Birleşik Krallık enflasyonunun 2026'da %2.3 olması bekleniyor; OBR enerji riskine dikkat çekti

Birleşik Krallık’ın mali denetçisi, zayıf ekonomik faaliyet ile daha düşük gıda ve enerji fiyatlarının maliyet baskılarını hafifletmesiyle enflasyonun 2026’da ortalama %2.3’e gerilemesini bekliyor; bu, Kasım ayında öngörülenin altında.

Ancak Ortadoğu’da tırmanan çatışmanın "küresel ekonomi üzerinde, özellikle enerji piyasaları üzerinde çok önemli etkileri olabileceği" uyarısında bulundu.

En son economic and fiscal outlook raporunda Bütçe Sorumluluk Ofisi, tüketici fiyat enflasyonunun 2025’te %3.4’ten 2026’da ortalama %2.3’e düşmesinin ve 2027’den itibaren %2.0’de istikrar kazanmasının öngörüldüğünü belirtti.

2026 tahmini, Kasım’da öngörülenin 0.2 puan altında.

Hazine Bakanı Rachel Reeves, Salı günü güncellenmiş tahminleri parlamentoya sunarken, son aylarda enflasyon verilerinin beklenenden düşük geldiğini ve Nisan itibarıyla Bank of England’ın hedefine yakın seviyelere düşmesinin muhtemel olduğunu söyledi.

Daha yavaş ücret artışları ve düşük enerji fiyatları baskıyı hafifletiyor

OBR, iyileşen enflasyon görünümünü “ekonomide daha fazla boş kapasite” ve gıda ile enerji maliyetlerindeki gevşemeye bağladı.

Kuruluş, piyasa beklentilerinin Kasım’dan bu yana ortalama olarak gaz fiyatlarında %15 düştüğünü kaydetti.

Yavaşlayan ücret büyümesinin de fiyatlardaki soğumaya katkıda bulunması bekleniyor.

Nominal haftalık ücret artışının 2026’da yaklaşık %3.5’e yavaşlaması ve ardından yıllık ortalama %2.25 düzeyinde olması öngörülüyor; bu, genel hatlarıyla önceki projeksiyonlarla uyumlu.

Bu yavaşlama, daha zayıf işgücü piyasası koşullarını, düşen enflasyonu ve geçen yıl işveren Ulusal Sigorta katkılarındaki artışın kademeli geçiş etkisini yansıtıyor.

Kasım’da Reeves tam Bütçe’yi sunduğunda OBR bu yıl için enflasyonun %2.5 olacağını tahmin etmişti.

O tarihten bu yana fiyat verileri aşağı yönlü sürpriz yaparak hükümete uzun süren hayat pahalılığı krizinin ardından bir nebze rahatlama sağladı.

Ortadoğu çatışması görünümü karartıyor

Kısa vadeli görünüm iyileşse de OBR jeopolitik risklerin hâlâ keskin olduğunu vurguladı.

Rapor, belge son hâline getirilirken tırmanan Ortadoğu çatışmasının “küresel ekonomi üzerinde, özellikle enerji piyasaları üzerinde çok önemli etkileri olabileceği” uyarısını yineledi.

Benchmark Avrupa gaz fiyatları Pazartesi günü %40’tan fazla sıçrarken, Brent ham petrol arz kesintisi endişeleriyle %6 yükseldi.

Ekonomistler, küresel enerji fiyatlarındaki yükselişin Reeves’in enflasyonu dizginleme ve büyümeyi canlandırma çabalarını zayıflatabileceği konusunda tahmin öncesi uyarıda bulunmuştu.

“Reeves ekonominin biraz daha dengeli bir seyirde olduğunu düşünürken, hükümet şimdi tamamen kontrolü dışında bir krizle karşı karşıya ve bu başka büyük bir rüzgâr karşıtlığı yaratıyor,” diye konuştu danışmanlık firması Eurasia Group’tan Mujtaba Rahman.

“Hükümetin en çok övdüğü iki alan hayat pahalığı ve faiz oranlarıydı ve şimdi ekonominin en çok risk altında olan iki alanı bunlar.”

Büyüme aşağı yönlü revize edildi, işsizlik 2026’da zirve yapması bekleniyor

Enflasyonun hafiflemesi beklenirken, büyüme görünümü yumuşadı.

Reel GSYH’nin 2025’te %1.4 genişlemesi, ardından 2026’da %1.1’e yavaşlaması öngörülüyor; bu, Kasım’da projekte edilenden 0.3 yüzde puan daha düşük.

Revizyon, 2025 sonlarında beklenenden zayıf üretim verilerini, işgücü piyasasındaki daha fazla gevşemeyi ve zayıf işletme anketlerini yansıtıyor.

OBR, zayıflığı döngüsel olarak değerlendirdiğini ve 2026’da önceki varsayımlara göre daha fazla boş kapasite öngördüğünü söyledi.

Büyümenin ardından 2027 ve 2028’de her birinde %1.6’ya ılımlı bir toparlanma göstermesi, önceki projeksiyonlardan biraz yüksek olması ve 2029 ile 2030’da %1.5’e düşmesi bekleniyor.

İşsizlik oranının 2026’da zirve yaparak %5.3’e yükselmesi ve sonra kademeli olarak düşerek 2030’da tahmini denge oranı olan %4.1’e yaklaşması bekleniyor.

Kuruluş, işgücü piyasasındaki zayıflığın ağırlıklı olarak işe yeni girenlerin zayıf işe alım talebi arasında iş bulmakta zorlanmasından kaynaklandığını söyledi.

Blick Rothenberg ortağı Simon Gleeson, küçültülmüş büyüme tahminleri ve artan işsizliğin “hükümet için iyi bir başlık olmadığını” belirtti.

Gleeson, bakanın kısa vadeli büyüme bozulmasına odaklanmak yerine ekonomik planını vurgulamayı seçtiğini ekledi.

Borçlanma düzeliyor ama piyasalar tedirgin

Tahmin, kamu borçlanmasının Autumn statement ile kıyaslandığında neredeyse £18 billion azalacağını gösterdi; bu yılki borçlanmanın son altı yılın en düşükü ve 22 yıl sonra ilk kez G7 ortalamasının altında olması bekleniyor.

Hükümetin istikrar kuralına karşı başa çıkma payı neredeyse £24 billion’a yükseldi.

Mali piyasalar küresel gelişmelere sinirli tepki verdi.

Normal koşullar altında, borçlanmanın Kasım’da beklenenden daha hızlı düşeceğini gösteren bir tahmin hükümet borçlanma maliyetlerini hafifletmeye yardımcı olurdu.

Bunun yerine, İran çatışması ve enerji fiyatlarındaki sıçrama yatırımcıları tedirgin ederek tahvil piyasalarını sarstı.

Birleşik Krallık devlet tahvili fiyatları keskin şekilde düştü ve 10-year gilts faizi belirgin bir hareketle neredeyse 16 basis points, yani 0.16 percentage points yükseldi.

Faiz beklentilerine yakın ilişkiyi koruyan iki yıllık gilt faizleri de 16 basis points yükselerek 3.79% oldu.