ABD istihdamı 92 bin azaldı; Fed neden faizleri sabit tutabilir?

ABD işgücü piyasası Şubat ayında beklenmedik şekilde soğuma işaretleri gösterdi; tarım dışı istihdam düştü ve işsizlik oranı da beklentilerin biraz üzerinde geldi. Bu durum, Fed’in bir zayıf istihdam raporunu Orta Doğu krizinin yol açtığı yakıt kaynaklı enflasyon riskleriyle tartarken faiz kararını karmaşıklaştırıyor.

Çalışma Bakanlığı’na bağlı İşgücü İstatistikleri Bürosu tarafından Cuma günü yayımlanan verilere göre tarım dışı istihdam geçen ay 92,000 kişi azaldı; Ocak ayına ilişkin artış ise aşağı yönlü revize edilerek 126,000 olarak kaydedildi.

Reuters anketine katılan ekonomistler, Ocak ayında daha önce bildirilen 130,000 artışın ardından Şubat’ta istihdamın yaklaşık 59,000 artmasını bekliyorlardı.

İşsizlik oranı %4.4 seviyesinde gerçekleşti; beklentiler %4.3'tü.

Ekonomistler, işsizlik oranı kabaca %4.5’in üzerine çıkmadığı sürece işgücü piyasasıyla ilgili endişelerin artmayacağını belirtiyor.

Şubat verisi beklentilere göre önemli bir sürpriz oldu; ekonomist tahminleri 9,000 iş kaybından 125,000 işe kadar değişiyordu.

Mali piyasalar, beklenenden zayıf gelen istihdam verisine olumsuz tepki verdi.

Dow Jones Sanayi Endeksi'ne bağlı vadeli işlemler 366 puan, yani yaklaşık %0.7 gerilerken, S&P 500 vadeli işlemleri %0.8 düştü ve Nasdaq 100 vadeli işlemleri yaklaşık %1 geriledi.

Birleşik Krallık'ta FTSE 100 endeksi %1 düşerek 6 Şubat'tan bu yana en düşük seviyesine indi.

Grevler ve hava koşullarının işgücü piyasasındaki bozucu etkisi

Zayıflığın bir kısmı, Kaiser Permanente’de yaklaşık 31,000 sağlık çalışanını kapsayan bir grev ile ay içindeki olumsuz hava koşulları gibi geçici aksamalardan kaynaklandı.

Grevin etkisiyle sağlık sektöründe istihdam düştü; bilgi sektörü ve federal hükümetteki işler de gerileme eğilimini sürdürdü.

Ekonomistler ayrıca Şubat’taki düşüşün Ocak’taki alışılmadık güçlü işe alımların ardından gelmesinin, düşüşün bir kısmının önceki kazanımlardan sonra normalleşmeyi yansıtıyor olabileceğini belirtti.

Ocak ayındaki istihdam artışı, İşgücü İstatistikleri Bürosu’nun işletmelerin açılma ve kapanmalarını tahmin eden birth-and-death modeline yapılan güncellemelerle güçlendi.

Kaliforniya ve Hawaii’deki sağlık çalışanlarını etkileyen grev şimdi sona erdi; bu durum önümüzdeki aylarda istihdamın toparlanmasına yardımcı olabilir.

Zayıf işe alım verilerine rağmen ücret artışı beklenenden daha güçlü geldi.

Ortalama saatlik kazançlar ay bazında %0.4 artarken, yıllık bazda %3.8 yükseldi; her ikisi de ekonomistlerin tahminlerinin yaklaşık 0.1 yüzde puan üzerindeydi.

Revizyonlar iş momentumu endişelerini derinleştiriyor

Son rapor ayrıca önceki aylara yönelik aşağı yönlü revizyonlar da içeriyordu; bu durum istihdam artış hızının temel seyriyle ilgili endişeleri artırdı.

Aralık ayı istihdam verileri, daha önce bildirilen 48,000 artış yerine 17,000 iş kaybı gösterilecek şekilde revize edildi.

Ocak ayı istihdam büyümesi de bir miktar aşağı çekildi; tarım dışı istihdam artışı 130,000’den 126,000’e revize edildi.

İşgücü piyasası, 2025’te Başkan Donald Trump’ın acil ticaret yetkileriyle uygulamaya koyduğu kapsamlı tarifelerle bağlantılı belirsizliklerin işe alımları yavaşlattığı zor bir yılın ardından istikrar kazanıyor gibi görünüyordu.

“Bence bu, işgücü piyasasının stabil hale geldiğine dair umutların belki de fazla olduğunu gösteriyor,” dedi San Francisco Federal Rezerv Bankası başkanı Mary Daly CNBC’ye.

“Ayrıca enflasyon hedefin üzerinde seyrediyor ve petrol fiyatları yükseliyor. Ne kadar sürecek bilmiyoruz, ancak her iki hedefimiz de şimdi risk altında.”

İşgücü piyasası görünümünü etkileyen ek faktörler

İşgücü piyasası görünümünü etkileyen başka faktörler de bulunuyor.

İşgücü İstatistikleri Bürosu, geçen yılki 43 günlük hükümet kapanışı nedeniyle gecikmiş olan güncellenmiş nüfus kontrollerini yakın zamanda uygulamaya aldı.

Öte yandan, sıkılaşan göç politikaları işgücü arzını azalttı ve işgücündeki büyümenin yavaşlamasına katkıda bulundu.

Nüfus Bürosu verilerine göre, 2025 Haziranı ile biten 12 aylık dönemde ABD nüfusu yalnızca 1.8 milyon kişi, yani %0.5 artışla 341.8 milyona ulaştı.

Federal Reserve’in politika faizini neden yine de sabit tutabileceği

Normalde, böyle zayıf bir rapor Federal Reserve’in faiz indirim beklentilerini tetiklerdi.

Ancak Orta Doğu krizinin ve petrol fiyatlarındaki yükselişin durumu karmaşıklaştırdığı belirtiliyor.

Orta Doğu gerilimlerinin benzin fiyatlarını yukarı çekmesi ve enflasyon risklerini artırmasıyla, politika yapıcıların 17–18 Mart'taki bir sonraki toplantıda faizleri değiştirilmeyerek %3.50 ile %3.75 aralığındaki gösterge faiz oranını koruması bekleniyor.

“Şubat tarım dışı istihdam raporu iş kaybı ve yüksek işsizlik oranıyla büyük bir negatif sürpriz gördü; bu, işgücü piyasası risklerinin ortadan kaybolmadığını hatırlatıyor,” dedi Carson Group baş makro stratejisti Sonu Varghese.

“Aynı zamanda enerji fiyat şoku ve yapay zekâ kaynaklı darboğazlar öncesinde bile enflasyon zaten yüksek. Bu, Fed’in faiz indirimleri konusunda elini bağlayacak — yakın zamanda indirim görmemiz olası değil.”