SpaceX hisselerindeki ralli 9 Eylül kilitlenme süresiyle yeni sınavla karşı karşıya

SpaceX hisseleri SPCX, önümüzdeki hafta potansiyel olarak oynak bir döneme doğru ilerliyor; yüz milyonlarca ek hisse, şirketin hisseleri yeniden ivme kazanırken ve yapay zeka hedefleri hâlâ iyimser ilgiyi çekerken satışa uygun hale gelecek.

9 Eylül'deki kilitlenme süresinin sona ermesi, SpaceX’in halka arzından bu yana 90. işlem gününü işaret edecek ve seçili içeriden sahipler tarafından tutulan yaklaşık 319 milyon ek hissenin satışa uygun hale gelmesine izin verecek.

Etkinlik yakından izlenecek çünkü SpaceX zaten hisse arzındaki büyük bir artışın mutlaka keskin bir satışa dönüşmediğini gösterdi.

Şirket 6 Ağustos’taki ilk ve en büyük kilitlenme süresinin sona ermesini beklenen çöküş olmadan atlattı.

O sırada erken yatırımcılar tarafından tutulan 900 milyondan fazla hisse likit hale geldi, ancak SpaceX hisseleri düşmek yerine günler içinde 135$’lık IPO fiyatının üzerine çıktı.

Hisse daha sonra sonucun ardından beş işlem gününde yaklaşık %35 ralliledi ve SpaceX’in piyasa değerine yaklaşık 500 milyar dolar ekledi.

Hisseler şu anda yaklaşık 149$ civarında işlem görüyor; ilk işlem günlerinde açılışta bulunduğu 150$ civarı ve ilk kilitlenme sonrası seviyelere göre yaklaşık %20 yukarıda.

9 Eylül başka bir arz şoku getirebilir

9 Eylül etkinliği, 20 Ağustos’taki başka bir serbest bırakmayı takip ederek SpaceX için üçüncü kilitlenme süresinin sona ermesi olacak.

Son bir kilitlenme süresi 8 Aralık için planlandı.

Kademeli takvim, hisselerin ani bir şekilde piyasayı boğmasını önlemek üzere tasarlandı.

Ancak her serbest bırakma, yatırımcılar için yeni bir soru yaratıyor: içeriden sahipler ve erken yatırımcılar likiditeden yararlanıp pozisyonlarını satar mı, yoksa Elon Musk’ın uzun vadeli hedeflerine bahis yapmaya devam mı ederler?

Bu soru, muazzam gerçekleşmemiş kazançlara oturan erken çalışanlar ve yatırımcılar için özellikle önemli olabilir.

Şirket 10$ veya 20$ değerindeyken hisse alan bir çalışan, ~150$ civarında hisselerinin bir kısmını satarak hayatını değiştirebilecek bir servet elde edebilir.

Aynı zamanda, hissenin Ağustos’ta 900 milyondan fazla yeni likit hisseden çökmeden etkilenmiş olması, yatırımcıların ek arzı absorbe edecek kadar güçlü talebin sürdüğüne inanmasını teşvik edebilir.

SpaceX hisseleri Perşembe günü %6,4 yükseldi ve 10 Temmuz’dan bu yana ilk kez kısa süreliğine 150$’ın üzerine çıktı.

Hisse 149,74$’da kapandı ve Dow Jones Market Data’ya göre şirkete 2 trilyon doların biraz üzerinde piyasa değeri verdi.

Analistler SpaceX için olumlu görüşünü koruyor

Son geri dönüş aynı zamanda büyük ölçüde olumlu bir analist görüşüyle de desteklendi.

FactSet verilerine göre SpaceX’in hisse başına ortalama fiyat hedefi 225,87$, bu da mevcut seviyelerden yaklaşık %50 yukarı potansiyel anlamına geliyor.

The Wall Street Journal’a göre 28 analist hisseye Buy (Al) notu veriyor; üçü Overweight, yedi Hold (Tut), biri Underweight ve sadece ikisi Sell (Satış) notuna sahip.

