SpaceX hisseleri kilitlenme süresi sona erince 500 milyar $ değer kazanarak toparlandı

Wall Street, yeni halka açılan SpaceX için şimdiye kadarki en büyük sınavlardan birini bekleyerek Ağustos'a girdi.

Piyasa 6 Ağustos'a hazırlanıyordu, ilk halka sonrası kilitlenme süresinin sona ereceği tarih ve erken yatırımcıların elindeki yüz milyonlarca hissenin satışa uygun hale geleceği bekleniyordu.

Böyle olaylar genellikle, içeriden gelen satışlarla özellikle çarpıcı halka arzların ardından güçlü satış baskısı tetikler.

Bunun yerine tersi gerçekleşti.

SpaceX SPCX hisseleri kilitlenme süresinin sona ermesinin ardından beş işlem gününde %35 yükseldi, piyasa değerine yaklaşık 500 milyar USD (yakl. ₺22,2 trilyon) ekledi ve $135 başlangıç halka arz fiyatının üzerine yeniden tırmandı, Bloomberg'in haberine göre.

Kilitlenme süresinin sona ermesi, beklenen bir satış dalgasını tetiklemek yerine yatırımcılara içeriden gelen arzın talebi boğmayabileceği konusunda güven verdi gibi görünüyor.

Keskin toparlanma, halka açık bir şirket olarak zorlu geçen ilk iki ayın ardından Elon Musk'ın uzay, uydu ve yapay zeka odaklı şirketi etrafındaki hissiyatı değiştirdi.

Kilitlenme endişeleri gerçekleşmedi

SpaceX, 11 Haziran'da rekor büyüklükteki 86 milyar USD (yakl. ₺3,8 trilyon) halka arzını tamamladı; hisseler ilk etapta hızla yükseldi, ancak sonraki haftalarda yön değiştirdi.

Ağustos başına gelindiğinde, hisse piyasa değeri liste sonrası zirvelerinden 1 trilyon USD (yakl. ₺44,5 trilyon)'dan fazla eridi ve yatırımcılar ilk kilitlenme süresi sona erdiğinde yeni bir güçlü satış turu olacağından endişeliydi.

Bunun yerine hisse listelenmeden bu yana görülen en güçlü rallilerden birini sahneledi.

"Hisse $225 olsaydı, tahminim trende yenileceği yönünde olurdu," dedi Gene Munster, SpaceX hisselerine sahip olan Deepwater Asset Management'ın yönetici ortağı, Bloomberg'e.

Munster, firması kilitlenme süresinin sona ermesine "hazırlık modunda" girdiğini, yatırımcıların ne kadar satış geleceğini görmek için beklediğini söyledi.

Çoğu halka arzın aksine, içeriden olanların yaklaşık 180 gün boyunca satış yapmalarının kısıtlandığı tek aşamalı bir kilitlenme yerine SpaceX, potansiyel piyasa bozulmasını azaltmak amacıyla aşamalı dokuz bölümlü bir serbest bırakma takvimi benimsedi.

6 Ağustos etkinliği açık ara en büyüğüdü ve 911,5 milyon hisse serbest bıraktı—bu, IPO sırasında satılanlardan daha fazlaydı.

Bir sonraki serbest bırakma 20 Ağustos'ta planlanmış durumda; o tarihte ek 319 milyon hisse, yani kısıtlamaya tabi hisselerin yaklaşık %7'si satışa uygun hale gelecek.

Benzer büyüklükte bloklar önümüzdeki aylarda kilidi açılmaya devam edecek, Elon Musk'ın 6,4 milyar hissesi ise Haziran 2027'de serbest bırakılacak.

Munster, gelecekteki kilitlenme aşamalarının benzer bir desen izleyebileceğine, hisselerin önce zayıflayıp sonra toparlanabileceğine inanıyor; tabii içeriden gelenlerin aceleyle satış yapmaması halinde.

Açığa satış yapanlar çekiliyor, hisseler toparlanıyor

Rallinin arkasındaki bir diğer faktör, düşen ayı pozisyonlaması oldu.

CNBC'nin S3 Partners'a atıfta bulunarak bildirdiğine göre, açığa satış oranı Çarşamba günü işlem gören hisselerin yaklaşık %11'ine düştü; sadece bir hafta önce zirve %34'tü.

