Rheinmetall beklentileri kaçırdı; Ukrayna ve İran savaşları satışları artırıyor

Almanya'nın en büyük savunma müteahhidi Rheinmetall'in hisseleri, şirketin güçlü gelir artışı ve 2025 için rekor faaliyet karı bildirmesine rağmen piyasa beklentilerini karşılayamaması üzerine Çarşamba günü yaklaşık %5,75 düştü.

Şirket, satışların yıllık %29 artışla 9,935 milyar avroya yükseldiğini, bunun artan jeopolitik gerilimler arasında savunma teçhizatı talebindeki sıçramadan kaynaklandığını söyledi.

Faaliyet karı, şirketin tercih ettiği kârlılık göstergesi olarak, geçen yılki 1,4 milyar avrodan 1,84 milyar avroya çıktı; faaliyet marjı ise %18,5'e yükseldi.

Ancak sonuçlar, şirketin derlediği konsensüs tahminlerinin gerisinde kaldı; bu tahminler satışların yaklaşık 10,12 milyar avro, faaliyet karının 1,92 milyar avro ve faaliyet marjının yaklaşık %19 olacağını öngörüyordu.

Net dönem kârı da 2025'te hafifçe düşerek 717 milyon avrodan 696 milyon avroya geriledi ve Visible Alpha tarafından derlenen verilere göre analistlerin beklediği 1,15 milyar avronun oldukça altında kaldı.

Sipariş birikimi rekor seviyeye ulaştı

Kâr hayal kırıklığına rağmen, Rheinmetall'in sipariş birikimi 63,8 milyar avroyla rekor seviyeye ulaştı; bu, bir önceki yıla göre %36'lık bir artışa işaret ediyor.

Şirket ayrıca 2025 için hisse başına 11,50 avro temettü önermiş; bu, önceki mali yılda ödenen 8,10 avroya kıyasla artış gösteriyor.

Rekor sipariş birikimi, hükümetlerin artan küresel gerilimlere yanıt olarak askeri harcamaları artırmasıyla Avrupa ve NATO üyeleri arasında savunma teçhizatı talebinin yükseldiğini vurguluyor.

Şirket, mevcut güvenlik ortamının ürünlerine yönelik uzun vadeli talebi desteklemeye devam ettiğini belirtti.

“Gergin güvenlik durumu, grubun umut vadeden konumunu destekliyor,” dedi Rheinmetall.

Şirket odağını tamamen savunmaya kaydırıyor

Rheinmetall ayrıca savunma harcamalarındaki sıçramadan tam olarak yararlanmak için iş stratejisini yeniden yapılandırıyor.

Şirket, sivil otomotiv faaliyetlerini satışa çıkardığını ve tamamen savunma faaliyetlerine odaklanacağını söyledi.

Rheinmetall, kara, hava, uzay ve giderek deniz alanlarındaki silahlı kuvvetlere sistem sağlamaya odaklanmayı planlıyor.

Bu stratejik değişim, jeopolitik riskler artmaya devam ederken Rheinmetall'i Batılı ordular için gelişmiş savunma sistemlerinin kilit tedarikçisi olarak konumlandırmayı amaçlıyor.

Küresel çatışmalar güçlü satış görünümünü destekliyor

İleriye bakıldığında, Rheinmetall Ukrayna ve İran'ı içeren devam eden çatışmalar nedeniyle askeri teçhizat talebinin artmasıyla önemli büyüme bekliyor.

Şirket bu yıl için satışların %40 ile %45 arasında büyümesini öngörüyor; bu da geliri 14 ile 14,5 milyar avroya çıkarır.

Rheinmetall ayrıca faaliyet karı marjının hafifçe artarak yaklaşık %19 seviyesine yükselmesini bekliyor.

İran ve Ukrayna'daki çatışmalar, modern harpte insansız hava araçlarının (İHA) artan rolünü öne çıkardı; bu araçların hem askeri hedeflere hem de kritik altyapıya ciddi zarar verebildiği görüldü.

Bu gelişme, dünya genelinde önleme füzelerine ve genişletilmiş hava savunma sistemlerine yönelik talepte bir sıçrama yarattı.

Rheinmetall, yeni hava savunma unsurları — füze, top ve lazer tabanlı sistemleri içeren bir kategori — tanıtmayı ve bugüne dek odaklandığı çok kısa ila kısa menzilli savunma çözümlerinin ötesinde yeteneklerini genişletmeyi planladığını söyledi.

Rheinmetall, çatışmada tükenen ABD füze stoklarını ikmal etmeye yardımcı olma konusunda da iyi bir konumda olduğunu düşünüyor.

“Füze ikmali ve hava savunması için daha yüksek harcama kaçınılmaz,” dedi şirket, sonuçlarına eşlik eden bir sunumda.

Analistler genel olarak iyimserliğini koruyor

Analistler, şirketin 2026 kılavuzunun genel olarak piyasa beklentileriyle uyumlu olduğunu ve önceki dönemdeki daha yumuşak görünüm endişelerinin ardından yatırımcıları rahatlatmaya yardımcı olacağını söyledi.

Bernstein analistleri, Rheinmetall'in güncellenmiş hedeflerinin şirketin güçlü büyüme seyirinin korunduğunu gösterdiğini belirtti.

Eğer Rheinmetall 2026 gelir tahmininin üst sınırı olan 14,5 milyar avroya ulaşırsa, 2030 hedefine kadar ima edilen bileşik yıllık büyüme oranı yaklaşık %34 olur.

Bernstein, bu genişleme hızının diğer büyük Avrupa savunma müteahhitlerininkinden önemli ölçüde yüksek olacağını kaydetti.

Berenberg analistleri, şirketin 2026 kılavuzunun faaliyet karı açısından biraz daha zayıf olduğunu ancak orta vadeli görünümün, özellikle hava savunma sistemlerine yönelik güçlü talep tarafından desteklenmeye devam ettiğini vurguladı.

Ayrıca, en son satış görünümünün şirketin geçen ay analistlerle yaptığı kapanış öncesi görüşmede daha önce belirttiği yaklaşık 13,6 milyar avroluk ön tahminin üzerinde olduğuna dikkat çektiler.

NATO ülkelerinde savunma harcamalarının keskin şekilde artması beklenirken, Rheinmetall Avrupa ve ABD genelinde yıllara yayılan askeri tedarik artışından fayda sağlayacak konumda görünüyor.