Bellek fiyatları %60 artabilir: Micron ve SanDisk neden tekrar yükseliyor

Yapay zeka patlaması veri merkezi donanımı talebini artırıp fiyatları yukarı çekerken, bellek çipleri yarı iletken endüstrisinin son büyüme döngüsünün itici gücü haline geldi.

Bellek, Susquehanna analisti Mehdi Hosseini'ye göre yarı iletken endüstrisinin "kralı" oldu; Hosseini "hükümdarlığının kalıcı olduğunu" düşünüyor.

Yapay zeka veri merkezlerine yapılan yatırımlar, yarı iletken sektör gelirlerini bu yıl yaklaşık 1,5 trilyon dolara ikiye katlanma yoluna soktu ve artışın büyük bölümünden bellek çipleri sorumlu, diye yazdı Hosseini Salı günü müşterilere gönderdiği notta; notunda Temmuz ayına ait küresel sevkiyatlar ve ortalama satış fiyatları verilerini kullanan Semiconductor Industry Association verilerine atıfta bulundu, MarketWatch bildirdi.

Hosseini'ye göre bellek artık toplam yarı iletken gelirinin %50 ile %55'ini oluşturuyor; tarihsel payı ise yaklaşık %20–%30 civarındaydı.

Bu çeyrekte bellek fiyatlarının %50–%60 yükselmesi bekleniyor

AI veri merkezlerinin hızlı inşası, şirketler daha büyük veri hacimlerini işleyebilen giderek daha güçlü sistemler dağıttıkça bellek ve depolamaya muazzam bir talep yarattı.

Bu talep, ciddi arz sıkıntılarına ve bellek fiyatlarında keskin yükselişlere katkıda bulundu.

Ortalama yarı iletken fiyatları zaten yukarı yönde hareket ederken, Hosseini bellek hariç tutulsa artışın "daha ılımlı" olacağını söyledi.

Analist, dinamik rastgele erişimli bellek (DRAM) ortalama fiyatlarının bu çeyrekte ardışık olarak %50 artmasını, ardından 2026'nın dördüncü çeyreğinde ek %20 yükselmesini bekliyor.

NAND flash bellek fiyatlarının kısa vadede daha da keskin yükselmesi bekleniyor; Hosseini bu çeyrekte ardışık %60 artış ve bir sonraki çeyrekte ek %25 artış öngörüyor.

Fiyat artışları, önceki yarı iletken döngüsünün büyük bir bölümünde dalgalı talep ve aşırı arz dönemleriyle uğraşan bellek üreticileri için önemli bir kâr rüzgârı sağlıyor.

Goldman Sachs, Micron ve SanDisk hisselerinin düşüş trendlerinden çıktığını söylüyor

Yatırımcıların bellek kıtlığının faydalarını giderek daha fazla fiyatlamasıyla Micron Technology, bu yıl S&P 500'de en güçlü performans gösteren hisselerden biri oldu, haberine göre.

Micron hisseleri bu yıl şimdiye dek yaklaşık %250 yükseldi. NAND flash konusunda uzman SanDisk ise daha da güçlü performans gösterdi; hissesi %531 arttı.

Hosseini'nin her iki şirket için de olumlu notları bulunuyor.

Goldman Sachs ise daha sakin geçen yazın ardından yatırımcı ilgisinin bellek ticaretine geri dönmeye başladığına dair erken işaretler tespit etti.

Firma, Micron ve SanDisk'in yaz boyunca hisselerini sınırlayan düşüş eğilimlerinden çıkmaya başladığını belirtti.

Bu durum, daha geniş AI ticaretindeki pozisyonlamanın nispeten mutedil kaldığı bir ortamda ortaya çıkıyor. Goldman’ın prime brokerage verileri, ABD merkezli temel long/short hedge fonlarında brüt kaldıraçın son yılın %27. yüzdelik diliminde, net kaldıraçın ise sadece %4. yüzdelik diliminde olduğunu gösterdi.

