Yazılım hisseleri AI ile canlandı: yükseliş sürer mi?

Bu yılın başlarında, yatırımcılar arasında yapay zekanın yazılım firmalarını ikame edeceği korkusuyla bir psikoz hakim olmuştu ve sektör neredeyse gözden çıkarılmıştı.

Anthropic'in Şubat ayında Claude Cowork sistemi için yeni eklentiler başlatması yazılım firmalarında küresel bir satış dalgası tetikledi, ABD piyasaları tek başına bir günde $300 billion piyasa değeri kaybetti.

Baskı bir süre sektörün üzerinden gitmedi ve 'SaaSpocalypse' olarak anılan yeni bir ifade dolaşıma girdi; bu, yazılım sektörünün yakın felaketini işaret ediyordu.

Ancak son dönem kazanç raporları, yazılım şirketlerinin gitmediğini gösterdi.

Mcem mahsus ironik bir şekilde, sektörün sonunun geldiği izlenimi veren yapay zeka, endüstrinin bir sonraki büyüme hikâyesini yeniden yazmasına yardımcı oluyor.

Ay sonu civarında, iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV) yılbaşından itibaren pozitif bölgeye girdi; bu yükselişte yazılımın öncü şirketi Salesforce'un özellikle güçlü bir kazanç sürprizi önemli rol oynadı.

ETF son bir ayda yaklaşık %10 yükseldi.

Yaklaşık 130 yazılım ve BT hissesini izleyen State Street Software and Services ETF ise Ağustos'ta yeni bir tüm zamanların en yüksek seviyesini gördü.

Fon son bir ayda %11, yılbaşından bu yana ise %10 prim yaptı; Temmuz sonuna kadar baskı altında kalmıştı.

Bu toparlanma, yatırımcı duyarlılığındaki basit bir dönüşten daha fazlasını temsil ediyor.

Piyasaların, yapay zekâ tarafından bozulabilecek yazılım şirketleri ile bundan gerçekten fayda sağlayabilecek şirketleri ayırt etmeye başladığını gösteriyor.

Snowflake yazılım yatırımcıları için yeni bir sinyal sunuyor

Snowflake hisseleri Perşembe günü neredeyse %25 yükseldi; şirket yıllık ürün gelir tahminini yukarı çekerek, yapay zekâyla ilişkili harcamaların yazılım şirketleri için güçlü bir büyüme tetikleyicisi olabileceğine dair yatırımcı güvenini güçlendirdi.

Bulut veri platformu sağlayıcısı, 2027 mali yılı ürün gelir tahminini $6.07 milyar olarak açıkladı (önceki: $5.84 milyar) ve ikinci çeyrek ürün gelirinde %37 artış bildirdi.

CEO Sridhar Ramaswamy'ye göre, yapay zekâ teklifleri büyümedeki "ivmelenmenin yaklaşık yarısından" sorumluydu.

Snowflake'in kodlama asistanı Cortex Code, çeyrekte 2.000'den fazla müşteri ekleyerek 9.100'ün üzerinde hesaba ulaştı; kurumsal sohbet botu CoWork ise 5.800 hesaba genişledi.

Sonuçların önemi sadece Snowflake ile sınırlı değil.

Şirketler, yapay zekâ iş yüklerinin daha fazla veri, otomasyon ve bilgi işlem altyapısı gerektirmesi nedeniyle yazılıma daha fazla harcama yapmaya başladığını gösteriyor olabilir.

Yüksek beklentiler ortamında artan büyümenin üçüncü çeyrekte de sürmesi, Morgan Stanley analistlerinin yazdığı gibi "yapay zekânın çekirdek platformda nasıl para kazandırdığını ve daha fazla tüketimi tetiklediğini" vurguluyor.

Salesforce 'SaaSpocalypse' anlatısına meydan okuyor

Salesforce, yapay zekânın kurumsal yazılımı basitçe ortadan kaldıracağı fikrine belki de en açık karşılığı verdi.

Salesforce hisseleri geçen ay yaklaşık %12 sıçradı; şirket yıllık gelir ve kâr tahminlerini yükseltti ve Anthropic ile yeni bir yapay zekâ entegrasyonu yoluyla ortaklığını genişletti.

Şirket ayrıca yapay zekâ ve veri tekliflerine yönelik artan talep sayesinde ikinci çeyrekte artan kâr ve gelir bildirdi.

Salesforce CEO'su Marc Benioff, sonuçları “SaaSpocalypse” anlatısına karşı kullanarak itiraz etti.

Benioff, CNBC'nin “Mad Money” programında Cramer'a "Bu SaaSpocalypse anlatısı tamamen saçmalıktı" dedi.