Ancak fiyat hedefleri olağandışı geniş aralıkta kalmaya devam ediyor; 75$ ile 800$ arasında değişiyor.

Oppenheimer analisti Timothy Horan, iyimser kalanlar arasında yer alıyor.

Oppenheimer Salı günü SpaceX için fiyat hedefini 250$’tan 280$’a yükseltirken Outperform notunu korudu; bu, mevcut seviyelere göre neredeyse %90 yukarı potansiyele karşılık geliyor.

Horan, SpaceX’in yapay zeka altyapısı sıkıntısından büyük fayda sağlayabileceğini ve şirketin AI gelirlerinin, giderek daha yetenekli modeller geliştirdikçe beklenenden daha hızlı büyüdüğünü savunuyor.

Horan, Çarşamba günü müşterilere gönderdiği notta Buy notunu korurken, SpaceX’in "altyapıyı diğer herkesten daha hızlı devreye alma kabiliyetine sahip olduğunu ve bu altyapıyı ile verilerini, kendi modellerini diğerlerinden daha hızlı geliştirmek için kullandığını" yazdı.

Yatırımcı Ross Gerber, SpaceX’in uzun vadeli görünümü konusunda daha da iyimser.

Gerber Kawasaki’nin başkanı ve CEO’su, SpaceX’te Tesla’dan daha büyük potansiyel gördüğünü ve iki Musk liderliğindeki şirketin nihayetinde birleşebileceğine inandığını söyledi.

Gerber, SpaceX, Starlink ve xAI’nin şirketin en büyük çekicilikleri arasında olduğunu ve xAI’nin Tesla’nın geleceği için de kritik olduğunu savundu.

"Özünde Tesla kendi işletim sistemine sahip değil. O, SpaceX’e ait," Gerber CNBC’ye söyledi.

Yatırımcıların Tesla yerine SpaceX’e sahip olmasının daha iyi olup olmadığı sorulduğunda, Gerber "Bana göre SpaceX daha iyi" yanıtını verdi.

AI fırsatı büyük bir harcama faturasını da beraberinde getiriyor

Ancak olumlu argüman, SpaceX’in AI altyapısı inşa etmek için yaptığı muazzam harcamayla önemli bir engelle karşılaşıyor.

SpaceX’in sermaye harcamaları 2026’nın ilk altı ayında 28,5 milyar dolara ulaştı; bu, bir önceki yılın aynı dönemine göre %308 artış anlamına geliyor.

İkinci çeyrekte sermaye projelerine 18,4 milyar dolar harcadı; bunun %86’sı AI’ye yönlendirildi.

Morgan Stanley, şirketin bu yıl AI altyapısı için 64 milyar dolara kadar harcama yapmasını bekliyor; bu, önceki tahminlerden önemli ölçüde daha fazla.

SpaceX hem kendi AI ihtiyaçları hem de potansiyel olarak dış müşteriler için veri merkezi kapasitesi inşa ediyor.

Şirket, X’i satın almasıyla Grok AI modelinin sahibi ve hızla artan hesaplama talebi etrafında bir altyapı işi kurmaya çalışıyor.

Bu fırsat nihayetinde başka önemli bir gelir kaynağına dönüşebilir. Ancak ekonomik yapı hâlâ belirsiz.

SpaceX ikinci çeyrekte 7,8 milyar dolar satış elde etti; bu, sermaye harcamalarının çeyreklik gelirinin iki katından fazla olduğu anlamına geliyor.

Şirket, yatırımların nispeten hızlı bir şekilde kendini amorti etmesini beklediğini ve 2026 sonunda yıllıklandırılmış 100 milyar dolarlık gelire ulaşma yolunda olduğunu belirterek yatırımcıların aşırı endişelenmemesi gerektiğini savunuyor.

SpaceX AI harcamalarını kâra çevirebilir mi?

Ana soru, hesaplama kapasitesine yapılan dev yatırımın sürdürülebilir gelire dönüşüp dönüşmeyeceği.