Opsiyon aktivitesi de hafifledi; CBOE Yarıiletken ETF Volatilite Endeksi Temmuz'daki yaklaşık 65 seviyesinden yaklaşık 36'ya düştü ve bu da yarı iletken hisselerinde beklenen oynaklıkların belirgin şekilde gerilediğine işaret ediyor.

Bu kombinasyon, yaz boyunca maruziyetini azaltan yatırımcıların AI ile ilişkili bellek talebindeki güçlenme devam ederse pozisyonlarını tekrar kurmaları için alan bırakabilir.

Yüksek bant genişlikli bellek (HBM) arz baskısını artırıyor

Bellek pazarının en önemli alanlarından biri, AI hızlandırıcıları için giderek kritik hale gelen yüksek bant genişlikli bellek (HBM).

Bu ayın başlarında Güney Koreli yayın Electronic Times, Micron'un yıl sonuna kadar HBM üretim kapasitesini ikiye katlamayı hedeflediğini bildirdi, haberine göre.

HBM, üst üste yığılan birden fazla DRAM katmanından oluşur ve AI işlemcilerinin ihtiyaç duyduğu yüksek hızlı veri erişimini sağlamak üzere tasarlanmıştır.

Nvidia, giderek yoğunlaşan AI iş yüklerini yönetmek için HBM'e güvenen önde gelen çip şirketleri arasında yer alıyor.

Üretim süreci geleneksel bellek üretimine göre daha fazla silikon yoğun olduğundan HBM kapasitesinin hızlı genişlemesi, geleneksel DRAM arzını da kısıtlayabilir.

Bu dinamik, bellek pazarının genelinde sıkılaşmaya katkıda bulundu.

Mantık (logic) çipleri bir dengeleme dönemine giriyor

Bellek, daha yüksek fiyatlardan fayda sağlayan tek yarı iletken alanı değil.

Hosseini, merkezi işlem birimleri (CPU) dahil mantık çiplerinin de ortalama satış fiyatlarında artış gördüğünü söyledi.

Ancak, "son eğilimlerin bir dengeleme dönemi gösterdiğini" belirtti.

Bazı ılımlama belirtilerini, Vera merkezi işlem birimleri ve Rubin grafik işlem birimlerini içeren Nvidia'nın yeni nesil Rubin AI platformunun devreye alınmasındaki gecikmelere bağladı.

Yeni AI donanımının zamanlaması yarı iletken şirketleri için önemini koruyor; çünkü her nesil bellek kapasitesi ve bant genişliğinde önemli artışlar gerektirebilir.

Aynı zamanda Hosseini, daha yüksek ilk donanım maliyetlerinin AI'nin uzun vadeli ekonomik yapısını mutlaka baltalamayacağını savundu.

Gelecek nesil AI donanımlarının "daha yüksek bir başlangıç maliyeti" taşıyacağına dikkat çekti, ancak token fiyatlarındaki düşüş — AI modellerinin işlediği veri birimleri — ile artan token üretiminin birleşmesinin, "ölçekli AI'nin ekonomik değer teklifini" desteklemesi gerektiğini söyledi.

Kazanç raporları bellek rallisini sınayacak

Bellek ticaretinin gücüne rağmen yatırımcılar hâlâ tanıdık bir sorunla karşı karşıya: sektör hâlen yüksek derecede döngüsel.

Talep arzı aştığında bellek şirketleri hızla fayda sağlarken, üretim artışları nihayetinde dengeyi tersine çevirip fiyatlar ve marjlar üzerinde baskı oluşturabilir.

Tüketici harcamaları ve daha geniş elektronik talebi de hızla değişebilir.

Bu durum, Micron ve SanDisk'teki son teknik gücün hikâyenin yalnızca bir parçası olduğunu gösteriyor.

Micron için bir sonraki büyük sınav, Sept. 30'daki mali dördüncü çeyrek sonuçlarıyla gelecek.

Yatırımcılar, bellek fiyatlarındaki yükselişin sektördeki döngüsel bir iyileşmeden öte kalıcı gelir ve kâr artışına dönüşüp dönüşmediğine dair kanıt arayacak.

Şimdilik ise temel görünüm olumlu kalmaya devam ediyor.