başlangıçta çözümlenmiş gibi görünen bir anlaşma sürecinde çarpıcı bir geri dönüşü işaret ediyor. 

Warner daha önce stüdyolar ve HBO Max odaklı Netflix'in 72 milyar dolarlık anlaşmasını kabul etmiş, kablo ağlarını anlaşmanın dışında bırakmıştı. 

Daha sonra Paramount, hissedarlara yönelik düşmanca bir devralma girişimi başlatarak şirketin tamamını satın alma teklifinde bulundu.

Paramount, teklifini birkaç tavizle güçlendirdi. 

Netflix'e ödenmesi gereken Warner'ın 2.8 milyar dolarlık ayrılma ücretini üstlenmeyi kabul etti, düzenleyiciler anlaşmayı engellerse fesih ücretini 7 milyar dolara çıkardı ve işlemin beklemede kaldığı her çeyrekte hissedarlara ödenecek hisse başına 25 sentlik "ticking fee"i hızlandırdı.

Takip, Skydance Media'nın geçen Ağustos'ta Paramount'un kontrolünü ele geçirmesinin ardından öncelik haline geldi. 

Paramount uzun süredir Disney, Netflix ve Amazon gibi rakiplere kıyasla daha küçük olarak görülüyordu ve ölçeğini büyütmek için konsolidasyon arayışındaydı. 

Warner CEO'su David Zaslav birleşmenin potansiyel faydalarını destekleyerek, “Yönetim Kurulumuz Paramount birleşme anlaşmasını onaylamaya oy verdiğinde, hissedarlarımız için muazzam değer yaratacaktır,” dedi.

WBD Perşembe günü $252 million net loss içeren dördüncü çeyrek sonuçlarını açıkladı ve aynı zamanda platformlarına 3.5 million abonelik ekledi.

Netflix'in çekilmesi yatırımcılar tarafından memnuniyetle karşılandı. 

Şirketin hisseleri, ayaklarını geri çekmesinin ardından mesai sonrası işlemlerde yaklaşık %8.4 yükseldi; hisse, birleşme belirsizliği döneminde aylar boyunca baskı altında kalmıştı.

WBD hisseleri %1.74 düşerken Paramount Skydance hisseleri mesai sonrası işlemlerde %6.17 sıçradı.

Düzenleyici inceleme ve politik endişeler

Satın alma işlemi halen önemli düzenleyici incelemelerle karşı karşıya. 

ABD'li yasa koyucular, Netflix-Warner birleşmesinin streaming pazarında hakimiyet oluşturmasından endişe duyduklarını belirtmiş ve Adalet Bakanlığı potansiyel rekabet karşıtı davranışları inceliyordu. 

Paramount'un işlemi de özellikle iki köklü stüdyoyu birleştireceği ve CNN'i CBS News ile yan yana getireceği için inceleme çekecek.

Medya savunuculuğu grupları alarm verdi. 

Free Press ortak CEO'su Craig Aaron, WSJ'deki bir haberde, “Paramount'un CBS ve CNN'i kontrol etmesine izin verilmesi fikri düşünülemez olmalı,” dedi.

Paramount'un Netflix'e kıyasla daha küçük streaming ayak izi bazı rekabet endişelerini hafifletebilir, ancak film stüdyoları, televizyon ağları ve haber bölümleri arasındaki konsolidasyon muhtemelen yakından incelenecek. 

Paramount 6 milyar dolarlık sinerji bekliyor, ancak analistler finansal getirilerin riskleri haklı çıkarıp çıkarmadığını sorguluyor.

Mali riskler ve sektör üzerindeki etkiler

Anlaşma kapanmış olsa bile, yatırımcılar ve analistler önlerinde zorluklar görüyor. 

Paramount, çok daha büyük bir stüdyo kütüphanesini ve televizyon operasyonlarını entegre etmek zorunda kalacak ve aynı zamanda borcu ve artan faiz maliyetlerini yönetmek durumunda kalacak. 

Warner, önceki Discovery ile birleşmesinin ardından borçlanma konusunda sıkıntı yaşadı ve maliyet düşürmeye yönelik siyasi muhalefet entegrasyonu zorlaştırabilir.

İşlem, medya sektörünün değişen izleyici alışkanlıkları ve teknolojik değişime uyum sağladığı bir dönemde gerçekleşiyor. 

Warner son dönemde operasyonel iyileşme gösterdi; HBO Max'te streaming kârlılığı iki katına çıktı ve sinema başarıları stüdyo performansını destekledi.

Bu arada Netflix muhtemel düzenleyici ve finansal yüklerden kaçınmış olabilir. 

Şirket, streaming pazarındaki pazar gücüyle ilgili endişeler nedeniyle eyalet başsavcıları ve federal yetkililerin incelemesini çekmişti. 

Çekilmesiyle birlikte bu endişeler hafifleyebilir ve Paramount düzenleyici odakta yer alacaktır.

Önerilen birleşme, Hollywood'da önemli yapısal bir değişimi temsil ediyor. 

Onaylanırsa, Paramount genişletilmiş bir film serileri ve televizyon ağları portföyünü kontrol edecek ve streaming devleriyle daha etkili rekabet etmeye çalışacak. 

Eğlence sektöründe ölçek için süren mücadele devam ediyor, ancak şimdilik belirleyici zafer Paramount Skydance'in oldu.