Regülasyon dosyalarına göre SpaceX’in bazı harcamaları finanse etme yeteneği büyük ölçüde Anthropic ve Google gibi şirketlerle yapılan hesaplama anlaşmalarına bağlı.

Bu düzenlemelerin bildirime birkaç ay tanıyarak feshedilebildiği bildiriliyor.

Ayrıca SpaceX’in AI modellerinin Anthropic ve OpenAI gibi yerleşik oyunculardan kurumsal müşterileri koparıp koparamayacağı konusunda belirsizlik bulunuyor.

Uzaya AI veri merkezleri inşa etme hedefi başka dönüştürücü bir fırsat sunuyor, ancak bu proje birkaç yıl uzakta görünüyor.

Stifel analisti Jonathan Siegmann, SpaceX’in harcamalarıyla ilgili bazı endişeleri hafife aldı.

Bu ay müşterilere yazdığı notta, "Şüpheci yatırımcılar planlanan sermaye harcamalarının daha yüksek olduğunu öne sürecek... ancak bunun hepsi kızgın AI veri kapasitesi talep sinyalini yansıtıyor - para kazanmak için para harcamalısınız ve SpaceX kapasite yatırımlarını buna göre hızlandırıyor" dedi.

Ancak yatırımcılar için değerleme, harcama tartışmasını daha önemli hale getiriyor.

The Motley Fool’a göre SpaceX şu anda yaklaşık 65 civarında bir fiyat/satış oranıyla işlem görüyor; bu, daha geniş teknoloji sektörü için yaklaşık yedi ile karşılaştırıldığında çok yüksek.

Bu prim, şirketin Starlink, AI altyapısı ve diğer işlere yaptığı yatırımları dramatik şekilde daha yüksek gelir ve kâra dönüştüreceği varsayımına dayanıyor.

Bir sonraki kilitlenme öncesi belirsizlik sürüyor

Bu nedenle 9 Eylül kilitlenme süresinin sona ermesi karmaşık bir tablo sunuyor.

Mevcut hissedarlar için güçlü analist desteğinin, yükselen hisselerin ve hissenin Ağustos arz şokuna dayanabilme yeteneğinin birleşimi, satmak için kısa vadede fazla neden sunmayabilir.

Potansiyel yatırımcılar için denklem daha az basit.

Çok sayıda hissenin satışa uygun hale gelmesi volatilite yaratabilir; şirketin olağanüstü sermaye harcamaları ve yüksek değerlemesi, yürütmede yapılacak hatalara az alan bırakıyor.

İyimser senaryo, SpaceX’in sadece bir roket şirketinden çok daha fazlası haline gelmesi — Starlink, AI modelleri, hesaplama altyapısı ve potansiyel olarak diğer Musk liderliğindeki işleri birleştirerek geniş bir teknoloji platformu oluşturması üzerine kuruluyor.

Karamsar senaryo ise yatırımcıların bu geleceği, bu işlerin bazılarının ekonomik olarak kanıtlanmasından önce zaten ödüyor olmaları.

Jim Cramer geçen ay uzun vadeli iyimser argümanı özetledi.

CNBC Mad Money sunucusu, SpaceX’i sabırlı yatırımcılara nesiller boyu getiri sağlayan yüzyıllık demiryolu tahvillerine benzetti ve "SpaceX 100 yıllık bir kağıt parçası olabilir" dedi.

"Belki birazını bir sonraki nesil ya da ondan sonrakine ayırırsınız."

İçeriden sahipler içinse kararlar daha az felsefi olabilir.

SpaceX’in geleceğine en çok inananlar bile kişisel finanslarını dönüştürebilecek kazançları biriktirdikten sonra rasyonel olarak çeşitlendirme yolunu seçebilir.

Bu da 9 Eylül sona ermesini, yatırımcıların SpaceX’e inanıp inanmadıklarını sınamaktan çok, içeriden sahiplerin inançlarını hisselerini tutmaya devam ederek ne kadar ifade etmeye istekli olduklarını test eden bir olaya dönüştürüyor.