Bu düşüş, kilitlenme süresinin sona ermesiyle örtüştü; serbestçe işlem görebilen hisse sayısı artarken, hisseye karşı bahis yapan birçok yatırımcı pozisyonlarını kapatma yoluna gitti.

Açığın kapanması (short covering) kazançları artırabilir çünkü açığa satış için hisse ödünç alan yatırımcılar sonunda bu hisseleri geri almak zorundadır.

"Kısa pozisyon almak isteyenlerin mermisi bitti," dedi S3 Partners'tan Ihor Dusaniwsky. "Bir işleme koyabileceğiniz para sınırlı."

Bu alım baskısı, çeyrek sonrası düşüşten toparlanmaya çoktan başlamış olan bir hisseye ivme katmış gibi görünüyor.

Kâr endişeleri yerini iyimserliğe bırakıyor

Hisse kilitlenme süresi öncesinde hemen %14 düşmüş olsa da, yatırımcılar gitgide düşüşün içeriden satış endişelerinden ziyade SpaceX'in ilk çeyreklik finansal raporuyla daha ilgili olduğuna inanıyor.

Şirket, yapay zeka altyapısına yatırımını hızlandırırken beklenenden yüksek sermaye harcaması bildirdi; bu rakam başlangıçta yatırımcıları tedirgin etmişti.

Ancak kâr raporu aynı zamanda birkaç olumlu unsur da içeriyordu.

Gelirler analist beklentilerinin hayli üzerine çıktı; şirketin hisse başına zarar ise tahminlerden daha küçüktü.

Bu sonuçlar, azalan kilitlenme endişeleriyle birleşince, yatırımcıların dikkatini SpaceX'in uzun vadeli büyüme hikâyesine yeniden çevirmesine yardımcı oldu.

Kâr çağrısı sırasında Musk iddialı finansal hedefleri yineledi.

Yıl sonuna kadar SpaceX'in yıllık gelir koşu hızının 100 milyar USD (yakl. ₺4,4 trilyon)'ı aşmasını, 2029 veya 2030'da ise yıllık gelirin 1 trilyon USD (yakl. ₺44,5 trilyon) seviyesine ulaşmasını beklediğini söyledi.

Bazı yatırımcılar ayrıca SpaceX'in hissedar yapısının çoğu yeni halka açılan şirketten farklı olduğunu savunuyor.

Birçok erken yatırımcının, geleneksel değerleme metriklerine yalnızca odaklanmak yerine Musk'ın uzay keşfi, uydu iletişimi ve yapay zeka konusundaki daha geniş vizyonuna uzun vadeli inananlar olarak görüldüğü belirtiliyor.

Hissenin kilitlenme süresine halka arz fiyatının altında girmiş olması da erken yatırımcıların hemen satış yapma teşvikini azaltmış olabilir.

Yapay zeka hedefleri yeni katalizör oldu

Yatırımcı coşkusu bu hafta, SpaceX'in uzun süreli ajanlar ve görsel akıl yürütme üzerine odaklanan en yeni sınır yapay zeka modeli Grok 4.6'yı tanıtmasının ardından yeni bir ivme kazandı.

Hisseler Çarşamba işlem seansında %11'den fazla sıçradı ve günü yaklaşık %10 artışla kapattı.

Lansmanın ardından Musk, X'te Grok 4.7'nin "mevcut tüm modelleri aşacağını" yazdı.

Rakiplerin, Anthropic de dahil olmak üzere, gerçek dünya mühendislik görevlerinde Grok 4.7'yi geçebileceğini görürse "şok olurum" diye ekledi.

SpaceX, iç tüm-çalışan toplantısının görüntülerini yayımlamasının ardından yatırımcı iyimserliği daha da arttı.

Toplantıda Musk, yapay zekanın yakında şirketin en büyük işi haline gelebileceğini söyledi.

"Muhtemelen yapay zeka gelirimiz — muhtemelen değil, kesinlikle — diğer tüm SpaceX gelirlerini muhtemelen Eylül'de, yani gelecek ay aşacak."

Yapay zekayı "SpaceX'in geleceği için son derece önemli bir parça" olarak nitelendirdi ve gelecek yıl sonuna kadar 10 gigavatlık yapay zeka hesaplama kapasitesi inşa etme planlarını açıkladı.

Musk, böyle bir altyapının yıllık watt başına 30 ila 50 $ arasında gelir üretebileceğini tahmin etti; bu da 2028'e kadar yapay zeka gelirinin 300 milyar USD (yakl. ₺13,3 trilyon) ile 500 milyar USD (yakl. ₺22,2 trilyon) arasında olabileceğini ima ediyor.