“Sınır modeller CRM'e bağlı. Onun yerini almazlar.”

Benioff'e göre, önde gelen 10 yapay zekâ firmasından dokuzu Salesforce ve Slack kullanıyor ve platformlara yapılan harcamalar bir yıl öncesine göre %435 arttı.

Bu argüman, yazılım sektöründe ortaya çıkan en önemli ayrımlardan birini öne çıkarıyor.

Özel verilere sahip, derinlemesine gömülü iş akışları ve geniş kurulu müşteri tabanı olan şirketler; ürünleri yapay zekâ modelleri tarafından kopyalanabilecek daha küçük yazılım sağlayıcılarından daha zor ikame edilebilir olabilir.

Tematik ETF ürün yöneticisi Nicholas Frasse, yatırımcılar için bu ayrımın giderek daha önemli hale geldiğini söyledi.

"Bütün SaaS şirketlerinin eşit yaratıldığını sanmıyorum," Frasse MarketWatch'a söyledi.

"Salesforce gibi çok özel veri setine sahip köklü işletmeler bu yeni dönemde çok daha güçlü konumda ve muhtemelen teknolojiden çok daha büyük fayda sağlayacaklar."

Bu, yazılım sektörünün gelecekte tek bir grup halinde hareket etmeyeceğine işaret ediyor olabilir.

"Yatırımcılar ve piyasa, gürültü içinden sinyali bulmaya başladı," Frasse dedi.

"Bireysel iş modellerine bağlı olarak şirket bazında çok daha nüanslı bir aktivite görmeye başlıyorsunuz; tüm kategorinin sistematik olarak alınıp satılmasından ziyade."

ServiceNow ve Workday, AI ticaretinin başka bir yüzünü gösteriyor

ServiceNow da bu duyarlılık değişiminden fayda sağlayan şirketler arasında yer aldı.

Şirket, ikinci çeyrek gelir ve kâr tahminlerini geçtikten sonra Temmuz ayında yıllık abonelik geliri tahminini ikinci kez artırdı; bunu, yapay zekâ destekli yazılımlarına artan talep destekledi.

CEO Bill McDermott, artan donanım ve yapay zekâ harcamalarına rağmen satış döngülerinde herhangi bir değişim görmediğini söyledi.

ServiceNow, yapay zekâ platformunun kamu sektöründe yaygın olarak benimsendiğini; 50 ABD eyaletinin neredeyse tamamının vatandaş hizmetlerini iyileştirmek ve operasyonları modernize etmek için platformu kullandığını söyledi.

Şirket ayrıca yapay zekâ teklifleri için yıllık sözleşme değerinde $1 billion barajını aştı.

Workday de benzer bir eğilim görüyor.

Finans ve insan kaynakları yazılımı sağlayıcısının hisseleri, şirket ikinci mali çeyrekte artan kâr ve yükselen gelir bildirdikten sonra yükseldi; bu, yapay zekâ ajanlarının benimsenmesinin artmasıyla desteklendi.

Workday, bordro işlemlerinden finansal tahmine kadar görevleri otomatikleştirmek için platformu genelinde yapay zekâyı entegre ediyor; amaç müşteriler için verimliliği artırmak.

Kurucu ortak ve CEO Aneel Bhusri, "Güçlü bir 2. çeyrek geçirdik; yapay zekâ yeni ACV'mizin %25'inden fazlasını oluşturuyor ve artık 5.500'den fazla müşterimiz en az bir organik ajanımızı kullanıyor" dedi.

Mali İşler Direktörü Zane Rowe ise yapay zekânın Workday'in müşteri genişlemesini tetiklediğini ekledi.

Siber güvenlik, yapay zekâdan kazanan başka bir alan olarak öne çıkıyor

Yazılım şirketlerinin bir diğer kategorisi, yapay zekânın getirdiği artmış siber güvenlik risklerinden fayda sağlıyor.

CrowdStrike hisseleri %9'dan fazla sıçradı; siber güvenlik şirketi ikinci çeyrek kazanç beklentilerini aştı ve en iyi çeyrek performansının ardından yıllık gelir tahminini yükseltti; işletmeler, yapay zekâ ile bağlantılı giderek daha sofistike tehditlere karşı korunmak için harcamalarını artırdı.

CEO George Kurtz, çeyreği şirket için bir dönüm noktası olarak nitelendirdi ve işletmeler arasında yapay zekâ benimsenmesinin yeni siber güvenlik riskleri yarattığı farkındalığının arttığını işaret etti.

İkinci çeyrek "CrowdStrike tarihindeki en iyi çeyrekti," Kurtz bir açıklamada söyledi.

