Netflix hisseleri Warner Bros anlaşmasından çekilince neden yükseldi

Netflix hisseleri Cuma günü seans öncesi işlemlerde hızla yükseldi. Şirket, Warner Bros. Discovery için yüksek riskli teklif savaşından çekilince, yatırımcılar bunu kaçırılmış bir fırsattan ziyade mali disiplinin bir işareti olarak yorumladı.

Hisse Cuma günü seans öncesi işlemlerde 8.45% tırmandı; yayın devi, Paramount Skydance Corp.’un $111 billion tutarındaki devralma teklifine eşleşmeyeceğini doğruladı.

Karar, stüdyo ve yayın varlıkları için aylardır süren yarışı sonlandırdı ve yatırımcıların odağını anlaşma riskinden bilanço istikrarına kaydırdı.

Yatırımcılar sermaye disiplinini ödüllendiriyor

Netflix daha önce Warner'ın stüdyo ve yayın varlıklarını yaklaşık $82.7 billion karşılığında, hisse başına $27.75 teklif ederek devralmayı kabul etmişti.

Paramount Skydance revize edilmiş hisse başına $31 teklif ile geri döndü, Netflix'in teklifini aştı ve nihayetinde yarışı kazandı.

Eş CEO'lar Ted Sarandos ve Greg Peters, rekabete girmek için gereken revize fiyatın artık finansal açıdan çekici olmadığına dikkat çekerek, yönetimin tanımladığı disiplinli yaklaşımı vurguladılar.

Yatırımcı endişeleri aylardır artıyordu.

Netflix'in Warner Bros. ilgisi kamuoyuna yansıdıktan sonraki beş ay içinde hisse senedi yaklaşık 40% gerilemişti; piyasalar şirketin $50 billion üzerinde yeni borç üstlenebileceği ve yayın-öncelikli modelden uzaklaşabileceği endişesi taşıyordu.

Önerilen işlem, Netflix'in Warner Bros. filmlerini en az 45 gün boyunca sinemalarda gösterime sokmasını ve bazı televizyon dizilerini üçüncü taraflara satmasını gerektiriyordu; bu, kayda değer bir stratejik değişiklik anlamına geliyordu.

Geri çekilerek Netflix, dev bir anlaşmayı finanse etmek için borç yükünü artırmaktan veya hissedarları seyrelterek sermaye toplamaktan kaçınmış oldu; bu da bilançosunu daha temiz ve kâr görünümünü daha öngörülebilir kılıyor.

“Teklif her zaman saldırı ve savunmanın bir karışımı gibiydi – içeriği ve ölçeği güçlendirirken rakibin herhangi bir avantaj elde etmesini engellemek, fakat çok yüksek bir fiyatla,” dedi Matt Britzman, Hargreaves Lansdown kıdemli hisse analisti.

“En azından şimdilik, piyasa bunu herkes için bir kazanım olarak fiyatlıyor gibi görünüyor.”

Paramount kazanıyor, inceleme gölgesi

Milyarder Larry Ellison tarafından desteklenen ve Paramount CEO'su David Ellison'ın liderliğindeki Paramount Skydance, düşmanca bir kampanya başlatıp finansman taahhütlerini artırmasının ardından galip geldi; bunlar arasında $45.7 billion özkaynak ve $7 billion fesih ücreti de yer alıyor.

Paramount hisseleri seans öncesi işlemlerde yaklaşık 7.3% yükselirken, Warner Bros. Discovery hisseleri 1.98% düştü.

Ancak anlaşmanın hem Amerika Birleşik Devletleri'nde hem de Avrupa'da ciddi rekabet incelemelerine tabi tutulması bekleniyor; California'da aktif bir soruşturma da bulunuyor.

Morningstar analistleri, “ABD'de Paramount'un başkanlık yönetimiyle endişeleri hafifletecek kadar iyi ilişkileri olduğunu ve Adalet Bakanlığı'nın Disney'in Fox'u satın alması sırasında büyük stüdyoların birleşimini göz ardı etme yönünde emsal oluşturduğunu düşünüyoruz,” dedi.

Geri alımlar ve organik büyüme yeniden odakta

Paramount'un teklifi üstün geldiği için Netflix $2.8 billion tutarında bir ayrılma ücreti alacak ve hisse geri alımlarını yeniden başlatmayı planlıyor.

Raymond James analistleri, geri alımların sermayenin birincil kullanım alanı olabileceğini söylerken, MoffettNathanson şirketin Sony Group filmleri için yaptığı son anlaşmaya benzer şekilde spor yayın hakları veya lisans anlaşmalarını genişletebileceğini belirtti.

Piyasa tepkisi, Netflix'in tek başına büyüme stratejisine ilişkin tazelenen güveni yansıtıyor.

325 milyondan fazla aboneye, yıllık yaklaşık $20 billion planlı program harcamasına ve $357 billion piyasa değerine sahip olan şirket, Paramount ve Warner Bros.'tan önemli ölçüde daha büyük olmaya devam ediyor.