"Büyük rakamlar," dedi.

Şirket ayrıca Grok'u kendi iç bilgi tabanının tamamını kullanarak eğitmeyi planlıyor.

"Yani bir anlamda, sizi üzerinde eğitilecek," diye söyledi Musk çalışanlara.

Bu arada, Starlink başka bir büyük büyüme motoru olmaya devam ediyor. SpaceX'in halka arz prospektüsüne göre uydu internet hizmetinin 2026'da yaklaşık 10,3 milyon abonesi vardı.

Musk daha önce Starlink'in nihai olarak küresel internet trafiğinin %90'ından fazlasını taşıyabileceğini söylemişti.

Boğalar ve ayılar pozisyon alırken oynaklık bekleniyor

Son toparlanmaya rağmen analistler, SpaceX'in yatırımcılar için sorunsuz bir seyir olma ihtimalinin düşük olduğunu uyarıyor.

"Bu hissenin dalgalı olmasını ve nakit akışı açısından birkaç yıl uzakta olan vaatkar bir hikâyenin korkusuyla ile (Musk'ın) vizyonuna yatırımcıların heyecanlandığı açgözlülük arasında gidip gelmesini bekliyorum," dedi Wayve Capital Management baş stratejisti Rhys Williams Bloomberg'e.

"Boğalar hayal kurabilir. Ayılar ise muazzam bir sermaye harcamasına odaklanacak."

Morgan Stanley analisti Adam Jonas, Wall Street'in hisseye en büyük destekçilerinden biri olmaya devam ediyor.

Investing.com'a göre Jonas Ağırlık (Overweight) notunu ve 300 $ hedef fiyatını teyit etti; yatırımcıların SpaceX'in yapay zeka işini değerlemekte hâlâ eksik gördüğünü savunuyor.

Jonas, şirketin Grok ve Cursor adlı yapay zekâ destekli kodlama platformunun daha geniş bir yapay zekâ ekosisteminde birlikte nasıl çalıştığını gösterdikçe değerleme açığının daralabileceğine inanıyor.

Morgan Stanley ayrıca Grok Bot'u gerçek zamanlı veri, hesaplama gücü, bağlantı ve zekayı bütünleştiren bir yapay zekâ platformunun erken kanıtı olarak tanımladı.

Aynı zamanda Morningstar Baş ABD Piyasa Stratejisti Dave Sekera, SpaceX'in son rallisinin şirketin içsel değerinde anlamlı bir değişiklikten ziyade kısa vadeli arz-talep dinamikleri tarafından yönlendiriliyor gibi göründüğünü söyledi.

"Gerçekten de şirketin temel dinamikleri ve değerlemesi ile piyasa davranışı arasında bir ayrım yapmanız gerekiyor," dedi Sekera The Morning Filter podcast'inde.

Sekera, kilit açılmanın kısa vadeli işlem üzerinde "büyük bir etki" yapabileceğini ancak SpaceX'in uzun vadeli içsel değeri için "anlamlı" olmadığını söyledi.

Morningstar, SpaceX'in halka açık bir şirket olarak ilk kâr raporunun ardından $62 adil değer tahminini korudu; bu mevcut seviyelerden yaklaşık %58 aşağı potansiyel düşüşe işaret ediyor.

Daha fazla sınav kapıda

Son rallinin ilk kilitlenme süresine ilişkin endişeleri hafifletmiş olmasına rağmen, yatırımcıların uzun süreli bir sakinlik dönemi yaşayacakları muhtemel değil.

Önümüzdeki aylarda takvimde birkaç kilitlenme etkinliği daha bulunuyor; her biri piyasaya yeni arz sokma potansiyeline sahip.

Aynı zamanda yatırımcılar, Musk'ın muazzam yapay zeka hedeflerinin şirketin artan sermaye harcamasını ve primli değerlemesini haklı çıkarıp çıkarmadığını değerlendirmeye devam edecek.

Şimdilik ise SpaceX beklenmedik bir ders verdi.

En büyük kilitlenme süresinin sona ermesi, süreklileşen bir satış baskısının başlangıcı işaret etmek yerine, giderek şirketin yapay zeka geleceğine duyulan güven tarafından yönlendirilen bir rallinin başka bir katalizörü haline geldi.