"Mythos anı, yapay zekâ benimsenmesinin güvenlik gerektirdiğine dair kitlesel pazarda kabul edilmesine dönüştü."

“Her kurum yapay zekâ üzerinde çalışacak ve onu güvence altına almak tarihteki en büyük pazar fırsatımız olacak.”

CrowdStrike hisseleri bu yıl şimdiden %66'dan fazla kazanç sağladı; bu, üretken ve ajan tabanlı yapay zekânın hızla benimsenmesinin siber güvenlik ürünleri pazarını genişleteceğine dair beklentilerle destekleniyor.

Palo Alto Networks de benzer bir dinamiğe işaret etti.

CEO Nikesh Arora, Anthropic'in Mythos'u piyasaya sürmesinin ardından yapay zekâ modelleri güçlendikçe işletmelerin siber savunmalarını modernize etmeleri gerektiğini giderek daha fazla kabul ettiğini söyledi.

Arora bir röportajda, "Bu bağlamda insanlar sektördeki en büyük oyunculara yöneliyor ve bu yapay zekâ gelişimine karşı panzehir sağlamamız için bize bakıyorlar" dedi.

Dolayısıyla siber güvenlik ticareti, yapay zekâ patlamasını oynamanın farklı bir yolunu sunuyor.

Yazılım toparlanırken çip hisselerinde bir düşüş; fakat her ikisi de birbirinin büyümesini güçlendiriyor

Yazılım hisselerindeki yeniden canlanma muhtemelen en sıcak ticaret olan çip hisselerine olan ilginin bir kısmını da alıyor.

iShares Semiconductor ETF (SOXX) son bir ayda %7'den fazla geriledi; aynı sürede yazılım ETF'leri daha önce belirtildiği gibi yükseldi.

SOXX bu yıl yaklaşık %60 değer kazansa da, son ayrışma yatırımcı davranışında kayda değer bir değişimi temsil ediyor.

Deneyimli teknoloji yatırımcısı ve Niles Investment Management kurucusu Dan Niles, bu kaymayı X'teki son paylaşımında vurguladı.

Birçok yapay zekâ yatırımcısının, AI'nın birçok noktasal çözüm yazılımını ortadan kaldıracağı inancıyla çiplerde iyimser, yazılımda kötümser olduğunu belirtti.

Fakat bu pozisyonlamanın çözülmesi keskin bir dönüşe yol açtı.

"6/22'de başlayan Momentum ticaretinin çözülmesinden bu yana (bu endişeleri 6/20'de yazmıştım), IGV %25 yükselirken SOX Endeksi 8/28'e kadar %22 düştü," Niles dedi.

Ayrıca yazılım için potansiyel yeni bir iyimser argümana işaret etti: yapay zekâ ajanları, insan kullanıcılardan çok daha sık yazılım araçlarına erişebilir.

"Yakın zamanda yazılım sektörü için yapay zekâya dair ortaya çıkan iyimser bükülme, AI ajanlarının yazılım araçlarına insanların ~10-100 katı daha sık erişecek olmasıdır," dedi.

Bu, bazı bireysel uygulamalara duyulan ihtiyacı azaltırken bile tamamen yeni bir yazılım tüketimi kaynağı yaratabilir.

Yazılım rallisi devam edebilir mi?

Şimdi en büyük soru, yazılım rallisinin temel göstergelerdeki iyileşmeye mi yoksa yalnızca pozisyonlamadaki bir dönüşe mi dayandığı.

Mizuho'nun masa analisti Jordan Klein, son rallinin çekirdek temellerdeki yeni bir gelişmeden ziyade kurumsal yatırımcılar arasındaki "pozisyonlamayla" daha çok ilgili olduğunu savundu.

Birkaç hedge fon ve yalnızca uzun pozisyon tutan büyüme yöneticisi, kısmen yapay zekâ endişeleri ve kısmen yazılımın yarattığı "finansman boşluğu" nedeniyle daha büyük çip ve AI donanımı pozisyonlarını finanse etmek için sektöre oransal olarak daha az maruz kalmıştı.

Bu eksik pozisyonlama, daha fazla yükseliş için alan bırakabilir.

Klein, bu pozisyonlamaya dayanarak yazılım hisselerinin Eylül ve Ekim aylarına kadar daha da yükselebileceğine inanıyor.

Salesforce hisselerinin önümüzdeki ayki Dreamforce konferansına doğru yükselebileceğini bekliyor; ancak mevcut fiyatlarda hisselerin peşinden gitmeyeceğini, bunun yerine ServiceNow ve Microsoft gibi isimleri tercih edeceğini belirtti.

Bu nedenle yazılım sektörünün geri dönüşü, öncekine basit bir dönüşten daha nüanslı görünüyor.